商品策略早报：美联储加息预期不断升温 推高美元指数

中信期货研究|商品策略早报 2016-11-17 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 图 1： 国内商品 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%天胶油脂棉纺糖煤炭非金属建材化工金属贵金属畜牧谷物黑色D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%畜牧农产品能源贵金属工业金属D%D 图 3： 全球股票 -1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 美联储加息预期不断升温 推高美元指数 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国9月外资净买入公债、10月新屋开工、10月未季调CPI、10月未季调核心CPI、上周季调后初请失业金人数  欧元区10月CPI终值，英国10月季调后零售销售；澳大利亚10月季调后失业率  中国财经年会，至18日；亚太经合组织（APEC）第二十四次领导人非正式会议召开，中国国家主席习近平将于19日至20日出席会议；美联储主席耶伦在联合经济委员会就经济状况作证词；纽约联储主席与美联储理事发表讲话 全球宏观观察： 国务院发布新一轮东北振兴战略。国务院发布《关于深入推进实施新一轮东北振兴战略加快推动东北地区经济企稳向好若干重要举措的意见》，为深入推进实施党中央、国务院关于全面振兴东北地区等老工业基地的战略部署，按照立足当前、着眼长远、标本兼治、分类施策的原则，就积极应对东北地区经济下行压力、推动东北地区经济企稳向好提出：全面深化改革，激发内在活力；推进创新转型，培育发展动力；扩大开放合作，转变观念理念；切实加强组织协调，充分调动两个积极性等意见。 在岸人民币再创八年新低，离岸跌破6.89关口。近期人民币继续下挫，周三，在岸人民币兑美元最低至6.8776元，再创近八年新低，日内跌约210点。离岸方面，晚间离岸人民币兑美元盘中跌破6.89关口，最低至6.8915元，再创历史新低，日内跌逾180点。在人民币不断突破关键点位下行的同时，美元指数近日也不断上扬，周三美元指数创2003年4月以来新高，报100.52。本周人民币全线下挫主因仍是海外市场美元走强，而加入SDR后央行对人民币贬值容忍度提高。 特朗普团队接近与众议院共和党关于减税政策达成一致。众议院共和党正在和特朗普过渡团队商讨如何实行美国30年来最大的减税政策。彭博援引众议院税收委员会主席称，他们正在和特朗普团队沟通公司和个人的减税条文的制作时间，以及明年美国税收编号的重新制作。根据美国立法程序，新的税收的法案通过，需要经过众议院、参议院和美国总统的同意。因此，新的减税政策能够实施，国会两院和特朗普团队的意见能否达成一致非常重要。该减税政策可能是美国30年来最大减税政策，对美国经济影响重要程度不言而喻。 市场数据观察： 国内品种（注1）：沪胶升6.23%，郑棉升3.82%，沥青升3.67%，焦炭升3.57%，焦煤升3.44%，铁矿跌2.54%，螺纹跌1.26%，沪铝跌1.25%，鸡蛋跌0.66%，热卷跌0.47%，沪深300期货跌0.11%，上证50期货跌0.17%，中证500期货升0.18%，5年期国债跌0.17%，10年期国债跌0.26%。 中信期货研究|商品策略早报 2016年11月17日 2 / 15 国内商品夜盘（注2）：甲醇升1.94%，郑棉升0.88%，连豆升0.24%，沪胶跌0.18%,沪金跌0.18%，铁矿跌2.70%，沪锌跌2.14%，沪锡跌1.93%，沪铅跌1.91%，动煤跌1.61%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌0.05%，白银跌0.68%，铜跌1.29%，布伦特原油跌0.68%，天然气升2.03%，小麦跌1.07%，大豆跌0.38%，瘦猪肉升3.07%，咖啡跌0.54%。 全球股票：标普500跌0.16%，德国DAX跌0.66%，富时100跌0.63%，日经225升1.10%，上证综指跌0.06%，印度NIFTY升0.04%，巴西IBOVESPA升1.85%，俄罗斯RTS升0.94%。 外汇：美元指数升0.18%，欧元跌0.29%，100日元升0.11%，英镑跌0.11%，澳元跌1.05%，人民币跌0.31%。 近期热点追踪： 美联储加息：圣路易斯联储主席发表讲话称一次加息足以让货币政策回归中性，并表示很有可能是12月份，再次暗示了12月加息。美联储开启加息周期后相关经济数据及相关官员讲话或影响其后续加息路径。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 5/2 6201 6/0 6/0 9201 6/0 6/2 3201 6/0 7/0 7201 6/0 7/2 1201 6/0 8/0 4201 6/0 8/1 8201 6/0 9/0 1201 6/0 9/1 5201 6/0 9/2 9201 6/1 0/1 3201 6/1 0/2 7201 6/1 1/1 0国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 02468Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年11月17日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 6/0 5/2 5201 6/0 6/0 8201 6/0 6/2 2201 6/0 7/0 6201 6/0 7/2 0201 6/0 8/0 3201 6/0 8/1 7201 6/0 8/3 1201 6/0 9/1 4201 6/0 9/2 8201 6/1 0/1 2201 6/1 0/2 6201 6/1 1/0 9国内银行回购利率(%)R001R007R014 020406080R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.2201 6/0 5/0 5201 6/0 5/1 9201 6/0 6/0 2201 6/0 6/1 6201 6/0 6/3 0201 6/0 7/1 4201 6/0 7/2 8201 6/0 8/1 1201 6/0 8/2 5201 6/0 9/0 8201 6/0 9/2 2201 6/1 0/0 6201 6/1 0/2 0201 6/1 1/0 3国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.1201 6/0 5/2 5201 6/0 6/0 8201 6/0 6/2 2201 6/0 7/0 6201 6/0 7/2 0201 6/0 8/0 3201 6/0 8/1 7201 6/0 8/3 1201 6/0 9/1 4201 6/0 9/2 8201 6/1 0/1 2201 6/1 0/2 6201 6/1 1/0 9国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 0510151年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年11月17日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 7/2 9201 6/0 8/0 5201 6/0 8/1 2201 6/0 8/1 9201 6/0 8/2 6201 6/0 9/0 2201 6/0 9/0 9201 6/0 9/1 6201 6/0 9/2 3201 6/0 9/3 0201 6/1 0/0 7201 6/1 0/1 4201 6/1 0/2 1201 6/1 0/2 8201 6/1 1/0 4201 6/1 1/1 1全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -0.50.00.51.01.52.02.53.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 8201 6/0 4/1 1201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 9201 6/0 5/2 3201 6/0 6/0 6201 6/0 6/2 0201 6/0 7/0 4201 6/0 7/1 8201 6/0 8/0 1201 6/0