医疗器械行业月度点评：设备更新财政贴息贷款政策发布，国产厂商有望受益

医疗器械 设备更新财政贴息贷款政策发布，国产厂 商 有 望 受 益 2024年07月18日评级领 先 大 市评级变动：维持 投资要点： 行情回顾：上月医药生物（申万）板块涨跌幅为-6.04%，在申万32个一级行业中排名第9位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为-6.44%，在6个申万医药二级子行业中排名第3位，分别跑输医药生物（申万）、沪深300指数0.40、5.86个百分点。截止2024年7月18日，医疗器械板块PE均值为28.04倍，在医药生物6个二级行业中排名第1，相对申万医药生物行业的平均估值溢价16.46%，相较于沪深300、全部A股溢价160.32%、115.14%。 设备更新财政贴息贷款政策发布，国产厂商有望迎来发展新机遇。2024年6月，财政部等四部门发布《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，为大规模设备更新和消费品以旧换新提供中央财政支持，重点惠及2024年3月至12月期间实施设备更新行动的经营主体。此政策作为国务院早前《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的延续，本次财政贴息预计将进一步激发医疗设备市场需求，推动市场繁荣，特别是为国产医疗设备厂商如迈瑞医疗、联影医疗等带来发展新机遇。 龙 靖宁分 析师执业证书编号:S0530523120001longjingning@hnchasing.com 1医疗器械行业6月报：集采提质扩面，关注创新+出海主线2024-06-24 2医疗器械行业5月报：压制因素逐步消化，板块业绩企稳2024-05-103医疗器械行业4月报：北京发布医药创新支持文件，看好创新药械产业链2024-04-10 投资建议：集采规则趋于成熟，我们认为具备临床价值的创新产品可在集采下快速放量，国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，维持行业“领先大市”评级。其中，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、心脉医疗、维力医疗、福瑞股份、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗等。 风 险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 内容目录 1行情回顾..................................................................................................................32行业观点：设备更新财政贴息贷款政策发布，国产厂商有望受益.............................63重点行业及公司动态................................................................................................9 图表目录 图1：近一月申万一级子行业涨跌幅（%）..................................................................3图2：近一月医药申万二级子行业涨跌幅（%）...........................................................3图3：近一月医药生物子行业估值情况.........................................................................4图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值...........................................................5图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率............................................................5图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例.................................5图7：近一月陆股通持股比例变化靠前公司..................................................................6图8：陆股通持股市值前十公司（亿元）（至7月18日）.............................................6 表1：近一月医疗器械板块涨跌幅靠前公司..................................................................4表2：各省市医疗领域设备更新相关政策.....................................................................6 1行情回顾 近一月（统计期间为2024年6月17日-2024年7月18日），医药生物（申万）板块涨跌幅为-6.04%，在申万32个一级行业中排名第9位，分别跑输沪深300、上证指数、深证成指、创业板指5.46、7.87、2.01、1.93个百分点；医疗器械（申万）板块涨跌幅为-6.44%，在6个申万医药二级子行业中排名第3位，分别跑输医药生物（申万）和沪深300指数0.40、5.86个百分点。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 近一月板块内标的涨少跌多，仅15家公司股价上涨，涨跌幅排名靠前的个股有英科医疗（13.38%）、浩欧博（12.66%）、万泰生物（9.95%）、鹿得医疗（9.66%）、迈普医学（6.78%）；跌幅排名靠前的个股有拱东医疗（-34.14%）、昊海生科（-33.40%）、迪瑞医疗（-25.12%）、南卫股份（-20.20%）、睿昂基因（-17.02%）。 