农业行业周报：猪价上涨，趋势渐明

猪价上涨，趋势渐明 农业 评级：增持 2024.07.21 上次评级:增持 细分行业评级 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 �艳君(分析师) 021-38674633 wangyanjun022998@gtjas.com 登记编号S0880520100002 本报告导读： 生猪：猪价继续上涨，二季度行业配置比例仍高。当前板块估值仍低，继续推荐养殖板块。后周期：中报业绩弱，关注养殖利润改善后的需求困境反转。 投资要点： 生猪：价格继续上涨，二季度行业配置比例仍高。 猪价高位稳定。上周（7月12~18日）猪价19.11元/Kg，环比上上周 （7月5日~11日）上涨1.24元/kg。出栏体重整体稳定，根据涌益咨 询数据，上周出栏体重125.04kg，环比上上周下降0.29kg/头。前期体重压力正在逐步释放。 基金二季报披露完毕，农业板块维持高标配比例。基金二季报上周披 露完毕，以证监会行业划分来看，农、林、牧、渔业占股票投资市值 比为1.12%，相对于行业标准配置高0.37个百分点（2024Q1为0.42个百分点）。以偏主动的股票基金重仓比例来看，2024Q2在申万农业一级行业配置为2%，与Q1持平。从重仓股的变化看，牧原股份、温氏股份、海大集团持有的基金数增加明显。 板块估值仍低，继续推荐养殖板块。猪价经过6月的体重和二次育肥 出栏的考验，7月上旬猪价仍然维持在高位。6-7月的猪价稳定说明前 期产能去化对当前供应量有主要影响，此外预期生猪供应量在8-9月仍然偏紧，价格在当前仍不言顶。而当前养殖板块估值低，生猪价格无论高度超预期或持续时间超预期都对板块有推动作用。继续推荐养殖板块。 后周期：关注生猪产业链的动保、饲料困境反转。 2024H1动保和饲料相关公司归母净利润大幅下降，主要来自2024年 1~5月养殖行业利润亏损带来的需求下降。7月以来猪价景气度持续改善，养殖利润在2024Q2已经转正，动保有望需求向上，饲料板块在补栏积极性提升后也将迎来困境反转。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份 后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团；生猪推荐标的：牧原 股份、温氏股份、天康生物、神农集团；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科。 风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险。 相关报告 农业《价格高位稳定，Q2业绩改善》 2024.07.15 农业《产能继续下降，价格反转在即》 2024.05.24 农业《猪价假期平淡，季报表现仍弱》 2024.05.06 农业《景气度向好，把握养殖产业链机会》 2024.04.12 农业《猪价震荡，养殖可期》 2024.03.31 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——价格高位稳定4 3.白羽肉鸡——定调反转5 4.黄羽肉鸡——价格向好6 5.饲料板块6 6.重点覆盖公司盈利预测及估值7 7.风险提示7 表1：主要产品数据一览 1.重要行业数据一览 指数 价格/指数 周环比涨跌幅 月环比涨跌幅 年同比 农林牧渔板块指数 2525.92 3.70% -0.95% -17.96% 农产品批发价格200指数 117.01 0.68% 4.42% -1.30% 生猪价格(元/千克） 15.2 -0.59% 7.65% 0.20% 仔猪价格(元/千克） 23.73 -0.79% -3.50% -41.20% 生猪出栏均重（公斤） 125.39 -0.25% -0.36% 4.01% 生猪宰后均重（公斤） 91.49 0.08% -0.33% 1.16% 二元母猪价格(元/公斤） 32.41 0.22% 0.31% 4.99% 行业平均自繁自养盈利(元/头） 438.58 11.89% 14.61% -232.81% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 7.71 -0.52% 1.85% -24.93% 白条鸡价格（元/千克） 13.2 3.12% 1.54% -5.71% 商品代鸡苗价格（元/羽） 3.45 0.58% -4.70% -41.92% 鸡肉综合售价（元/吨） 9,358.73 0.40% -0.91% 6.00% 白鸡父母代鸡苗价格（元/羽） 46.89 0.58% 17.50% -16.56% 白鸡近24周父母代鸡苗销量（套） 3,483.26 9.03% 18.39% 15.73% 白鸡在产父母代鸡存栏（万套） 2,124.04 0.15% -1.51% -4.25% 白鸡后备父母代鸡存栏（万套） 1,579.23 0.14% 1.87% -0.40% 白鸡在产祖代鸡存栏（万套） 128.75 -1.67% -0.38% 16.09% 白鸡后备祖代鸡存栏（万套） 78.01 2.00% 4.19% 35.47% 黄鸡在产父母代鸡存栏（万套） 1334.11 0.11% 0.59% 0.19% 黄鸡后备父母代鸡存栏（万套） 813.84 -0.57% 2.49% -6.41% 黄鸡在产祖代鸡存栏（万套） 151.06 0.73% 0.92% 4.41% 黄鸡后备祖代鸡存栏（万套） 