建筑装饰行业点评报告：从三中全会看建筑业发展新方向

事件：第二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，新华社受权发布全文。《决定》指出要“构建新型基础设施规划和标准体系，健全新型基础设施融合利用机制，推进传统基础设施数字化改造。”要“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制。”要“深化综合交通运输体系改革，发展通用航空和低空经济。”要“增加地方自主财力，拓展地方税源，适当扩大地方税收管理权限。”“合理扩大地方政府专项债券支持范围，适当扩大用作资本金的领域、规模、比例。完善政府债务管理制度，建立全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制。”要“完善推进高质量共建“一带一路”机制。完善陆海天网一体化布局，构建“一带一路”立体互联互通网络系统。” 投资建议：从经营上看，在市占率提升背景下，龙头企业经营有望保持稳健，比如隧道股份（600820.SH）、中国建筑（601668.SH）、东湖高新（600133.SH）、中国化学（601117.SH）、中国核建（601661.SH）、中国铁建（601186.SH）、中材国际（600970.SH）、北方国际（000065.SZ）等。此外，基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注江河集团（601886.SH）、郑中设计（002811.SZ）、鸿路钢构（002541.SZ）、大丰实业（603081.SH）、豪尔赛（002963.SZ）等上游供应商。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，政策效果不及预期风险，经济恢复不及预期风险。 正文： 国内基础设施逐渐从新建到存量运维时代，数字化、智慧化运营有序推进。《决定》指出要“构建新型基础设施规划和标准体系，健全新型基础设施融合利用机制，推进传统基础设施数字化改造。”我国建筑业持续进行数字化探索，改造后在设施安全、运行效率等方面均有良好效果，目前已有一批企业积极探索基建产业数字化改造，例如隧道股份所主导的G15嘉浏段项目智慧化改造后车流同比增长49.6%，应急处置到位速度提高约35%；华设集团以智慧公路规划设计为入口，重点围绕路侧产品研发，相关成果已在江苏五峰山智慧高速项目、泰州市G328数字公路示范项目等中应用；中材国际依托现有水泥行业资源，公司开展水泥和矿业数字化产品服务业务，包括智能工厂系统解决方案及智慧矿山、数字设计、智慧建设、智能制造等数字化智能化服务。 随着越来越多的基础设施运营数据得到积累，数据要素产业化值得期待。《决定》指出要“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制。”2023年国家数据局挂牌成立，未来有望进一步从数据产权、流通交易、收益分配和安全治理等方面继续完善数据要素制度体系。当前许多企业已实现数据要素对业务的赋能，若数据资产入表、确权等逐步推进，数据资产在建筑行业中的应用或可进一步打开。 目前，建筑行业中已有企业形成可用经验，例如隧道股份在智慧运营基础上正在进行软件开发平台的开发，并且数据脱敏后有望用在车路协同、智能驾驶、地图软件以及工程场景数据开发，公司“低速作业车时空数据产品”已在上海数据交易所签约交易。 推动通用航空和低空经济发展，龙头设计企业迎来发展新机遇。《决定》指出要“深化综合交通运输体系改革，发展通用航空和低空经济。”目前，深圳市已出台全国首部低空经济立法，安徽、湖南、江西等省成为全国首批低空空域管理改革试点省份。随着越来越多的地方政府参与低空经济的布局中，除了建工类的央国企可以获得一定业务增量外，深耕当地且有相关业务经验的设计及运营公司也有望率先受益。例如，苏交科联盟28家科研院所和行业内企业成立低空经济创新发展联盟；深城交在低空领域具备提供基于数字孪生的智慧低空交通整体解决方案能力并已承接深圳低空智能融合基础设施建设项目一期项目；华设集团依托公司行业智库（北京民航院）+规划设计产业策划（公司本部）+行业运用（中设航空）持续加快低空经济业务拓展并参与省内多个城市市民用无人机试飞基地建设和服务项目；设计总院旗下民航规划设计研究院参与编制完成《安徽省通用航空产业中长期发展规划（2022-2035年）》。 地方财政收入结构有望得到优化，基建链或迎改善。《决定》指出要“增加地方自主财力，拓展地方税源，适当扩大地方税收管理权限。”“合理扩大地方政府专项债券支持范围，适当扩大用作资本金的领域、规模、比例。完善政府债务管理制度，建立全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制。”目前，我国地方财政收入主要来自于土地出让、税收收入和中央转移支付等，随着地方税源扩大，地方政府财政收支紧张局面有望得到缓解，进而加快新项目落地执行和在建项目回款，推动施工企业及上游供应商（如钢结构、水泥等）等需求见底回升。 持续推进“一带一路”高质量发展，企业发展新增长极日益成熟。《决定》指出要“完善推进高质量共建“一带一路”机制。完善陆海天网一体化布局，构建“一带一路”立体互联互通网络系统”。“一带一路”沿线国家是我国出海重点拓展地区，非洲、中亚、东南亚等区域基建网络尚不健全，同时，资源国家也在加大在钢铁、冶金、石油石化等固定资产建设。建筑央国企作为进军海外的排头军，近些年已取得丰硕成果，比如中国化学在东欧、中亚、中东等地区重点突破，完成工程项目7万多个，位居全球油气服务领域前列；北方国际海外“投建营一体化”与EPC并举模式发展效果初显，在运营有克罗地亚风电+老挝水电+蒙古矿山项目，孟加拉火电项目+波黑光伏项目建成后有望提供业绩增量；中国中冶发挥海外冶金工程等专业优势，先后开拓巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿、巴基斯坦山达克铜金矿、巴基斯坦杜达铅锌矿等矿山业务，为多元化发展打下基础。