原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+维持减产，但俄罗斯三月出口有所上升。 需求评价：国内需求维持震荡，美国炼厂检修季过后消费持续回升，已回归历史同期水平。 库存评价：美国库存超预期下滑，汽油持续去库。 利润评价：汽油裂解价差上升。 重点变化 4月8日至4月12日当周，国际油价维持高位区间震荡走势，周一有所小幅回落，周五尾盘再度冲高，但随即仍快速回落。WTI周线收跌1.5%，Brent周线基本收平。地缘因素依然是短期油价最重要支撑，以及短线上冲行情的主要驱动。 偏差视点 供给方面，地缘在各方克制之下大概率不会产生额外供给冲击。需求方面，短期则难以看到更多利好。供需利好在短期仍难以得证，地缘有限升温支撑油价维持高位运行，但持续增长可能性不高，维持短期Brent在90-95美元震荡筑顶判断。 4月8日至4月12日当周，国际油价维持高位区间震荡走势，周一有所小幅回落，周五尾盘再度冲高，但随即仍快速回落。WTI周线收跌1.5%，Brent周线基本收平。 地缘因素依然是短期油价最重要支撑，以及短线上冲行情的主要驱动。上周伊朗和以色列冲突的担忧在周末证实，伊朗发起大规模袭击，引发市场对地缘风险担忧加剧。同时俄乌冲突依旧对俄罗斯部分设施形成打击，将一定程度上削减供给。 最近一周美国原油库存增速继续超预期。总结累库原因，一方面在于美国出口出现了较大幅度环比下滑，因B-W价差小幅收窄，或对出口有所抑制，但OPEC+减产的格局对美国出口仍形成提振，预计未来几周会回升。 另一方面在于炼厂消费下滑，目前检修后复产阶段完成，美国炼厂开工率走出阶段性筑顶趋势，回归到历史同期水平。之后的增长空间则要看实际需求，市场对美国需求预期正在上调，但从下游消费来看暂时没有表现出显著强劲。 美国汽油在供给增长的同时，也出现累库，反映实际需求的增长较前几周放缓。成品油表观消费有所下滑，印证中长期需求并不会在短期顺利兑现，需要一个过程。 供给方面，OPEC+和美国的实际产量都较为稳定，主要变量在于地缘因素方面。伊朗袭击以色列一度推升地缘风险，但双方都表示不打算更进一步，本轮反击大概率就此结束，目前各方态都倾向于不将矛盾扩大化，包括美国在内并不希望中东冲突完全爆发，因此各方克制之下大概率供给不会产生额外冲击。 需求方面，短期则难以看到更多利好。根据三大机构四月月报，除OPEC继续维持乐观以外，EIA和IEA都下调今年需求预估，且IEA提示年初需求不及预期，欧、俄、中的炼厂加工量均有所下滑，汽车消费也相对疲软。当前全球需求增长驱动不明显，中国需求尚未开始发力，美国增长短期暂缓。 因此供需利好在短期仍难以得证，地缘有限升温支撑油价维持高位运行，但持续增长可能性不高，维持短期Brent在90-95美元震荡筑顶判断。 3.预期偏差 关注中美消费，预计环比改善，但短期可能不会有超过历史同期的增长趋势。 持续关注地缘政治局势，中东和俄乌冲突将成为最可能导致供给收缩的因素。