游戏行业报告：腾B米网大厂齐发力，行业进入新产品周期

腾B米网大厂齐发力，行业进入新产品周期 执业编号：S1500522010001联系电话：+86 17317141123邮箱：fengcuiting@cindasc.com 证券研究报告 行业研究 2024年7月20日 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001联系电话：+8617317141123邮箱：fengcuiting@cindasc.com ➢头部产品中新游数量增加，买量竞争激烈。iOS游戏畅销榜前10产品中今年上线新游数量增多，新品上线首周排行榜排名均处于靠前位置。表现较好的包括腾讯的《DNF手游》（我们预计首月流水约为50亿人民币）、心动的《出发吧麦芬》（首月ios预估收入为1.87亿元）、哔哩哔哩的《三国：谋定天下》（6.13开启公测后，次日排名iOS游戏畅销榜第3名）。投放素材数明显提升，关注转化效率与利润实现。根据DataEye，周投放素材数升至120万以上水平，高峰可达140万左右（上年同期为50万左右），周投放游戏数升至1.2+万个（上年同期6500个）。 ➢出海：“SLG+”游戏、“小游戏转APP”位居出海手游收入榜前列。“SLG+”游戏、“小游戏转APP”两类产品位居出海手游收入榜前列。FirstFun的休闲SLG游戏《Last War:Survival Game》在24年3-5月登顶出海手游榜；点点互动的末日生存题材SLG游戏《Whiteout Survival》在24年1-2月和6月稳居出海手游收入首位，在24年3-5月排名第2；壳木游戏的末日题材SLG游戏《Age of Origins》的出海收入稳定在7-9名；4399旗下小游戏《冒险大作战》的海外APP《菇勇者传说》24年2-5月的出海手游收入稳定在第3名。 ➢小游戏：SLG品类在小游戏中持续霸榜，畅销榜更新速度较快。24年1-6月，小游戏品类以卡牌、塔防、MMO、模拟经营、ARPG等为主；24年5月起，派对、肉鸽、FPS等品类的小游戏进入畅销榜前百，小游戏品类丰富度提升，玩法逐渐多样化。24年4-6月均有4款“SLG+”小游戏进入畅销榜且排名靠前，其中点点互动（世纪华通）的《无尽冬日》仍位列第一。前三名与5月保持一致，分别为点点互动的《无尽冬日》、三七互娱的《寻道大千》和大梦龙途的《向僵尸开炮》。巨人网 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 络的《王者征途》继上月拿下第九名之后，6月继续增长至第6名。恺英网络的《仙剑奇侠传：新的开始》排名提升4名至第16名。 ➢投资建议：腾B米网大厂齐发力，行业新游周期开启，关注细分赛道突破、单品首月规模与留存，新游表现有望带动景气度上行。目前游戏公司整体估值仍处于低位，2024年全年仍看好小程序游戏带来的市场增量，以及AI技术迭代对游戏编辑器、游戏引擎等的技术催化，关注重点游戏产品定档及业绩兑现情况。港股重点关注腾讯控股、哔哩哔哩-W、网易-S、心动公司、祖龙娱乐等；A股重点关注恺英网络、巨人网络、神州泰岳、吉比特、完美世界、三七互娱、姚记科技、宝通科技、游族网络等。 ➢风险因素：游戏行业监管风险；宏观经济不振对游戏行业的风险；行业竞争加剧风险；用户拓展不及预期风险。 目录 一、《DNF》手游上线，有望带动移动游戏市场显著回升............................................................5二、头部产品中新游数量增加，买量竞争激烈................................................................................6三、出海：“SLG+”游戏、“小游戏转APP”位居出海手游收入榜前列................................11四、小游戏：SLG品类在小游戏中持续霸榜，三七仍处于领先位置..........................................12五、大厂齐发力，暑期档市场竞争或将进入“白热化”..............................................................15六、投资建议.....................................................................................................................................16 图目录 图1：国内游戏市场实际销售收入（亿元）............................................................................5图2：国内移动游戏市场实际销售收入（亿元）.....................................................................5图3：版号发放情况................................................................................................................5图4：iOS游戏畅销榜TOP10排名变动.................................................................................6图5：2024年6月中国App Store手游收入排行榜 ................................................................7图6：2024年6月中国手游发行商收入TOP30（全球AppStore+GooglePlay）..................8图7：4-7月国内游戏市场买量情况........................................................................................9图8：2024年5月国内市场Top20买量游戏厂商的主投产品及买量预估............................10图9：中国移动游戏营销支出...............................................................................................10图10：中国自主研发游戏海外市场实际销售收入（亿美元）...............................................11图11：2024年2~6月中国手游收入Top20（海外App Store+Google Play）.....................11图12：2024年1~6月微信小游戏畅销榜前百各游戏类型占比.............................................12图13：2024年6月小程序游戏排名....................................................................................13图14：重点厂商微信小游戏排名变化...................................................................................14图15：2024年1~6月微信小游戏畅销榜前百中头部厂商游戏数.........................................15图16：重点游戏公司产品上线进展及储备游戏....................................................................15图17：游戏公司估值表........................................................................................................17 一、《DNF》手游上线，有望带动移动游戏市场显著回升 2024年4月中国游戏市场规模同比稳定，移动游戏规模同比略有下降。2024年4月，中国游戏市场实际销售实现224.32亿元，环比下降4.21%，同比下降0.28%；其中，移动游戏市场实现销售收入159.1亿元，环比下降6.18%，同比下降1.93%。客户端游戏市场实际销售收入56.42亿元，环比增长2.06%，同比增长1.47%。1-4月国内游戏市场销售收入950.70亿元，同比增加5.63%，移动游戏市场销售收入688.00亿元，同比增加5.99%。从具体表现情况来看，4月市场规模整体微降主要受移动游戏市场影响，部分产品前期上线带来的暂时性增量减退，市场热度有所降低，新品提振市场长线性效果还未显现。移动游戏市场环比同比均呈下滑趋势，主要由于部分产品前期运营活动增势减退，《穿越火线：枪战王者》《逆水寒》等产品流水均有明显下滑；此外，新品流水未在本月体现，难以抵消减量。5月份爆款IP《DNF》国服上线，有望带动移动端游戏市场显著回升。 6月国内共计104款游戏版号获批，2024年游戏版号发放节奏稳定。2024年6月共发放国产游戏版号104款，环比增加8款，截至6月30日，2024年共发放游戏版号628款（含进口游戏），同比增加20.5%。2024年，整体版号发放节奏维持稳定，每月规律发放国产游戏版号，2月、4月、6月下发三批进口游戏版号，分别下发32、14、15款进口版号。1-6月月均发放国产游戏版号超100款，政策端持续向好，版号发放节奏引导新游测试及上线进度稳定，游戏供给端持续向好。 图3：版号发放情况 资料来源:国家新闻出版署，信达证券研发中心 二、头部产品中新游数量增加，买量竞争激烈 国内游戏市场头部产品中新游数量增加。5月开始，多款厂商的重磅新品上线，如腾讯的《地下城与勇士：起源》、心动公司《出发吧麦芬》、库洛游戏《鸣潮》、上海青笛科技《无尽冬日》、米哈游《绝区零》等，新品上线首周排行榜排名均处于靠前位置。自5月24日起每周iOS游戏畅销榜TOP10中均有2-3款2024年新上线游戏，越来越多新品冲击榜单。心动公司《出发吧麦芬》5月14日国内上线后，表现优秀，5月19日排名ios畅销榜第4；经典IP改编手游《地下城与勇士：起源》于5月21日正式公测，随即垄断了国内iPhone总榜和手游畅销榜的双榜首。在5月最后的11天，该游戏在国内iOS市场的收入已经超过《王者荣耀》和《和平精英》的收入总和，使得5月腾讯游戏在移动端的收入实现了12%的增长，6月16日排名仍维持第1；哔哩哔哩游戏《三国：谋定天下》6月13日开启公测后，次日排名iOS游戏畅销榜第3名；米哈游《绝区零》7月4日正式上线，在7月5日的ios游戏畅销榜排名第3。 图4：iOS游戏畅销榜TOP10排名变动 2024年6月共37家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.2亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入37%。腾讯新游《DNF手游》于5月正式登陆国内市场，截至7月10日，在中国iOS市场的收入已突破4亿美元，同时登顶6月全球手游畅销榜；哔哩哔哩发行的首款SLG手游《三国：谋定天下》于6月13日正式上线，当天即冲入中国iPhone手游畅销榜前三，发行商创下过去8年来的最高纪录，6月收入环比增长380%，首次闯进榜单前十。《三国：谋定天下》的成功上市，不仅使得哔哩哔哩在二次元手游领域之外实现破圈，也为沙盘策略手游这一赛道注入新的活