强劲的 cRPO 增长和 GenAI 势头

强劲的cRPO增长和GenAI势头 目标价格(上一个TPUS $900.00US $895.00)23.1%上/下当前价格US $730.87 ServiceNow公布了24年第二季度的财务业绩：总收入同比增长22%，至26.3亿美元，与普遍预期一致；非GAAP营业收入为同比增长32%，至7.2亿美元，比预期的强劲预期高出9%效率提高。cRPO在第二季度同比增长22%，达到87.8亿美元，高于2%以前的管理指导，这要归功于大尺寸的强劲势头交易。鉴于稳固的交易收购，管理层现在指导FY24订阅收入同比增长22%，达到10575 - 105.85亿美元，并提高FY24非GAAP OPM指导50个基点至29.5%。展望第三季度，管理层引导订阅收入/ cRPO同比增长20.5 / 22%固定货币基础。我们提高FY24 - 26E非GAAP营业收入估计为2 - 3%，并将我们的目标价格提高至900.0美元，将FY24企业价值/息税折旧及摊销前利润提高50倍 Saiyi He, CFA(852) 3916 1739hesaiyi @ cmbi. com. hk 卢文涛，CFAluwentao @ cmbi. com. hk Ye TAOfranktao @ cmbi. com. hk （上一个：895.0美元，2004财年企业价值/息税折旧及摊销前利润50倍）。维持买入。加快cRPO增长势头。订阅收入增长了第二季度同比增长23%，达到25.4亿美元。cRPO同比增长22%，达到87.8亿美元。2Q24，加速150bps，而1Q24增长。联邦，制造业，能源和公用事业行业在第二季度表现强劲，NNACV全面上升同比增长50%以上。该公司完成了88笔超过100万美元的大型交易NNACV在第2季度，同比增长26%。RPO同比增长31%，达到186亿美元。第二季度（第一季度：同比增长26%），因为客户进入的时间更长，更具战略性与ServiceNow的交易。在第二季度，公司记录了最大的季度自2018年以来的平均合同期限，并从五年以上的交易中看到了TCV超过三倍。 释放GenAI货币化机会。ServiceNow看到了强大采用其GenAI产品。现在，Assist NNACV在第二季度的季度环比翻了一番，并继续成为公司增长最快的新产品历史记录，每个管理层。Pro Plus SKU的价格上涨超过30%与Pro SKU在2Q24相比。Pro Plus也推动了更大的交易规模，并且公司看到Pro Plus升级的平均交易规模增加了3倍可比较的Pro升级。ServiceNow还实现了更多GenAI的灯塔用例。例如，LTIMindtree使用NowAssist让ITSM通过代码和流程将开发人员的生产力提高30%代。 提高FY24 OPM关于提高效率的指导。非GAAP运营利润率在第二季度同比增长2.4个百分点至27.4%，受增强的推动效率和运营杠杆。公司积极采用GenAI能力来提高自己的效率。根据管理，ServiceNowIT服务台可通过以下方式为每个避免的案例和客户服务节省45分钟部署Now Assist。该公司还提高了FY24非GAAP OPM指导50个基点至29.5%（同比增长2个百分点）。 来源：FactSet 估价 根据2024E企业价值/息税折旧及摊销前利润的50倍，我们对ServiceNow的估值为每股900.0美元。我们的目标 企业价值/息税折旧及摊销前利润高于行业平均水平（33倍），这由ServiceNow的2024 - 2026E的强劲盈利增长前景。 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告内容的研究分析师，全部或部分证明，就证券或发行人而言本报告所涵盖的分析师：（1）所表达的所有观点准确反映了其对标的证券或发行人的个人观点；以及（2）他或她的补偿没有任何部分与该分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人(定义见香港证券及期货佣金）（1）在本研究报告发布日期前30个日历日内已处理或买卖本研究报告涵盖的股票；（2）将在本研究报告发布之日起3个工作日内买卖本研究报告涵盖的股票；(3)担任香港本报告所涵盖的香港上市公司；及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务权益。 CMBIGM额定值 购买HOLDSELL未评级：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 重要披露 There are risks involved in transaction in any securities. The information contained in this report may be not suitable for the purposes of all vestors. CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户提供信息 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM提供以“原样”为基础的信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他具有与本报告不同的信息和/或结论的出版物。这些出版物反映了不同的假设，观点和分析性编制时的方法。CMBIGM可能会做出投资决策或采取与中的建议或观点不一致的专有头寸这份报告。 CMBIGM可能拥有本报告中提到的公司的头寸、做市或作为委托人或从事证券交易和/或 on behalf of its clients from time to time. Investors should assume that CMBIGM does or seases to have investment banking or other business relationship withThe companies in this report. As a result, recipients should be aware that CMBIGM may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this reportand CMBIGM will not assume any responsibility in respect thereof. This report is for the use of intended recipients only and this publication, may not be未经CMBIGM事先书面同意，为任何目的全部或部分复制、转载、出售、重新分发或发布。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给符合《2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条规定的人员（I）（经不时修订）（“命令”）或（II）是属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会，etc.,) of the Order, and may not be provided to any other person without the prior written consent of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪人交易商。因此，CMBIGM不受美国关于准备研究报告的规定的约束和研究分析师的独立性。主要负责本研究报告内容的研究分析师没有注册或合格作为金融业监管局（“FINRA”）的研究分析师。分析师不受FINRA规则下的适用限制intended to ensure that the analyst is not affected by potential conflicts of interest that could bear upon the reliability of the research report. This report is打算在美国仅向“美国主要机构投资者”分销，如美国证券交易法第15a - 6条规定1934, as amended, and may not be furnished to any other person in the United States. Each major US institutional investor that receives a copy of this reportBy its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide this report to any other person. Any U. S. receiver of this report wished to根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国注册的经纪交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册编号：201731928D）在新加坡分发，该公司定义为豁免财务顾问in the Financial Advisers Act (Cap. 110) of Singapore and regulated by the Monetary Authority of Singapore. CMBISG may distribute reports produced by its根据《财务顾问条例》第32C条的安排，各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构。如果报告在新加坡分发给非认可投资者、专家投资者或机构投资者，定义见证券和新加坡《期货法》（第289章），CMBISG仅在法律要求的范围内对报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。