南华期货LPG周报：美国丙烷超预期累库，MB/FEI价差继续走弱，关注单边做空

刘顺昌能化分析师投资咨询资格证号：Z0016872 2024年7月21日 本周要点总结——2024/7/21 行情和基本面动态：1、原油。尽管加拿大山火可能威胁原油产量，但市场焦点在需求端，特朗普当选美国总统的概率在进一步增大， 利空原油市场，宏观经济和成品油需求均继续表现弱势。油价在持续低波动率后上涨，短期市场悲观情绪有所增强，油价的震荡回落在持续，布油上方阻力85附近。 2、外盘丙烷。8月FEI至627美元/吨，中东离岸贴水和FEI贴水平稳，PDH利润波动有限。7月沙特CP 580美元/吨，环比上月持平，小幅低于预期，但仍处相对高位，折合人民币到岸成本5180元/吨附近。至7月18日国内PDH开工率至73.9%，环比上周-3%，PDH开工率继续维持在当前水平75%附近波动。加通湖水位快速回升，运费回落，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至53美元/吨和92美元/吨。同时，美国丙烷产量维持高位，出口回落，丙烷超预期累库463万桶，MB价格单周跌5.3%至76.34美分/加仑，MB与FEI价差进一步走弱至-229美元/吨，价差单周降13美元/吨。3、国内期货。LPG期货指数至阻力位4950处回落，持仓量下降，空头资金在持续加仓，波动率进一步回落至17附近 的低位。周内LPG期货价格跟随PP价格波动，房地产成交短期释放后重回低迷，PP价格正处于关键支撑位7650附近，向下突破的概率高，或将带动LPG价格回落。4、国内现货和仓单。民用气现货价格小幅上涨，宁波民用气至4910元/吨附近，基差持续走强至往年同期最高水平 ，本周仓单增1814手至5650手，多数仓单来自此前负基差时的积累，仓单增加量略超预期，对短期市场情绪有压力，但高基差下仓单大幅增加预期对行情影响有限，9-10月差和内外价差维持相对稳定。 观点和策略：FEI震荡跟随油价和PP价格波动。原油和LPG期货均处于历史低位波动率，原油波动率正从低位回升，需求端压力下 预期震荡回落在持续；房地产成交持续低迷，PP价格正考验关键支撑位7650，向下突破的概率高。原油和PP价格转弱或将推动LPG期货价格进一步回落。策略上，高基差之下，做空PG2409合约需谨慎，可考虑选择做空10合约，PG2410合约上方阻力5200附近。 目录 1、概况与总览2、海外供应3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 数据概览 FEI：价格小幅回落 7月沙特CP 580美元/吨，环比上月持平，折合人民币到岸成本5180元/吨附近，进口成本平稳，但依然较高。 来源:路透,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 MB与FEI价差小幅走弱。中国化工需求平稳，FEI与CP价差小幅波动。 波动率：回落至17，持仓量下降 基差：近月基差转正，基差至往年同期高位 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 美国出口维持高位550万吨，6月中东出口下滑至367万吨，其中伊朗出口66万吨。 中东码头出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 美国LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 美国码头LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 EIA周度平衡：产量平稳，需求偏弱，持续累库 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE库存 全球LPG进口量 中国6月LPG进口量310万吨。 沙特CP：7月沙特CP 580美元/吨，化工利润小幅回落 PDH：利润小幅回落，开工率预期70-80%波动 房地产成交：刺激政策后，短期有改善，又降至往年同期低位 来源:南华研究 来源:南华研究