原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+维持减产，俄罗斯4月产量下滑，但仍有部分国家超额生产。 需求评价：国内需求维持震荡，美国炼厂消费回升后，当前下游需求上升速度已经放慢。 库存评价：美国汽油去库速度放缓，原油去库拐点尚未出现。 利润评价：汽油裂解价差维持中等偏高位置，馏分油和原油裂解价差处于中低位置。 重点变化 5月13日至5月17日当周，国际油价维持偏低位震荡，WTI周线收涨1.7%，Brent周线收涨1.6%，油市主要受需求端扰动，三大月报尤其是IEA下调年内需求预估，一度打压当周的市场情绪，欧洲需求不足、美国增长有限均成为需求压力所在，驱动油价中枢震荡下移。不过美国EIA的周度库存数据超预期利好，需求回升迹象再度提振油价收复跌幅。 偏差视点 因OPEC+减产会议在即，近来市场维持偏观望状态，等待供给端的确定性。主流预期OPEC+将继续偏向延长或小幅深化减产，因该联盟仍维持合作态度，因此市场关注供给支撑能否延续。在此之前若地缘不继续升级，则油价维持偏低位震荡。 5月13日至5月17日当周，国际油价维持偏低位震荡，WTI周线收涨1.7%，Brent周线收涨1.6%， 油市主要受需求端扰动，三大月报尤其是IEA下调年内需求预估，一度打压当周的市场情绪，欧洲需求不足、美国增长有限均成为需求压力所在，驱动油价中枢震荡下移。不过美国EIA的周度库存数据超预期利好，需求回升迹象再度提振油价收复跌幅。 EIA库存报告超预期利好，原油和成品油库存下降，炼厂消费上升。 目前美国原油库存处于震荡筑顶趋势，汽油库存呈现震荡筑底趋势，但旺季一般而言上下游库存均会去化，原油累库或有延续的可能性。 从中间炼厂消费来看，最近一周突破了震荡高位，达到年初风暴冲击以来的新高，表明需求继续回升。但整体而言今年的需求将不及去年，已成市场普遍认可的事实，炼厂消费的增长空间或较为有限。 本月三大月报统计口径和汇报形式有所调整。EIA月报将供需细分项拆分为新表格，更注重对全球总供需平衡的展望，OPEC将自身供需剔除，改为OPEC+集团的供需，市场解读为加强联盟合作的信号。在需求展望上，三大机构再度出现分歧，EIA和IEA下调需求预估，对欧洲为首的OECD国家需求略显悲观；OPEC维持乐观的预期。总的来看OPEC的乐观态度已经很难被市场接受，而交易者更关注EIA和IEA的判断，这两者下调需求，表明市场对今年的增长前景预期有所降温。 如前一期报告所述，当前全球供需处于偏利空状态，市场普遍对需求前景存在忧虑。最近一周供需实际格局仍未改变，但需关注到美国下游需求有回升迹象，可持续关注需求上升能否形成趋势，进而成为旺季之后的上行驱动。 因OPEC+减产会议在即，近来市场维持偏观望状态，等待供给端 的确定性。主流预期OPEC+将继续偏向延长或小幅深化减产，因该联盟仍维持合作态度，因此市场关注供给支撑能否延续。在此之前若地缘不继续升级，则油价维持偏低位震荡。 3.预期偏差 主要风险仍来自于地缘局势，若持续升级则油价向上突破，若快速降温平息则油价中枢将继续下一个台阶。 供给风险来自于OPEC+扩大生产，或减产执行率下滑。 需求端继续关注中美消费情况。