梳理三中全会的政策信号

梳理三中全会的政策信号 毛磊投资咨询从业资格号：Z0011222maolei013138@gtjas.com王笑投资咨询从业资格号：Z0013736 Wangxiao019787@gtjas.com 报告导读： 摘要： 本次三中全会，立足新发展阶段，明确了进一步全面深化改革的总目标，并设置了完成时间。全会以新发展理念引领改革，牢牢抓住高质量发展这一首要任务，从发力方向到具体工作部署，都作了详细阐述，勾画了中国式现代化的改革蓝图，提供了中国长期发展计划和结构性改革的更多细节。 在具体改革举措方面，聚焦全局性战略性问题。将经济体制改革置于改革举措之首，重申市场决定性作用，同时强调市场与政府须相互配合。针对高质量发展首要任务的地位，提出健全因地制宜发展新质生产力体制机制。同时，健全宏观经济治理体系，对市场重点关注的财税、金融领域，均有详细安排，并注重与其他重大制度性改革相呼应。此外，政策落脚于对民生福祉的重视，涉及到地产、收入分配、城乡融合等诸多方面。对安全、风险防范的主题，也是此次三中全会不同于以往，着重强调的部分。整体来看，全会围绕着提升全要素生产率、降低风险两个大的主题提出了系统性的解决方案。 此外，此次会议长短兼顾，在三中全会公报中，罕见提及短期经济形势，重点提到“坚定不移实现全年经济社会发展目标，部署扩大内需工作”。后期继续关注按惯例月底将召开的政治局会议对下半年经济工作的定调。 （正文） 1.聚焦全局性战略性问题，紧扣高质量发展，实现中国式现代化 三中全会明确全面深化改革总目标，“继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化”。提出“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”。从《决定》来看，改革政策紧扣高质量发展，聚焦全局性战略性问题，破除妨碍推进中国式现代化的思想观念和体制机制弊端，着力破解深层次体制机制障碍和结构性矛盾。 对于深化改革，实现高质量发展，推进中国式现代化的重大意义，由于“面对纷繁复杂的国际国内形势，面对新一轮科技革命和产业变革，面对人民群众新期待”，因此要用改革的方法应对内部和外部挑战。当前，国内经济增速放缓，过去对经济增长较为重要的房地产领域面临风险化解局面；居民财富效应下降，内需修复偏弱。产业升级、科技创新仍有不少阻力，外部环境又面临新的压力。过去部分追赶国家(譬如一些拉美、东南亚国家)依靠地产等债务扩张型经济增长方式拉抬经济，最终导致地产、金融体系风险爆发，并落入“中等收入陷阱”，人均GDP增长长期停滞不前。因此必须以新发展理念为指导，才能塑造发展新动能。 设立“两个时间点”对改革做了明确的时间安排：锚定到2035年要实现的改革目标，“到二〇三五年，全面建成高水平社会主义市场经济体制”，总体改革目标与十八届三中全会相同。重点部署未来5年，明确“到二〇二九年中华人民共和国成立八十周年时，完成本决定提出的改革任务”，是新增的时间节点。 在对各领域各方面改革的全面部署上，根据7月19日的新闻发布会，《决定》共提出300多项重要改革举措，都是涉及体制、机制、制度层面的内容，其中有的是对过去改革举措的完善和提升，有的是根据实践需要和试点探索新提出的改革举措。 2.改革理念和原则 2.1重视科技、民生、安全——增长重“质”，行稳才能致远 从会议词频来观察政策取向，此次三中全会“科技”、“民生”、“安全”在改革中分量加重。在会议公报中，“改革”出现53次，“发展”出现42次，“经济”、“市场”出现22次和13次，对比十八届三中全会的59次，37次，34次，22次，除发展出现次数增加外，其余有所减少。而本次会议“科技”出现4次，“民生”出现6次，“安全”出现16次，较十八届三中全会的1次，1次和6次有明显增加。当前，新阶段的发展不仅是经济总量的提升，更要注重质的提升、效的体现；会议也明确提出“以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点”。而对于安全的关注、风险的防范，主要考虑到外部环境明显变化，以及过去几年国内地产、金融领域风险隐患较多，因此需要统筹好发展和安全，才能更好实现未来发展与改革目标。 