尿素周报：库存拐点或现，重心下移为主
研究员：许晓燕从业资格证号：F0255539投资咨询证号：Z0002333 研究员：宋卓洋从业资格证号：F03125271 概述 盘面回顾 上周尿素主力合约下跌，开盘为2065元/吨，最高为2094元/吨，最低为2020元/吨，收盘价2039元/吨，周涨跌幅为-0.39%。 盘面驱动 从供应端来看，供应缓慢恢复。上周周度产量上涨1.17%%，目前日度产量为17.66万吨，供应端整体呈现上升趋势。根据钢联预计，本周尿素日产量将在17.7-18.6万吨附近，日均产量较上周小幅提升。晋城市尿素有技改规划，但最大影响日产约1.16万吨，实际影响有限。 从需求端来看，需求支撑乏力。上周企业待发订单天数4.24天（-0.58），持续下行。随着秋季的临近，复合肥秋季生产预期临近，上周开工率小幅上涨，有适当补货预期。农业方面，北方玉米、南方水稻等大田作物追肥即将金融扫尾阶段，农业需求趋弱。工业需求方面，三聚氰胺和甲醛开工率有所好转，尿素工业需求跟进有限。 产业链整体来看，尿素呈持续累库趋势。厂内库存（+17.6%）大幅上涨，港口库存（-0.71%）窄幅波动。 小结：目前尿素库存已开始持续累库，库存拐点或现，尿素支撑力度不足。供应仍在缓慢恢复，尿素日产仍在18万吨以下，一定程度形成支撑。而需求端随着农需收尾，复合肥8月有生产预期，但随着尿素价格下行，采购积极性不高，而工业需求淡稳运行，待发订单也在不断下降。预计短期尿素偏弱震荡，重心下移，复合肥企业的补库和未恢复的供应产量对其有一定支撑，震荡区间1950-2200元/吨，关注下游采购以及出口政策变动。 产业链数据总览 目录 第一部分（市场行情回顾） 第二部分（基本面概览） 第一部分（市场行情回顾） 上周尿素小幅下跌，系基本面改善程度有限。上周仓单+有效预报增加65张，目前为946（-197）张。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 盘面价差情况 09-01价差小幅走弱，为57（-9）元/吨 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 09-11合约呈back结构 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 现货市场价格多数小幅下跌 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 上周现货多数下跌，河北下跌10元/吨、河南、山东小颗粒下跌50-60元/吨黑龙江小颗粒下跌90元/吨，商丘泽州下跌50元/吨。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 基差走弱 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 上周期、现货走弱，基差大幅走弱，其中山东基差下跌21.99%，为191元/吨（-42）。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 现货出厂价格-多数下跌 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 现货国际价格-出口亏损修复 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 上周国际价格小幅下跌，目前为324（-2.5）美元/吨，随着现货价格下跌，出口利润亏损小幅修复，目前为-134（4）元/吨。 相关品种价差 甲醇-尿素价差收敛，整体处于历年高位偏强运行 液氨-尿素价差低位运行，近期继续下探 目录 第一部分（市场行情回顾） 第二部分（基本面概览） 国内尿素产量-供应缓慢恢复，日产仍在18万吨以下 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 上周尿素产量为125.677万吨，环比增加1.17%，装置检修损失量为17.1（-0.66）万吨。 其中，大颗粒产量为21.225（0.505）万吨，小颗粒产量为103.05（-1.463）万吨。 国内尿素开工-煤头开工保持平稳，气头开工上涨二 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 大颗粒产能利用率为74.3975%（0.61），小颗粒产能利用率为84.9048（0.9991）%。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 尿素原料价格-煤价持稳，天然气上涨 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 上周，上游主要原料价格较为稳定，动力煤价格910（1）元/吨，晋城无烟煤价格1150（0）元/吨，天然气市场均价4855元/吨（151.8）。 消费与利润-待发订单天数下降，生产毛利多数下跌 上周，待发订单天数为4.24（-0.58）天。 上周，煤头尿素生产利润涨跌不一，固定床生产毛利转为亏损，为-4元/吨（-10），气流床506元/吨（0）；天然气价格上涨，气头尿素生产利润下跌50元/吨，为260元/吨。 下游：复合肥开工率大幅上涨，库存持续增加二 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 复合肥周度均价小幅上涨，为2885元/吨，利润下跌0.4%，为505元/吨。上周，复合肥周度产能利用率上涨5.68%，为34.14%。尿素加工量下跌，河北加工量0（-180）吨，临沂加工量500（70）吨。同时，复合肥库存小幅增加，32家化工企业厂内库存为62.47（8.53）万吨。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 下游：三聚氰胺-产量大幅上涨二 上周三聚氰胺均价下跌0.6%，为6572.5元/吨，生产毛利持稳。上周，三聚氰胺周度产量与产能利用率大幅上涨，为2.78（0.39）万吨，59.26%（8.22）。 甲醛产量与开工率持续小幅上涨，产量为8.309（0.501）万吨，开工率为50.30%（3.03%）。 地产数据6月环比回稳，同比略高于前两年。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 出口法检未放开，暂无消息。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 尿素库存-厂库大幅累库 主要库存转累库趋势，厂内库存30.22万吨（5.32），港口库存14万吨（-0.1）。 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 数据来源：钢联数据、国海良时期货研究所 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！
