焦煤焦炭：提降预期再起，震荡反复

焦煤焦炭：提降预期再起，震荡反复 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 【报告导读】 上周焦煤焦炭呈现震荡偏弱格局。 空头：1、由于螺纹钢9月底新旧国标将完成切换，导致区域性螺纹现货报价出现松动，贸易商出现抛售旧标螺纹的情况，叠加淡季影响，实际出货流量较差，价格相对承压。因此，在低价抛售负反馈的影响下，对炉料煤焦同样产生一定扰动。 多头：1、7月11日晚国务院发文将扎实推动2023年增发国债1.5万个项目全部开工建设。下一步会同有关部门继续做好实地督导检查工作，加快推进项目实施，在年内形成更多实物工作量。 综合来看，焦煤焦炭受基本面自身疲弱因素的扰动，整体仍维持偏弱态势，前期品种间焦炭的强势也随着钢厂到货的陆续好转出现一定程度上放缓的迹象，但后续仍需关注品种间的机会。原因有以下几个方面：其一、焦炭产能利用率释放不及预期。受淡季因素影响，焦化利润改善空间较为有限，且随着这段时间钢厂积极补库，前期原料库存补库的急迫感也有所缓解，导致后续或有提降的可能性。反观焦煤，虽然随着重要会议的召开，主产区大矿出现主动减产的行为，使得产地整体供应收紧，但这仅体现为阶段性的收紧，后续仍有复产预期，叠加蒙煤进口的补充，焦煤底部支撑较为明确。其二、从需求角度来看，由于钢材品种间的差异性以及高炉利润的分化，导致钢厂生产板材的积极性优先于建材品种，所以传导到铁水的维度上来看，虽然目前下行通道已经开启，但整体的减产力度仍较疲弱，偏韧性的需求使得部分库存水平较低的钢厂存在一定催货的行为，给予价格支撑。因此，综合以上几方面原因，煤焦后续品种间的矛盾仍需关注。 （正文） 上周市场回顾： 期货市场：上周焦煤主力合约JM2409开盘1,573.0元/吨，最高1,613.5元/吨，最低1,519.5元/吨，收于1,543.5元/吨，较上周结算价波动-14.0元/吨，成交514,233.0手，持仓147,731.0手。 上周焦炭主力合约J2409开盘2,247.5元/吨，最高2,315.0元/吨，最低2,172.0元/吨，收于2,182.0元/吨，较上周结算价波动-44.5元/吨，成交117,203.0手，持仓26,403.0手。 基差分析：S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1640，焦煤2409合约收盘价1,543.5元/吨，基差96元/吨。焦炭港口折算仓单2177元/吨，焦炭主力2409合约收盘2,182.0元/吨，基差-5元/吨。 价差分析：上周焦炭主力2409合约收盘价2,182.0元/吨，焦煤主力2409合约收盘价1,543.5元/吨，2409焦炭-2409焦煤价差为897.0元/吨。 国内现货：临汾九级焦煤市场价3500元/吨，太原十级焦煤市场价3200元/吨，邢台主焦煤市场价2790元/吨，开滦十级焦煤市场价3365元/吨，平顶山十级焦精煤市场价2900元/吨。 资料来源：wind，国泰君安期货研究 资料来源：wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 钢厂调价：邯钢焦精煤报价2,280元/吨（到厂含税）；莱钢焦精煤报价2,240元/吨（到厂含税）；济钢焦精煤报价2,100元/吨（到厂含税）；凌钢焦精煤报价2,310元/吨（到厂含税）。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 港口库存：截至2024年7月20日，秦皇岛港煤炭总库存为501.0万吨；曹妃甸港煤炭总库存为516.0万吨；国投京唐港煤炭库存量为226万吨，广州港库存347.6万吨。 港口报价：京唐港山西主焦煤库提价2070元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2095元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价2095元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1910元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价2085元/吨。 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 运价波动：截至2024年7月19日，中国沿海煤炭运价指数CBCF 563.15，巴拿马型运费指数(BPI)1714，好望角型运费指数(BCI)2973，超级大灵便型运费指数(BSI)1374，小灵便型运费指数(BHSI)752。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 焦化行业： 焦炭价格指数：吕梁准一级焦1810（-）；唐山准一级焦2010（-）；日照港准一级焦1980（-） 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 焦炭库存：本周110家钢厂焦炭库存466.73万吨，100家独立焦化厂焦炭库存46.57万吨。 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 技术分析： 焦煤JM2409合约上周收阴，下方支撑位1450元/吨，上方压力位1750元/吨。焦炭J2409合约上周收阴，下方支撑位2000元/吨，上方压力位2400元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究 观点和操作建议： 观点：焦煤焦炭受基本面自身疲弱因素的扰动，整体仍维持偏弱态势，前期品种间焦炭的强势也随着钢厂到货的陆续好转出现一定程度上放缓的迹象，但后续仍需关注品种间的机会。原因有以下几个方面：其一、焦炭产能利用率释放不及预期。受淡季因素影响，焦化利润改善空间较为有限，且随着这段时间钢厂积极补库，前期原料库存补库的急迫感也有所缓解，导致后续或有提降的可能性。反观焦煤，虽然随着重要会议的召开，主产区大矿出现主动减产的行为，使得产地整体供应收紧，但这仅体现为阶段性的收紧，后续仍有复产预期，叠加蒙煤进口的补充，焦煤底部支撑较为明确。其二、从需求角度来看，由于钢材品种间的差异性以及高炉利润的分化，导致钢厂生产板材的积极性优先于建材品种，所以传导到铁水的维度上来看，虽然目前下行通道已经开启，但整体的减产力度仍较疲弱，偏韧性的需求使得部分库存水平较低的钢厂存在一定催货的行为，给予价格支撑。因此，综合以上几方面原因，煤焦后续品种间的矛盾仍需关注。 操作建议：区间操作。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。