2016年11月18日 1 / 12 华泰期货|贵金属日报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 贵金属市场表现 10/Nov D%D W%W 伦敦金 1259.0 -1.47% -3.43% 伦敦银 18.56 0.49% 0.92% 金银比 67.84 -2.65% -4.30% 沪期金 283.00 -1.97% -0.26% 沪期银 4273 0.21% 2.45% 美元 98.80 0.19% 1.69% 美债 2.15% 3.86% 18.78% WTI 44.66 -1.35% 0.00% S&P 2167.48 0.20% 3.77% VIX 14.74 2.50% -33.2% SPDR* 955.03 5.34 9.8 SLV* 11,178.11 29.51 29.5 10/Nov W%W CFTC 黄金 多头 288308 1.03% 空头 73177 -17.22% 净多 215131 9.21% CFTC 白银 多头 89233 -3.23% 空头 27097 -22.89% 净多 62136 8.87% * 注：SPDR/SLV持仓量单位为吨。 近期相关文章： 美元边际修复，金银继续筑底 2016-01-04 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-03 8010012014016030-Nov31-Jan31-Mar31-May31-Jul金银铂钯耶伦“鹰派”，金银承压  市场概述 国际金价下跌1.47%至1259.0 美元/盎司（沪期金1612合约下跌1.97%至283.00 元/克，夜盘下跌1.13%至279.8元/克），国际银价上涨0.49%至18.56 美元/盎司（沪期银1612合约上涨0.21%至4273元/千克，夜盘上涨0.07%至4276元/千克）。  市场走势  每日多空：特朗普赢得选举 利多因素： 1. 欧央行会议纪要：12月将能够更好地形成有关未来货币政策立场的观点； 利空因素： 1. 美元指数刷新2003年4月份以来高位至101.01； 2. 美联储主席耶伦：相对更早地加息可能是合适的； 3. 美国首申失业金人数降至23.5万，为逾40年新低； 4. 美国10月CPI同比增速升至1.6%，创2014年10月以来新高； 5. 美国10月新屋开工户数升至逾九年新高，营建许可也好于预期； 6. 墨西哥央行：上调隔夜利率50个基点，至5.25%；  操作建议：延续调整思路 耶伦国会作证更显鹰派，金银短期承压。昨日美联储主席耶伦在听证会上更显鹰派，认为美国加息会更早，叠加此前公布的良好经济数据（失业金再次降至40年新低，新屋开工升至9年新高，而CPI开始回升，10月同比+1.6%），美元创出了2003年4月以来新高，利率反弹令金银承压。外围市场方面，欧央行10月纪要显示12月货币政策或将有变化，而伴随着比索贬值，通胀预期或加剧，昨日墨西哥央行上调利率至5.25%，令本已增长疲软的墨西哥经济再次承压（特朗普赢得选举后，市场再调降17年增长预期至1.7-1.9%）。预计伴随着美元升值和资金的流动，外围市场的不稳定将逐步加大，而美国通胀的回升对利率反弹提供更强支撑，金银存在波动操作机会。 上期所黄金主力合约价格走势(元/克) 上期所白银主力合约价格走势(元/千克) 数据来源：Wind, 华泰期货研究所 270280290300Sep/01Sep/15Sep/29Oct/13Oct/27380040004200440046004800Sep/01Sep/15Sep/29Oct/13Oct/27 2016年11月18日 2016年11月18日 2 / 12 华泰期货|贵金属日报  套利机会跟踪： 消息面：1）离岸人民币兑美元纽约尾盘跌幅超过110点，刷新盘中纪录低点至6.9017元，受累于美元指数刷新2003年4月份以来高位至101关口上方。2）上期所相关人士对中国证券网表示，正在综合评估上半年夜盘交易时间的调整和近期采取的风险管理措施的效果。3）发改委公布农村经济发展十三五（2016-2020）规划：严守耕地红线 加快农村集体产权制度改革。4）中国央行金融稳定局副局长黄晓龙在《财经》年会上称，中国央行已经在汇率政策方面做了很多准备，这些政策储备将让中国在未来调整中处于相对比较主动的地位。 美元兑人民币即期汇率：6.8360 ，较一周前上涨 黄金内外比价 白银内外比价 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 金银比价：72.51 ；M50：70.23 ，M200：73.29 * * M50/M200代表金银比价的移动均值 金银比价：72.51 ，较一周前上涨 银金库存比： 15.58 ，较一周前上涨 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 