截止2024年7月18日，医疗器械板块PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均值为28.04倍，在医药生物6个二级行业中排名第1，申万医药生物板块PE为24.08倍；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价16.46%，相较于沪深300、全部A股溢价160.32%、115.14%。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 近一月，医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额比例为17.40%，医药行业公募机构持股2791.25亿元，其中医疗器械持股875.22亿元，占比为31.36%。个股方面，医疗器械板块持股市值前五名分别为迈瑞医疗、联影医疗、山东药玻、鱼跃医疗、新产业，近一月持股比例净增前五为春立医疗、迪瑞医疗、福瑞股份、爱博医疗、海泰新光，持股比例净减前五为威高骨科、科华生物、山东药玻、开立医疗、海尔生物。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 2行业观点：设备更新财政贴息贷款政策发布，国产厂商有望受益 事件：2024年6月21日，财政部、发改委等4部门印发《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，中央财政将对大规模设备更新和消费品以旧换新予以资金支持，对于符合条件的贷款本金，中央财政给予1个百分点的贴息，期限不超过2年。贴息政策对象为2024年3月7日至2024年12月31日期间实施设备更新行动，纳入相关部门确定的备选项目清单的经营主体。 设备更新方案发布后各地迅速跟进，此次财政贴息政策为设备更新方案的延续。2024年3月7日，国务院印发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确提出到2027年，包括医疗在内的多个领域设备投资规模较2023年增长25%以上。上述方案强调了加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级。随后各省市纷纷响应，明确医疗装备更新改造的重点方向和量化指标。例如，浙江省提出到2027年县级以下医疗卫生机构装备配置达标率达到100%，并力争医疗装备投资规模较2023年增长30%以上，广东市计划2024年底前，更新医疗卫生机构医疗影像、放射治疗、远程诊疗以及手术机器人等设备0.6万台。此次财政贴息政策为设备更新方案的延续，有效降低医疗机构在设备更新过程中的融资成本，有望进一步激发医疗机构更新改造的积极性。 财政贴息政策助力医疗设备市场繁荣，国产厂商有望迎来发展新机遇。2022年9月，财政部等五部门联合发布《关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作的通知》，对对符合区域卫生规划的医疗机构及疾病预防控制机构的设备更新改造给予重点支持。这一政策举措显著激发了医疗设备市场的活力，推动了诊疗、临床检验、重症、康复及科研转化等关键领域的设备升级换代。据众成数科统计，2022Q3上述领域的总体市场规模同比增长39.54%达417.94亿元，2022Q4市场规模进一步增至810.16亿元。随着本次财政贴息政策的深入实施和各方力量的共同推动，医疗设备市场将迎来新一轮的繁荣与发展，国产设备厂家有望从中获益，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、新产业等设备厂家。 投资建议：集采规则趋于成熟，我们认为具备临床价值的创新产品可在集采下快速放量，国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，维持行业“领先大市”评级。其中，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、心脉医疗、维力医疗、福瑞股份、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗等。 风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 3重点行业及公司动态 蓝帆医疗：子公司增资扩股引入外国产业投资者 6月19日公司公告，为提高子公司的综合竞争力，充分发挥和扩大其在技术、自动化、能源方面的优势，共享合作方的产业资源，实现多个层面的业务协同，公司全资子公司山东蓝帆健康科技有限公司(以下简称山东健康科技)拟以增资扩股方式引入泰国产业投资者Hua Kee Co.,Ltd.(以下简称HKG)。 本次投资方HKG拟按照交易前估值21.16亿元以现金方式增资2亿美元(折合人民币约14.21亿元)，认购山东健康科技新增注册资本13.92亿元，剩余2893.12万元计入资本公积。公告显示，本次交易完成后，山东健康科技仍为蓝帆医疗的控股子公司，不会导致公司合并报表范围发生变更。本次增资款将分两个阶段缴付，每个阶段付款1亿美元，根据山东健康科技实收资本的认缴情况，公司持有山东健康科技的股权比例将由100%逐步降低至59.83%，HKG将逐步持有山东健康科技40.17%的股份。HKG是一家泰国产业控股集团，成立至今已40余年。HKG已成为一家全球化、多元化经营的产业集团公司，在多个业务板块和产业链上布局。目前，HKG旗下投资并运营三个核心业务单元，包括工业、酒店管理及房地产开发，集团和其股东家族关联企业年总收入达数十亿美元。 财政部、发改委等4部门印发《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》 6月21日，财政部、发改委等4部门印发《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，中央财政将对大规模设备更新和消费品以旧换新予以资金支持，对于符合条件的贷款本金，中央财政给予1个百分点的贴息，期限不超过2年。贴息政策对象为2024年3月7日至2024年12月31日期间实施设备更新行动，纳入相关部门确定的备选项目清单的经营主体。 乐心医疗：取得电子血压计医疗器械注册证 6月24日公司公告，公司收到广东省药监局下发的医疗器械注册证，获悉公司申请的上臂式电子血压计、电子血压计医疗器械注册申请已通过审批。上述电子血压计均采用示波法测量