饲料养殖产业3月报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-3-4【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号: F03101804 目录 01生猪：供需宽松压制，期价或冲高回落 鸡蛋：供应增量兑现，期价反弹受限 02 玉米：供需双增，盘面窄幅波动 03 01 生猪：供需宽松压制，期价或冲高回落 01生猪：供需宽松压制，期价或冲高回落 ◆现货端：2月猪价震荡下跌，初五前后，养殖场逐步恢复出栏，而需求惯性回落，猪价持续走弱，随着下旬局部雨雪天气影响调运节奏以及元宵节、开学季需求支撑和部分二次育肥介入，猪价止跌，月底围绕14元/公斤波动。期货主力由03移至05，跟随现货先跌后涨，基差由正转负。 ◆供应端：能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，3月生猪出栏仍多，其中肥标价差收窄，但中下旬市场压栏和二育现象增加，出栏体重回升；冻品库存较节前下滑，但为同期偏高水平，整体供应较为充足。二三季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，但母猪存栏比新调整的正常保有量3900万高4.28%，产能仍需进一步去化，周期底部或延长。 ◆需求端：春节后屠宰场开工率逐步提高，屠宰量增加，但白毛价差走低，市场消费低迷，企业鲜销率降低，2月重点屠企日均开工率21.74%，较上月减16.81%，同比减4.40%。随着元宵节结束、学校开学后，终端消费将再度平淡，对市场提振有限。不过猪价低迷，部分屠企或低价少量入库，二次育肥介入也存，但由于冻品库存相对较高和产能偏高，或抑制主动分割入库和二次育肥的积极性。 ◆政策端：3月1日农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化。目前全国猪粮比高于6：1，已在过度下跌二级预警之上，预计国家会继续以猪肉轮换为主，让市场自动调节，解决产能过剩问题。 ◆月度小结：开学后终端需求有所增加，且局部地区二次育肥抄底量增加，价格止跌。不过3月生猪出栏压力仍大，叠加冻品库存偏高和体重增加，整体生猪供应较为充足，而消费处于季节性淡季，需求提振有限，短期供需偏松格局未改令猪价反弹承压，冲高回落风险仍存，关注规模场出栏节奏、二次育肥入场及屠宰企业分割入库情况。二三季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，需求逐步回暖，供需宽松或缓和，价格预计抬升，但养殖成本下移，以及市场一致性看好预期下产能去化放缓，仍在正常保有量之上，价格高度也偏谨慎，关注产能去化与饲料成本的表现。 2405、2407较现货升水，关注15000-15200、16000-16200压力位表现，不追涨，轻仓试空。 ◆风险提示：生猪疫情、国家政策、规模场出栏情况、需求变化 01行情回顾 现货：截至2月29日，全国生猪价格14.30元/公斤，较上月跌2.15元/公斤；河南生猪价格14元/公斤，较上月下跌3.60元/公斤，跌20.45%。 期货：截至2月29日，05合约收于14740元/吨，较上月涨110元/吨，涨幅0.75%。基差：05合约基差-740元/吨，较上月下跌3710元/吨。 2月猪价震荡下跌，初五前后，养殖场逐步恢复出栏，而需求惯性回落，猪价持续走弱，随着下旬局部雨雪天气影响调运节奏以及元宵节、开学季需求支撑和部分二次育肥介入，猪价止跌，月底围绕14元/公斤波动。期货主力由03移至05，跟随现货先跌后涨，基差由正转负。 供应：能繁母猪存栏偏高、生产效能提升01 能繁母猪存栏去化慢：2024年1月官方母猪存栏量4067万头，环比跌1.81%，比新调整的正常保有量3900万高4.28%；我的农产品网1月样本点能繁母猪存栏497.17万头，环比涨2.55%；涌益1月样本点能繁母猪存栏102.02万头，环比跌0.76%。