军技民用产业化典范，航天七院上市平台

以下是对研报内容的总结：

公司基本情况

• 最新收盘价：13.53元人民币
• 总股本/流通股本：8.45亿股/3.12亿股
• 总市值/流通市值：114亿元/42亿元
• 52周内最高/最低价：19.90元/10.01元
• 资产负债率：50.6%
• 市盈率：21.76倍
• 第一大股东：四川航天川南火工技术有限公司

主要业绩

• 重组后：
  • 2023年全年总收入：58.60亿元，同比增长20.10%
  • 归母净利润：4.23亿元，同比增长61.36%
  • 经营性净现金流：8.38亿元，同比增长15.65%
• 2024Q1：
  • 总收入：18.96亿元，同比增长70.14%
  • 归母净利润：1.67亿元，同比增长295.34%

业务亮点

• 航天能源：专注于油气设备领域的研发与制造，提供射孔器材、高端完井装备，是页岩气（油）分簇射孔器材及国内海洋油田射孔器材的国产化领导者。业绩承诺完成良好，超额完成2023年业绩目标。
• 航天模塑：从事汽车零部件业务，新能源汽车业务占比高，业绩保持较快增长。通过向智能座舱拓展，提升单车价值量，有望进一步提升业绩。

发展展望

• 资产注入预期：作为航天七院的上市平台，未来有望获得军品主业和优质民品产业的进一步资产注入，支持其军民品业务的发展。

行业背景

• 油气开采：随着国内油气增储上产的推动，产量提升，非常规油气开采（如页岩气）前景广阔。航天能源作为耗材供应商，其产品与油气开采量呈强相关性，因此有望获得长期较快增长。

投资分析

• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为5.56、6.90、8.65亿元，复合年增长率约为24%-25%。
• 估值：当前股价对应的PE为21、17、13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场风险：非常规油气开采可能面临需求不足的风险。
• 市场竞争：汽车市场增速放缓、新能源市场竞争加剧等可能影响业绩表现。

结论

公司通过注入航天能源和航天模塑两大业务单元，实现了业绩的显著增长，特别是在汽车零部件和油气开采设备领域展现出强劲的增长潜力。作为航天七院的上市平台，未来资产注入预期为公司提供了进一步发展的空间。然而，市场风险和竞争压力仍需关注，投资者应谨慎评估风险。