业绩基本符合预期，核心客户保持良好趋势

华利集团（300979.SZ）公司点评

主要发现：

• 业绩概览：华利集团2024年1H业绩预告显示，营业收入、归母净利润、扣非净利润均同比增长20-30%。
• 收入端分析：第二季度收入增长13.3%-29.9%，主要由核心客户订单驱动。利润端受到去年高基数的影响，增速略低于收入端。
• 核心客户表现：
  • NIKE：份额有望持续提升，产品结构优化推动ASP增长，尽管自身表现偏弱，影响有限。
  • Deckers：HOKA品牌表现亮眼，预计全年净销售额同比增长10%。
  • VF集团：Vans品牌更换总裁后有望逐步修复，收入略有下滑。
  • PUMA：鞋类增速初步企稳。
  • UA：鞋类表现较弱。
  • On：增长趋势强劲，全年收入增速预计超30%。
• 盈利预测与估值：预计2024-2026年归母净利润分别为38.2亿、43.6亿、49.1亿元，对应PE为18、16、14倍，维持“买入”评级。
• 风险因素：包括国际贸易风险、跨国经营风险、劳动力成本上升等。

结论：

华利集团的业绩基本符合预期，核心客户的良好趋势支撑了公司订单份额的持续提升。尽管面临利润端增速低于收入端的挑战，公司通过优化产品结构、提升ASP等方式应对。核心客户的稳定增长和潜力客户的发展，为公司的未来发展提供了坚实基础。考虑到公司的成长性和盈利能力，以及合理的估值水平，维持“买入”评级是合理的投资策略。

投资建议：

对于寻求稳健增长和优质供应链管理的投资者而言，华利集团是一个值得考虑的投资标的。随着公司与核心客户关系的深化和全球市场的拓展，预期未来业绩将保持稳健增长。然而，投资者仍需关注宏观经济环境变化、国际贸易政策调整等外部风险因素。