2102302502702903106.06.26.46.66.87.07.2Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16人民币汇率(左轴)黄金内外比价期金主力3,0003,5004,0004,5005,00066.577.58Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16人民币汇率(左轴)白银内外比价期银主力13151719216570758085Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16MA50MA200金银比价纽约银131823286570758085Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16金银比价银金库存比(右轴) 2016年11月18日 3 / 12 华泰期货|贵金属日报  近期关注：耶伦：加息或较快到来 任期结束前不辞职 来源：华尔街见闻 周四，美联储主席耶伦在听证会上称，经济取得进一步进展，总统大选不改加息进程，加息或相对快地到来；任期结束前不会辞职；建议特朗普政府在推行财政刺激时谨慎。耶伦认为相关政策存很大不确定性。 周四早些时候，先公布了耶伦听证会上的演讲稿。北京时间23:00，耶伦正式出席国会联合经济委员会听证会，作证词并回答提问。这是美国总统大选尘埃落定之后，耶伦首次公开讲话。 耶伦在证词中称，加息可能相对快地到来，维持利率在低位太久鼓励过度冒险，到未来某个时候为了防止经济过热，可能不得不突然加息，这最终会伤害金融稳定性。 耶伦对经济给予肯定。今年经济取得了进一步的进展，朝着美联储就业和通胀的双重目标继续前进。特别地，近期经济增速回升，自年初有明显改善。 此前11月FOMC会议上，美联储维持利率不变，称等待经济朝目标继续前进的“一些证据”。美联储同时表示通胀上行使得加息概率进一步增加。美国总统大选结果未知，被认为是美联储11月按兵不动的重要原因。 耶伦在听证会上解释道，11月不加息并非因为对经济缺乏信心，相反地，美联储看到许多积极信号。耶伦列举了劳动力市场诸多改善，如薪资增速有上升迹象，劳动力参与率提升。耶伦认为市场还有进一步改善空间，预计新增就业人数继续增长会推动劳动力参与率进一步走高、提升工资水平。不过她对各种族间薪资差距大，有些担心。 耶伦被问及，美国总统大选结果是否可能让加息推迟到明年1月。她表示，美联储官员们没有改变对未来的评判，与11月会议时一致，他们认为未来加息的概率在增加。数据与他们此前预期一致：经济增长加强、劳动力市场改善、通胀上行。 与此前立场一致，耶伦预计未来经济将只能允许美联储缓慢加息，部分是由于中性利率水平非常低。 对于人们关注的特朗普上台后，耶伦是否卸任问题，耶伦表示，任期结束前不会辞职。此前在竞选期间，特朗普多次高调攻击耶伦，质疑美联储的独立性。甚至称如果他当选，那么肯定要换掉耶伦。不过特朗普竞选成功后，立场缓和下来，其团队称不会敦促耶伦辞职，但在耶伦于2018年2月任期期满后，特朗普不会提名耶伦续任，而是提名其他候选人。 议员们问耶伦，特朗普基础设施建设、减税计划等财政政策，对经济和利率意味着什么。对此，耶伦表示，这些政策还有很大的不确定性。未来美联储会考虑这些计划对失业率、经济增长、通胀、经济前景的影响。耶伦建议特朗普政府推行财政刺激时，应该谨慎。 耶伦承认总统大选后，市场出现明显的波动，这主要是由于投资者预计财政刺激计划能够推升通胀，导致美联储比预期更快速加息。对此耶伦警告10月CPI同比增1.6% 创两年新高 美国10月CPI环比0.4%，预期0.4%，前值0.3%。 美国10月CPI同比1.6%，预期1.6%，前值1.5%。 美国10月核心CPI环比0.1%，预期0.2%，前值0.1%。 美国10月核心CPI同比2.1%，预期2.2%，前值2.2%。 欧洲央行10月会议纪要显示，欧洲央行就仍需保持货币政策刺激的必要性达成一致，12月将决定是否延长QE 欧元区10月CPI终值同比增0.5%，符合分析师预期 欧元区10月CPI同比终值0.5%，预期0.5%，初值0.4%。 欧元区10月核心CPI同比终值0.8%，预期0.8%，初值0.8%。 欧元区10月CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.4% 2016年11月18日 4 / 12 华泰期货|贵金属日报 称，政策有很大的不确定性，将密切关注相关政策，并在未来做决策时考虑它们的影响。 尽管美国总统大选的最终结果出人意料，但股市在经历短暂的下挫后迅速上涨，道指连创新高，主要是由于投资者看好特朗普的经济政策。由于担心通胀会走高，债券价格下挫。 美联储在2008年底将利率降至近0水平，此后维持了大约7年的超低利率。去年12月，美联储上调联邦基金利率25个基点，官员们表示今年将继续加息，预计会有四次加息。然而年初金融市场出现大幅震荡、海外经济形势不稳、美国劳动力市场报告一度变糟、英国退欧、美国总统大选等因素，令美联储今年一直未加息。 《华尔街日报》评论称，耶伦听证会正值美国经济数据一片大好之际：房地产、首次申请失业救济金、通胀等数据都很强劲。美联储在接近下一次加息。 CNBC称耶伦就加息给出了目前最为鹰派的言论。 周四耶伦讲话推升了市场对于12月加息的预期。当前，市场预测美联储12月加息概率超过90%。美联储将于12月13~14日召开FOMC会议。 市场表现方面，美股、美债收益率上扬，美元指数再创13年多新高。 2016年11月18日