2.2注重宏观政策的一致性、系统性、协同性，推动内生动力的正向循环和可持续发展 从十八届三中全会的“全面深化改革”再到此次会议“进一步全面深化改革”，任务一以贯之。全会整体内容及方向也与此前一系列高层讲话、会议精神和出台的政策保持一致。 在《决定》全文中提到进一步全面深化改革的原则方面，“坚持系统观念”，“增强改革系统性、整体性、协同性”。在《决定》全文中，“协同”一词出现20次。在“（16）完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制”中，提到“把经济政策和非经济性政策都纳入宏观政策取向一致性评估”。在具体改革阐述中，对诸如财税、金融等市场重点关注的改革议题和领域，放入“五、健全宏观经济治理体系”章节中进行通盘考虑，“增强宏观政策取向一致性”。又譬如在促进外贸发展方面，提到“强化贸易政策和财税、金融、产业政策协同，打造贸易强国制度支撑和政策支持体系”。 整体上，推进系列改革，从居于核心的经济体制、基础的生产资料再到新型城镇化和完善社会保障体系，有助于释放及提振居民对消费的增量需求，降低资产负债表收缩预期和拖累，增加人民群众的获得感，从长期助推“双循环”的形成，最终实现经济、财政、科技、产业、人口、环境等领域的可持续循环和发展。 3.全面深化改革的战略重点 3.1任务清单与重点领域 根据全会公布，二十届三中全会从社会主义市场经济体制、经济高质量发展、创新、宏观经济治理、城乡融合、开放、民主与法治、精神文明、民生、生态、国家安全、国防等十四项系统部署对进一步全面深化改革做出清晰阐述。 具体来看，会议对十四项系统部署之间的相关关系也有了更清晰的表述，体现了中国式现代化的内在组成，缺一不可。其中，高质量发展是中国式现代化的首要任务，高水平社会主义市场经济体制、法治是中国式现代化的重要保障，教育、科技、人才是基础性、战略性支撑，城乡融合发展是必然要求，开放是鲜明标识，发展全过程人民民主是本质要求，保障和改善民生是重大任务，国家安全是重要基础，国防和军队现代化是重要组成部分。中国式现代化还是物质文明和精神文明相协调的现代化，是人与自然和谐共生的现代化。 针对上述改革内容，落实到实际，我们认为包括经济体制（资源配置、生产关系）、高质量发展（科技创新、教育人才）、宏观调控（财税、金融）、民生(城乡融合、土地、户籍、社会保障、收入分配等)、对外开放等重要制度改革，均是市场重点关注领域。 3.2经济体制改革为牵引，重申市场决定性作用 从公报全文结构摆布来看，三中全会重点强调以经济体制改革为牵引，置于改革举措之首。包括政府和市场关系（资源配置），国企与民企关系（生产关系），以及涉及到的加快推进全国统一大市场建设，城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制等方面，均与经济体制改革有关。 经济体制改革以市场化为原则。全会提到的七个聚焦，第一个就是“要聚焦构建高水平社会主义市场经济体制”；在十四项系统部署任务中，第一项就是“构建高水平社会主义市场经济体制”，且其中经济体制改革占了其中的六项。改革最终的目标，是“到二〇三五年，全面建成高水平社会主义市场经济体制”。 深化经济体制改革主要任务是完善有利于推动高质量发展的体制机制，处理好政府和市场关系这个核心问题。历届三中全会都涉及到关于“政府和市场”关系的整体论断。在《决定》全文中，继续提到“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用”，并进一步优化，指出“更好发挥政府作用”，“实现资源配置效率最优化和效益最大化，既‘放得活’又‘管得住’，更好维护市场秩序、弥补市场失灵”，是对“新时代全面深化改革的宝贵经验”的总结和运用。 在提到公有制和非公有制经济时，此次三中全会提出“要毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展”。还特别提到“保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护”，意味着民营经济可依法平等使用生产要素，更体现出“各种所有制经济优势互补、共同发展”。 