养殖亏损，母猪淘汰散户为主，10月开始规模厂去化加速，但1月仔猪和生猪价格上涨，养殖利润改善，产能去化减缓。 生产效能提升：1月二元：三元能繁占比93%：7%，较上月稳定；1月配种分娩率73.50%，较上月增0.50%，同比降0.38%；窝均健仔数10.95，较上月下跌0.11，同比增3.20%，去年10月-今年1月生猪生产性能逐步下滑，主要是季节性疫情影响，其中冬季山东、河南、河北及东部等区域疫情较为严重，不过规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年最高，疫情炒作谨慎对待。 供应：生猪存栏高位，大肥标猪占比降中小增01 生猪存栏：农业部2023年12月末生猪存栏43422万头，环比减1.82%，同比降4.05%，存栏量为历年中等偏高位置。 生猪存栏结构：1月，7-49公斤小猪存栏占比34.51%；50-89公斤生猪存栏占比29.22%;90-140公斤生猪占比35.04%；140公斤以上占比1.23%；较上月增减为0.68%、0.07%、-0.6%、-0.15%。 能繁母猪存栏高位、生产性能提升，一季度生猪供应充足，存栏降幅有限。从样本结构来看，肥标猪存栏占比减少，中小标猪占比增加，主要是散户及规模企业有补仔猪的动作，小猪存栏量明显上升。而标肥猪节前出栏积极，存栏下降，阶段性肥标猪供应压力逐步减少。 供应：生猪出栏体重先降后增，同比增加01 出栏体重：2月生猪出栏体重先降后增，平均出栏体重121.27公斤，较上月下跌2.04公斤，跌幅1.65%，同比增3.94%。 标肥价差：截至2月29日，肥标价差0.49元/公斤，较上月跌0.05元/公斤，环比降9.26%，同比增加133%。 出栏结构：截至2月29日当周，90公斤以下生猪出栏占比较上月底下降0.9%至4.05%，150公斤以上大猪出栏占较上月底降1.15%至4.32%。 2月肥标价差先涨后跌，价差收窄，而出栏体重先降后增，中下旬市场存在压栏现象；可以看到下旬二育积极性提升，预计3月生猪出栏均重继续增加。 01需求：节后需求淡季，消费恢复有限 屠宰量回升：2月重点屠企日均开工率21.74%，较上月减16.81%，同比减4.40%。 毛白价差：截至2月29日，白条价格18.25元/公斤，较上月跌2.86元/公斤，白毛价差4.48元/公斤，较上月降0.85元/公斤。 屠宰企业鲜销率：截至3月1日当周重点屠企鲜销率89.53%，较上月减少1.31%，较去年增0.25%。 春节后屠宰场开工率逐步提高，屠宰量增加，但白毛价差走低，市场消费低迷，企业鲜销率降低。随着元宵节结束、学校开学后，终端消费将再度平淡，对市场提振有限。 01库存：冻品库存压力仍存 全国冻品库存率：截至2月29日当周，全国冻品库存量17.88%，较上月降0.90%，较上年降低0.70%，处于同期偏高水平。 全国2号肉鲜冻价差：截至2月29日当周，鲜冻价差1.19，较上月下跌0.77，较上年跌1.14元/公斤。节前屠宰企业和冻品贸易商逐步去库，冻品库存下滑，但由于冻品市场需求疲软，出库仍相对缓慢；节后鲜冻价差走低，冻品需求无明显改善，存在被动入库现象，库存止跌回升。3月猪价低迷，部分屠企或低价少量入库，但由于冻品库存相对较高，限制主动分割入库意愿，预计冻品库存小幅增加。 01成本利润：养殖成本下降，养殖利润亏损 养殖利润：截至2月29日当周，生猪自繁自养利润-116.04元/头，较上月下跌169.74元/头；外购仔猪养殖利润46.25元/头，较上月下跌23.74元/头。 生猪育肥成本：截至2月29日，生猪饲料成本8.35元/公斤，较上月跌0.36元/公斤。5000-10000头母猪存栏养殖成本13.97元/公斤，较上月跌1.14元/公斤；外购仔猪养殖成本14.93元/公斤，较上月减少0.43元/公斤。 价格跟踪：截至2月29日当周，15公斤仔猪销售报价554元/头，较上月底上涨49元/头；二元母猪报价1543元/头，较上月底上涨5元/头；淘汰母猪8.81元/公斤，较上月跌1.17元/公斤。 