114.46 -0.04% 1.05% -1.98% 柳州现货糖价（元/吨） 6460 0.00% -0.77% -15.00% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 14555 0.28% -2.97% 19.94% 玉米价格（元/吨） 2462.31 -0.44% 0.05% -14.30% 豆粕价格（元/吨） 3104.29 -1.85% -5.38% -27.45% 小麦价格（元/吨） 2502.22 -0.22% -0.06% -10.60% USDA全球玉米库存消费比 25.50% - 0.07% -0.54% USDA全球大豆库存消费比 31.82% - -0.03% 0.35% 月度大豆进口量（万吨） 1111 - 8.71% 8.18% 猪饲料价格（元/千克） 3.54 0.00% 0.00% -8.53% 肉鸡饲料价格（元/千克） 3.64 -0.27% -0.27% -8.08% 海参价格（元/千克） 130 0.00% 0.00% 8.33% 鲍鱼价格（元/千克） 70 0.00% -30.00% -41.67% 扇贝价格（元/千克） 10 0.00% 0.00% 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——价格高位稳定 图1：价格-生猪价格上涨（元/公斤）图2：短期-我国猪肉进口平稳（万吨） 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率有所下降图4：短期-生猪出栏均重平稳（kg） 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——定调反转 图5：价-鸡苗价格下降（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳定（元/公斤） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价稳定（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏高位 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9：量-白鸡父母代存栏稳定图10：淘汰鸡日龄下降（日） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.黄羽肉鸡——价格向好 图11：量-黄鸡在产祖代存栏高位稳定（套）图12：量-黄鸡在产父母代存栏低位维持（套） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 5.饲料板块 图13：饲料价格下跌（元/公斤）图14：玉米及豆粕价格下跌（元/吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图15：大豆、玉米进口价下降图16：1995-2024年月度大豆进口量变化（万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 6.重点覆盖公司盈利预测及估值 表2：重点覆盖公司盈利预测及估值 证券代码 证券简称 收盘价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2024/7/19 2023A 2024E 2023A 2024E 002385.SZ 大北农 4.09 -0.53 0.20 - 20.45 增持 300761.SZ 立华股份 24.00 -0.53 1.47 - 16.33 增持 002299.SZ 圣农发展 13.17 0.54 1.85 24.53 7.12 增持 603609.SH 禾丰股份 7.01 -0.50 0.80 - 8.76 增持 000876.SZ 新希望 9.62 0.04 0.85 240.50 11.32 增持 000998.SZ 隆平高科 9.99 0.15 0.40 66.60 24.98 增持 002982.SZ 湘佳股份 17.48 -1.03 2.28 - 7.67 增持 300498.SZ 温氏股份 20.70 -0.97 1.62 - 12.78 增持 002714.SZ 牧原股份 45.88 0.15 4.38 305.87 10.47 增持 300087.SZ 荃银高科 6.25 0.29 0.39 21.55 16.03 增持 002100.SZ 天康生物 7.18 -1.01 1.19 - 6.03 增持 002458.SZ 益生股份 9.05 0.54 1.58 16.76 5.73 增持 002311.SZ 海大集团 45.82 1.66 2.68 27.60 17.10 增持 603477.SH 巨星农牧 24.28 -1.28 2.81 - 8.64 增持 688526.SH 科前生物 13.74 0.85 1.19 16.16 11.55 增持 605296.SH 神农集团 35.21 -0.77 1.37 - 25.70 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 7.风险提示 农产品价格大幅波动风险。 养殖疫病风险。自然灾害风险。 s 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财