【粕类日报】报告利多无效 内外继续下跌

2024年7月15日 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：周五晚间至周六凌晨公布的USDA月度供需报告是最近两个月以来美豆市场为数不多的利好消息，其中因旧作进口量小幅下调以及新作种植面积跟随6月报告数据同样出现下调影响，美豆结转库存降至4.35亿蒲，不及USDA此前给出的4.49亿蒲式耳的预估，这给大豆市场带来阶段性的利好。但是今日开盘后，美盘不涨反跌，继续给市场带来比较大的下行压力。整体来看，近期美豆交易的点已经不完全在基本面上，更多在交易国际贸易流转换的预期，周末以来，美国总统事件导致未来的预期出现较大调整，而美豆出口的持续不及预期也导致市场对未来的出口预期表现出极大的担忧。巴西矛盾主要体现在近端，今日巴西贴水继续企稳回升，反应农户卖货压力有所好转，但未来能否进一步延续还要继续观察。总体来看，近端矛盾还是要受制于远端，在美豆新作平衡表出现极大变化的情况下，出现较大幅度上涨难度较大。 豆粕：虽然国际市场在交易美豆出口至中国减少的问题，但是国内市场并没有， 今日豆粕盘面继续跳水下行，包括15价差也在下跌，明显在交易后续供应充足的情况，内外交易逻辑明显劈叉。国内现货市场成交清淡，下游补货不积极，基差继续维持小幅震荡，以期货向现货靠拢完成回归为主，远期基差方面，4-6月合同少量成交，下游买货不积极。国内油厂胀库压力继续增加，由于当前大豆到港充足加之预售和榨利状况豆尚可，压榨整体维持高位。数据显示，截止7月12日当周，125家油厂大豆实际压榨量为205.6万吨，开机率为58%。本周，大豆库存为585.1万吨，较上周增加19.26万吨，增幅3%，同比去年增加23.98万吨，增幅4%；豆粕库存为120.1万吨，较上周增加12.7万吨，增幅11.83%，同比去年增加67.47万吨，增幅128%。近期国内多跟随海外逻辑变化，因此，在海外市场仍未完全企稳前，整体建议继续以偏空对待。 菜粕：国际菜籽走势继续偏弱，主要因美豆以及国际油脂外溢压力增加所致。6月加菜籽种植面积报告相对偏利空，同时产地天气状况良好对于加菜籽整体呈现出比较大的压力，在豆系仍未企稳前，盘面仍以偏弱运行为主。国内市场菜粕需求整体略有改善，上周菜粕提货量整体维持在7万吨左右，饲料原料价格的下跌一定程度对市场带来提振作用。此前一周中，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为12.95万吨，本周开机率36.93%；沿海地区主要油厂菜籽库存37.2万吨，环比上周下降7.45万吨；菜粕库存3.95万吨，环比上周减少0.3万吨。菜粕受近期豆粕下跌带动影响，盘面同样表现处较大压力，但整体来看，这也与菜粕自身基本面联系较大，偏弱情况仍在延续。 交易策略 单边：近期豆粕单边可以考虑适当观望；RM09以高点抛空为主； 套利：MRM11/01价差扩大持有，M11-1正套； 期权：观望(观点仅供参考，不作为买卖依据) 基差价差图 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799