尿素周报：基本面偏弱，价格重心下移

基本面偏弱，价格重心下移 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：尿素基本面偏弱，维持供增需减格局，价格重心有所下移。从供应端看，当前尿素日产量在18万吨附近，供应整体充裕，需求端农业追肥需求接近尾声，复合肥开工近期虽有一定回升，但幅度有限，且秋季复合肥主要以高磷肥为主，对尿素需求的拉动将不及夏季，尿素产销率下滑。出口方面政策仍然收紧，未有放松迹象；库存方面上游企业库存绝对水平仍然偏低，但预计将逐步进入累库阶段。整体来看，我们认为尿素价格运行区间将进一步下移，预计UR2409运行区间为1900-2150。 相关研究 策略建议：UR2409预计运行区间为1900-2150，逢高沽空。 《尿素周报1127：盘面情绪降温，但基本面仍然坚挺》《尿素12月月报：尿素12月累库速率预期不佳》《尿素周报1218：累库速率或难以持续好转》《尿素周报1225：下游观望情绪浓厚》《尿素周报0102：产销不佳,关注节前补库需求》《尿素周报0122：需求仍未启动，尿素难以破局》《尿素周报0129：盘面情绪修复，回调仍可建立多单》《尿素周报0226：供给压力将持续，等待旺季用肥需求兑现》《尿素周报0304：产销仍未好转，等待需求兑现》《尿素周报0318：供给形成压制，出口船期不利》《尿素周报0520：基本面支撑，但继续上行空间有限》《尿素月报0603：基本面预期偏弱，但不宜追空》《尿素周报0708：缺乏新变量，价格延续震荡》 风险提示：出口政策变化。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 09基差反弹后回落........................................................................................................................................................................4 1、供给：日产量维持高位............................................................................................................................................................52、库存：将逐步进入累库阶段....................................................................................................................................................63、海外：国际尿素价格小幅反弹................................................................................................................................................7 2、复合肥开工有一定回升............................................................................................................................................................8 五、总结与展望.........................................................................................................................................................................9 图表 图表1：【UR】近两周主力合约收盘价（元）............................................................................................................................4图表2：【UR】09基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】09-01价差.............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................5图表5：【UR】周度开工率（%）.................................................................................................................................................5图表6：【UR】煤头产量（万吨）................................................................................................................................................6图表7：【UR】气头周度开工率（%）.........................................................................................................................................6图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）........................................................................................................................6图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）........................................................................................................................6图表10：【UR】国际尿素价格（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【UR】周度产销率（%）...............................................................................................................................................7图表12：复合肥周度企业库存（万吨）......................................................................................................................................8图表13：复合肥周度产量（千吨）..............................................................................................................................................8图表14：中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）...........................................................................................................................8图表15：中国三聚氰胺周度产量（千吨）..................................................................................................................................8 一、行情回顾 0708-0719：震荡下行 近两周尿素期货价格整体呈震荡下行走势，主要是需求端的逐步走弱，加上供给端始终保持高供给压力，出口未放开前，尿素价格或难以看到有效反弹。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 二、基差与价差 09基差反弹后回落 09基差反弹后回落，主要前期上游库存水平偏低，支撑现货价格，上周有一定累库后，现货价格开始松动，7月8日基差为185元/吨，7月12日反弹至233元/吨，7月19日再回落至191元/吨；UR09-01价差维稳，7月8日为65元/吨，7月19日为69元/吨。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 三、供给端分析 1、供给：日产量维持高位 上游利润尚可，尿素开工有所回升，截至7月18日，中国尿素周度开工率为79.15%，环比+0.35个百分点，同比+4.2个百分点，其中气头开工率为77.02%，环比+2.6个百分点，同比+2.07个百分点，尿素煤头周度产量为94万吨，环比+1万吨，同比+9万吨。 根据隆众资讯数据，截至7月3日当周，中国尿素周度总产量约为125.68万吨，估算日产量约为17.95万吨，尿素供应整体充裕。 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 2、库存：将逐步进入累库阶段 根据卓创资讯数据，截至7月18日，中国尿素周度企业库存为20.5万吨，环比+3.5万吨，同比+4.5万吨。港口方面，周度港口库存维持在13万吨左右。当前农需已逐步进入尾声，8月为阶段性淡季，出口未放开的情况下，尿素预计将进入累库阶段。 资料来源：卓创