原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+维持减产，俄罗斯4月产量下滑，但仍有部分国家超额生产。 需求评价：国内需求维持震荡，美国炼厂消费回升后，当前下游需求上升速度已经放慢。 库存评价：美国汽油去库速度放缓，原油去库拐点尚未出现。 利润评价：汽油裂解价差维持中等偏高位置，馏分油和原油裂解价差处于中低位置。 重点变化 5月6日至5月10日当周，国际油价延续五月第一周回落后的弱势震荡，WTI一度回到80美元以下，Brent低点达到81美元，周线出现小幅反弹但均未回到高位。WTI周线收涨0.3%，Brent周线收跌0.02%。 偏差视点 需求端目前尚未见到明显利多驱动，市场从年初开始期待的需求增长仍未兑现。尽管中美消费旺季已经相继到来，两国目前的原油消费从炼厂端（中游）来看增长动力不强。关注OPEC+部长级会议结果，若供给未能提供额外利好，则油价弱势震荡格局不变。 5月6日至5月10日当周，国际油价延续五月第一周回落后的弱势震荡，WTI一度回到80美元以下，Brent低点达到81美元，周线出现小幅反弹但均未回到高位。WTI周线收涨0.3%，Brent周线收跌0.02%。 地缘局势有所降温后，虽然矛盾冲突并没有解决，但扩大化的可能性已经不断下降。市场五月以来的焦点回归到实际供需上，需求不及预期是油价弱势的主要原因，同时美联储年内降息预期被下调，对长期需求前景也产生不利。油价高风险溢价驱动的强势行情暂告一段落，回到80-90美元市场普遍认为长期存在支撑的区间运行。 EIA原油库存下降，降幅符合预期，为近一个月来没有产生超预期利空的库存周报。 主要去库原因在于炼厂消费小幅回升，和出口增长。表明中游原油的消费需求维持在中位水平，并没有持续下行趋势。 下游汽油和馏分油库存均不及预期利好，目前汽油累库幅度有所扩大，前期的震荡去库趋势已经放缓甚至暂停。是否会转化为累库趋势还需持续跟踪，但能够表明实际需求偏空。 油价回落以来，美国暂停的SPR购买计划重启，已宣布超过300万桶购买。 需求端目前尚未见到明显利多驱动，市场从年初开始期待的需求增长仍未兑现。尽管中美消费旺季已经相继到来，两国目前的原油消费从炼厂端（中游）来看增长动力不强，中国原油消费处于中等水平，美国原油消费处于中高水平，从过去一个月走势来看持续上升均存在阻力，意味着下游的实际需求没能持续增长。短期来看需求节奏不会很快出现 改变，对油价前景形成一定压力。 供给端关注点放在六月初部长级会议上，OPEC+4月产量环比下降，降幅主要来自于俄罗斯，但伊拉克、阿联酋等多国均表达出想要增产的意愿，且整体减产执行率仍有待提高。目前主流预期OPEC+将继续延长减产，但并不排除小幅放开部分产量的结果，深化减产难度则很高。关注部长级会议结果，若供给未能提供额外利好，则油价弱势震荡格局不变。 3.预期偏差 主要风险仍来自于地缘局势，若持续升级则油价向上突破，若快速降温平息则油价中枢将继续下一个台阶。 供给风险来自于OPEC+扩大生产，或减产执行率下滑。 需求端继续关注中美消费情况。