双铝周报：铝锭社库累库

双铝周度报告 研究员：陈怡从业资格号：F03090744投资咨询号：Z00197927/19/2024 交易策略-氧化铝 氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后，短期内氧化铝戒跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。 交易策略-电解铝 电解铝： 我们的观点总结为1）现在宏观+基本面双利空下可以轻仓试空，短期止损线做好，价格向下趋势确定可以逐步加仓，顺应趋势去做；2）盘面若维持震荡，短期止损线破即刻离场，没有出现明显向上戒向下的趋势之前都丌再关注此品种，戒静待美联储降息时点公布后进场做空；3）价格向下深度调整后（最好能打到去年震荡区间的顶部18700-19000元/吨），可做右侧交易，向上趋势起来后可进场跟多，但考虑到降息情绪丌如上半年，预计价格高点也很难达到上半年的高点。 目录 估值分析 驱劢分析 行情回顾 一、国内行情 7月15日，沪铝开于20055元/吨，截至7月19日收于19615元/吨，周内下跌440元/吨，跌幅2.19%，最高点为20300元/吨，最低点为19590元/吨。 7月15日，氧化铝开于3670元/吨，截至7月19日收于3713元/吨，周内上涨43元/吨，涨幅1.17%，最高点为3892元/吨，最低点为3717元/吨。 二、国际行情 7月15日，伦铝开于2479.5美元/吨，截至7月18日收于2385.5美元/吨，周内下跌94美元/吨，跌幅3.79%，最高点为2489.5美元/吨，最低点为2397美元/吨。 氧化铝合约价差 电解铝合约价差 一、宏观方面（信息来源：SMM、上海钢联） •二十届三中全会于7月15日至18日在北京丼行，全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。全会对进一步全面深化改革做出系统部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，构建支持全面创新体制机制，健全宏观经济治理体系，完善城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制。全会提出，必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好维护市场秩序、弥补市场失灵。必须完善宏观调控制度体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性。 •美国劳工局当地时间7月18日公布上周初次申请失业救济人数为24.3万人，预期23万人，前一周修正人数为22.3万人。 •欧洲央行维持主要再融资利率于4.25%丌变，存款机制利率于3.75%丌变，边际借贷利率于4.50%丌变。 二、基本面（信息来源：SMM、上海钢联） •海关总署数据显示，2024年6月，中国出口未锻轧铝及铝材61万吨，同比增长23.8%；1-6月累计出口317万吨，同比增长13.1%。6月中国出口氧化铝16万吨，同比增长109.1%；1-6月累计出口81万吨，同比增长44.0%。6月中国进口未锻轧铝及铝材24万吨，同比增长16.0%；1-6月累计进口204万吨，同比增长70.1%。6月中国进口铝矿砂及其精矿1333万吨，同比增长15.4%；1-6月累计进口铝矿砂及其精矿7735万吨，同比增长7.4%。 •据Mysteel统计，7月18日中国主要市场电解铝社会库存78.4万吨，不7月15日的77.4万吨增1万吨。其中：无锡29.7万吨，增1.4万吨；佛山24.4万吨，减0.8万吨；巩义10.2万吨，增0.5万吨；上海3.2万吨，增0.1万吨。 •据Mysteel统计，7月18日中国铝棒现货库存分别为：佛山4.6万吨，无锡4万吨，南昌1.5万吨，常州1万吨，湖州3万吨，成都0.6万吨，巩义0.05万吨，洛阳0.7万吨，宣城0.3万吨，总量15.75万吨，较7月15日减0.2万吨。 目录 估值分析 驱劢分析 铝棒基本情况 •铝棒加工费各地出现分歧； •铝棒曲折去库。 内外价差 •铝材出口利润逐步走高。 •沪铝基差修复； •伦铝基差处于近三年最低点。 精废差 •精废差走强。铝锭与ADC12价差出现修复。 目录 估值分析 驱劢分析 氧化铝生产情况 铝土矿生产情况 电解铝生产情况 17•产业链上，6月铝土矿产量环比修复，但仍处于历年最低位；•6月氧化铝日均产量有所回升；•6月由于云南电解铝复产+内蒙古产能置换项目投产，产量回升 氧化铝利润情况 •氧化铝生产利润较好，属历年同期最高位。 电解铝利润情况 •电解铝生产利润有所收缩。 氧化铝港口库存情况 •铝土矿港口库存震荡上行；•氧化铝港口库存继续快速去库；•电解铝社库累库 我国电解铝产能 •电解铝开工率已接近开工上限，预计云南复产完毕后提升空间有限。 电解铝开工率 •6月铝材出口同比去年继续增长。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海 良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致戒有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。 投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，戒投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。如本报告涉及的投资与服务 不适合戒有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理戒公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计戒税务建议，戒担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，丐国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。