PX&PTA&PF周报：本周宏观气氛偏弱，PTA震荡走弱

策略摘要 研究院化工组 PX、PTA、PF中性,关注长丝减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小;甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工,6月以来海外PX装置陆续重启，亚洲PX开工回归今年以来高位，后续预计日韩PX开工高位还有进一步抬升的可能，供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内PTA开工偏高的情况下下PX无累库压力、支撑PX价格。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，随着聚酯负荷下降，7月下以来PTA有累库压力，但短期现货流通性仍受影响，码头库存积累仍需时间，整体加工费波动空间有限，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯减产情况。短纤方面，下游纯涤纱和涤棉纱销售清淡、库存累加，整体短纤价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，跟随成本波动为主。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PX方面，本周五PX加工费326美元/吨（较上周+18），本周中国PX开工率85.2%（-1.3%），亚洲PX开工率78.5%（-0.5%），本周中国PX开工率小幅下降，供应压力有所缓解，PXN小幅反弹；后续日韩还有几套装置负荷提升，预计亚洲PX开工高位还有进一步抬升的可能，增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但PTA短期国内检修较少，需求端支撑下国内PX整体平衡，预计后市跌幅有限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，中国PTA开工率78.4%（-3.5%），本周五PTA现货加工费383元/吨（较上周+24），本周嘉通能源检修兑现，PTA开工下降，不过近期部分聚酯工厂逢低补货，主港提货速度较快，加之部分货源集港出口，码头可以流通的现货较为有限，本周主港现货基差较为坚挺，区域价差仍在；当前PTA负荷高位，三季度PTA检修计划偏少，随着聚酯负荷下降，7~8月PTA有累库压力,但短期现货流通性仍受影响，码头库存积累仍需时间，短期内主港现货基差表现抗跌，宁波方向基差相对弱势，PTA价格则跟随成本端震荡为主，关注后期的计划外装置波动。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明需求方面，江浙织造负荷65%（-3%），江浙加弹负荷76%（-2%），聚酯开工率86.3% （+0.4%），直纺长丝负荷89.2%（+1.0%）。POY库存天数21.5天（-7.4）、FDY库存天数18.3天（-4.3）、DTY库存天数29.6天（-1.2）。涤短工厂开工率84.7%（-0.1%），涤短工厂权益库存天数18.8天（+1.5）；瓶片工厂开工率64.2%（-1.5%）。本周弱订单、高温天等多因素影响下，织造以及加弹负荷继续下降；聚酯端近期瓶片工厂减产较为集中，本周瓶片负荷进一步下降，长丝本周促销下下游集中备货，库存压力缓解，但减产力度仍不如预期，关注几家头部工厂减产动作；短纤挺价下产销持续偏弱、库存压力进一步加大，减产计划增多；瓶片后续还有进一步减产可能，但同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况和存量检修情况，预计整体聚酯产量下降有限。 PF生产利润61元/吨（较上周-25），本周涤纱开机率67.7%（持平）,涤纶短纤权益库存天数18.8天（+1.5），1.4D实物库存24.3天（+1.8），1.4D权益库存16.0天（+1.7），原料止跌盘整，本周纯涤纱商谈走货，销售清淡，库存累加。涤棉纱报价维稳，成交商谈，库存增加、负荷下滑。整体短纤价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快。 ■策略 PX、PTA、PF中性,关注长丝减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小;甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工,6月以来海外PX装置陆续重启，亚洲PX开工回归今年以来高位，后续预计日韩PX开工高位还有进一步抬升的可能，供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内PTA开工偏高的情况下下PX无累库压力、支撑PX价格。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，随着聚酯负荷下降，7月下以来PTA有累库压力，但短期现货流通性仍受影响，码头库存积累仍需时间，整体加工费波动空间有限，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯减产情况。短纤方面，下游纯涤纱和涤棉纱销售清淡、库存累加，整体短纤价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，跟随成本波动为主。 风险 原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1PX&PTA&PF基差...........................................................................................................................................................................5裂解价差&加工费.............................................................................................................................................................................7海外芳烃相关价差............................................................................................................................................................................8PX供应情况......................................................................................................................................................................................9PTA开工与库存...............................................................................................................................................................................11聚酯产业链情况..............................................................................................................................................................................13 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................5图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................5图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................6图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................6图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................6图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................6图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨.......................................................................................................6图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶.............................................................................................................7图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨.................................................