仔猪价格继续上涨，饲料成本下滑，生猪价格回落，自繁自养与外购仔猪养殖利润转亏。 01政策：保供稳价、优化生猪产能调节机制 猪粮比：据国家发展改革委监测，截至2月21日当周，全国平均猪粮比价为6.09∶1。 3月1日农业农村部印发《生猪产能调控实施方案(2024年修订)》。此次《方案》修订，在坚持现行工作思路、总体要求和“三抓两保”任务基本不变的基础上，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动(绿色区域)下限从正常保有量的95%调整至92%。同时，《方案》优化了地方生猪稳产保供责任落实，强化了引导生产和市场预期等重点举措，完善了监测预警、产能调控等保障措施。对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化。目前全国猪粮比高于6：1，已在过度下跌二级预警之上，预计国家会继续以猪肉轮换为主，让市场自动调节，解决产能过剩问题。 01驱动小结 短期冲高回落： 开学后终端需求有所增加，且局部地区二次育肥抄底量增加，价格止跌。不过3月生猪出栏压力仍大，叠加冻品库存偏高和体重增加，整体生猪供应较为充足，而消费处于季节性淡季，消费提振有限，短期供需偏松格局未改令猪价反弹承压，存冲高回落风险，关注规模场出栏节奏、二次育肥入场及屠宰企业分割入库情况。 中长期谨慎乐观：二三季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，需求逐步回暖，供需宽松或缓和，价格预计 抬升，但养殖成本下移，以及市场一致性看好预期下产能去化放缓，仍在正常保有量之上，价格高度也偏谨慎，关注产能去化与饲料成本的表现。 01估值:期现价差走扩 基差：2月29日生猪2405基差-740，较上月跌3710。生猪2407基差-1760，较上月涨3770。生猪2409基差-2515，较上月跌3540。 02 鸡蛋：供应增量兑现，期价反弹受限 鸡蛋：供应增量兑现，期价反弹受限02 ◆现货端：月度蛋价先跌后稳，近期小幅反弹。春节后开秤价格接近成本线，受节后补货需求，蛋价小幅反弹后企稳，元宵节后需求进一步走弱，蛋价偏弱震荡，刺激部分抄底需求增加，蛋价企稳，随着复工复学，节日期间库存消耗，带动蛋价小幅反弹，预计未来一个月蛋价先涨后跌。 ◆供应端：2024年1-6月新开产蛋鸡对应2023年8月-2024年1月补栏的鸡苗，补苗量同比均增加，意味着上半年新开产蛋鸡同比增加。淘鸡方面，饲料成本下滑，目前年内蛋价低点养殖户仍有小幅盈利，正常淘汰高龄老鸡，超淘概率不大，而且可淘老鸡有限，当前淘汰鸡价格处于历史同期次高水平。整体鸡蛋供应延续增加态势。 ◆需求端：节后购销陆续恢复，销量较春节期间有所回升。蛋价跌至低位，刺激需求小幅好转，各环节库存压力有所缓解，但节后终端需求一般，蛋价反弹幅度有限。替代品方面，猪价节后开启下跌，蔬菜价格处于历年偏低水平，鸡蛋替代需求偏弱，关注渠道需求情况。 ◆月度小结：在产蛋鸡存栏恢复至偏高水平，3月新开产蛋鸡环比、同比均增，节后可淘老鸡较少，叠加蛋价小幅反弹后，淘鸡积极性下降，养殖端正常进行补栏淘汰，鸡蛋供应增势未改。春节后终端需求有所消耗，逐步恢复正常购销，各环节库存小幅下降，整体供应增加背景下，需求支撑有限，蛋价反弹高度受限。短期盘面受饲料端带动反弹后，窄幅震荡运行，目前05升水河北现货近500元/500千克，回调风险增加，当前蛋价未全面跌破饲料成本，供应增量进一步后移，叠加梅雨淡季，06合约上方承压。 ◆操作建议：05、06主反弹逢高做空思路，短期等待饲料原料指引。 ◆风险提示：饲料成本、补栏淘鸡情况 022月鸡蛋行情回顾 现货价格：截至3月1日，鸡蛋全国均价报3.52元/斤，较1月底跌0.71元/斤，山东德州鸡蛋报3.25元/斤，较1月底跌0.75元/斤，处于历史同期平均水平。期货价格：截至3月1日，鸡蛋活跃合约2405收于3559元/500千克，较1月底涨290元/500 千克。基差：截至3月1日，