生猪周报：现货趋稳，关注9~1正套回落风险

现 货 趋 稳 ， 关 注9-1正 套 回 落 风 险 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年7月21日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪09合约盘面及现货价格 本周生猪现货小区间波动。 周前期惜售情绪叠加二育入场积极性较强，对现货价格形成支撑，同时南方集团场带涨，市场维持偏强结构。周后期需求偏弱格局影响，叠加出栏积极性有所提升，猪价高位略有回落。盘面目前仍为贴水格局，利多仍有支撑。 基差及价差走势 期现及9-1均维持正套结构。 基于二次育肥入场带来的现货价格上涨，一定程度上潜藏了未来出栏集中的风险。市场对远期交易谨慎。但9-1正套走至2000附近，需关注回落风险，短期内不建议继续追高。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 6月末，全国能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。从能繁母猪逐月变化来看，2024年5月首次环比转正，2024年6月为连续第二个月增加。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-均有不同程度增加 涌益咨询样本数据显示，2024年6月能繁环比增加0.61%，前值0.73%；偏中大型猪场样本能繁环比增0.46%，前值0.32%。 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场6月份能繁母猪存栏量为489.29万头，环比涨0.35%，同比降3.43%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为88%与12%，二元占比维持在高位，但三元占比略有增加。 涌益咨询样本点下，6月健仔头数较上月环比继续上升。其中：窝均健仔数为11.17头，较5月减少0.05头，断奶成活率为90%，较5月提高0.9%，育肥成活率为91.1%，较5月减少0.28%。 生产性能指标-6月生产成绩小幅调整 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益监测数据显示， 本周二元母猪销量再度回升，关注产能恢复表现。 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。三季度供应压力预计将持续回升，但若三季度价格保持强势，则不利于四季度价格上涨。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。 二季度生猪出栏量16940万头，环比下滑13%，同比降幅4%（上年同期17649万头）。 二季度猪肉产量1398万吨，环比下降11.7%，同比下降3%（上年同期1442万吨）。 生猪出栏计划及出栏完成率-7月计划量回升，6月完成率低于此前预期 6月出栏完成率为97.10%，上旬涨价期间，部分集团出栏节奏放缓，增重意向显现；中下旬，前期二育猪源陆续出栏，市场内供应量增加，养殖企业被动压栏，且因天气炎热，生猪增重变慢，部分企业猪源体重达不到出栏标准。7月计划总量较6月实际出栏量环比增加2.57%。 截至7月18日，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为654.01元/头，上周为613.22元/头；外购仔猪育肥利润为487.69元/头，上周为501.38元/头；放养利润为270.80元/头，上周为283.99元/头。 价格上涨，饲料成本下降，养殖利润保持强劲。 母猪、仔猪销售均价-仔猪价格回落，补栏进入尾声 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为645元/头，较上周环比下调3.15%。市场实际成交有限，预计短期仔猪价格或仍有下调空间。 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1627元/头，较上周环比上调0.30%。短期价格或仍窄调为主。 饲料成本及使用情况情况 6月份二次育肥持续零星进场，同时散户有零星压栏动作，支撑样本企业育肥料外销销量环比增加；另月内上旬仔猪补栏积极性较强，故教保料增加明显。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 近期二次育肥销量再度回暖，市场持续滚动操作。整体来看，饲料成本低位，造肉成本低，而后续又有涨价预期，二育长周期来看入场积极性维持高位，但今年整体情绪及操作都较为灵活，压栏周期短。 本周全国生猪出栏均重125.37公斤，较上周下降0.29公斤，周环比降幅0.23%，月环比降幅0.73%，年同比增幅4.38%。体重呈现区间分化，部分地区疫情影响，小体重猪抛售增加，导致体重下行，同时大体重猪尚未大量出栏，也导致体重下滑。但目前未有明显降重表现，预计体重下行空间不大。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为4.47%，较上周增加0.42%；本周150公斤以上大体重猪出栏占比4.84%，较上周减少0.05%。 肥标价差继续走强，市场大肥供应暂未体现出过剩。 屠宰量-需求依旧为淡季表现，但近期略有好转，屠宰端备货略增 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品稳定，高价之下市场以鲜销为主 据海关总署进口数据整理：中国2024年5月进口猪肉约8万吨，较4月进口量减少1万吨，环比降幅11.11%；较去年同期减少6万吨，同比降幅41.10%。 2024年1-5月累计中国进口猪肉约43万吨，同比去年减少47.10%。 截至7月3日，全国大中城市猪粮比为7.39，前值为7,26。 饲料价格低位，猪粮比持续攀升。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，7月生猪出栏为年内低点，后续供应将持续胡思恒。而二次育肥入场及出场也导致供应持续后移。养殖端在今年表现十分谨慎，盘面套保积极性较高，散户压大肥信心不足，价格趋势不利后出栏积极性明显增强，二次育肥也以滚动性操作为主。理性之下，也导致市场供应不存在大量后置，短期市场供需调节节奏加快。 成本：仔猪价格高位回落，目前外购仔猪，对应远期出栏肥猪成本上行，但市场补栏积极性开始回落。 需求：天气炎热，市场猪肉需求较差。但价格上涨过程，终端屠宰备货也略有增加。 近期现货价格略有回落，价格攀升至高位后，出栏积极性有所提升，入场二次育肥积极性下滑，且需求尚未有明显提振，不利于价格持续上涨。目前价格仍以区间调整为主，暂未出现实质性下跌。 长周期来看，能繁母猪存栏去化影响将持续兑现，但今年期现交易情绪均十分理性，供需出现失调后快速调整，后续价格上涨兑现逻辑预计并不流畅。操作上，9-1升至高位后，正套空间有限，关注回落风险。单边维持谨慎态度。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！