在7月19日的发布会中，中央财办韩文秀针对民营企业发展，有了更多阐述，包括“规范涉民营企业行政检查”；“要制定出台《民营经济促进法》”，预计后期该法有望加快推进。同时，提到“完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务”，提升民企对国家科技创新的贡献。 从市场关注的更具体层面的国企改革与民企营商环境方面来看，也有诸多新的提法和变化。国企改革的要求在于提升国企部分的功能性（向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中），提高考核要求（建立国有企业履行战略使命评价制度，完善国有企业分类考核评价体系，开展国有经济增加值核算），同时对部分垄断领域价格改革（推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革）。民企方面则从多角度强化营商环境的优化出发，除了前文提到的《民营经济促进法》和提升科技创新贡献以外，还包括健全涉企收费长效监管和拖欠企业账款清偿法律法规体系，全面 构建亲清政商关系，防止和纠正利用行政、刑事手段干预经济纠纷，规范涉民营企业行政检查等。 3.3新质生产力体制机制建设，排序仅次于经济体制改革 “新质生产力”以及科技、创新是本届全会重要关键词，也是未来一个阶段改革的重点目标。高质量发展首要任务的地位决定了创新体制机制的重要性显著提升。三中全会提到“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制”，针对市场重点关注的新质生产力，一方面，强调因地制宜，表明政策面对新质生产力也有进一步深化和与时俱进的认识。另一方面，根据7月19日发布会，《决定》更强调加快形成同新质生产力更相适应的生产关系。新质生产力本质上就是先进生产力，经济学或者增长角度就是全要素生产率的大幅提升。全会结合新质生产力发展的三方面，即，传统产业优化升级，战略性新兴产业、未来产业发展，数字经济创新发展入手，要求促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，最终实现全要素生产率的提升。对外也可降低美国对华科技限制的负面影响。 对于如何提高科技创新能力，此次三中全会用了新的提法“教育科技人才体制机制一体改革”。譬如教育方面，推进高校改革，“超常布局急需学科专业”；科技方面，加强国家战略科技力量建设，完善中央财政科技经费使用，强化企业创新作用；人才方面，强化人才激励等。 对资本市场而言，新质生产力在“新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业”发展政策的落实，对提升“集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等”重点产业链、供应链韧性的过程中，无疑将有更多投资机会的显现。 3.4健全宏观经济治理体系，与财税、金融、地产等热点紧密联系 此次三中全会重视制度建设，加强顶层设计，但对于市场较为关注的涉及宏观调控的相关领域，如财税、金融等，相较于以往独立性较强的政策罗列，此次三中全会更注重系统性，并进一步与土地、户籍、社保和医药卫生、收入分配等重大制度性改革相呼应。 健全宏观经济治理体系，财税体制改革是重中之重 《决定》全文详细阐述了新一轮财税改革任务清单，涉及多项重大改革。主要从预算和税收制度、央地财政关系、地方债等领域作出相应改革部署，意在增加地方财力，拓展地方税源；通过适当加强中央事权、提高中央财政支出比例降低地方财政压力。 根据《决定》全文，具体包括“推进消费税征收环节后移并稳步下划地方，完善增值税留抵退税政策和抵扣链条，优化共享税分享比例。研究把城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加合并为地方附加税，授权地方在一定幅度内确定具体适用税率”。个税方面，“完善综合和分类相结合的个人所得税制度，规范经营所得、资本所得、财产所得税收政策，实行劳动性所得统一征税”。在涉及地产