原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+维持减产，关注六月初会议。 需求评价：国内需求维持震荡，美国汽油需求和炼厂消费有加速回升迹象。 库存评价：美国汽油去库速度放缓，原油去库拐点尚未出现。 利润评价：汽油裂解价差维持中等偏高位置，馏分油和原油裂解价差处于中低位置。 重点变化 5月20日至5月24日当周，国际油价维持低位震荡，但震荡中枢再向下继续试探，盘中低点再创新低。WTI周线收跌2.2%，Brent周线收跌2.6%，体现市场情绪继续偏悲观，价格缺乏利好驱动。 偏差视点 需求方面等待美国旺季之后的实际需求情况，国内需求发力或要相对更晚，短期主要靠美国汽油利好推动，长期的驱动仍会在于需求端。周内核心因素关注OPEC+部长级会议，初定6月1日在维也纳举行，最新消息称改为6月2日在线上举行视频会议。油价周内继续弱势震荡，Brent试探80美元底部支撑。 5月20日至5月24日当周，国际油价维持低位震荡，但震荡中枢再向下继续试探，盘中低点再创新低。WTI周线收跌2.2%，Brent周线收跌2.6%，体现市场情绪继续偏悲观，价格缺乏利好驱动。 宏观方面，美联储偏鹰派发言继续将降息预期推迟，原油长期需求提振存在不确定性。地缘方面，中东和俄乌冲突持续，但油价的地缘风险溢价仍在下降。供需方面关注点继续放在即将到来的OPEC+会议上，三季度之后的减产计划尚未有消息出现。 最近一周美国EIA原油库存超预期上升，市场一度预期需求增长会驱动原油去库。目前来看原油去库周期还未真正到来，已经显著晚于往年同期，体现一二季度需求不及预期。 不过下游汽油库存有所下降，炼厂开工率上升，表明旺季来临之前美国汽油需求在增长，进而促进上游消费。本周一为美国阵亡将士纪念日，即汽车出行旺季开始的标志，这之后一般而言美国本土旅行将会增长，迎来夏季的燃料消费高峰，因此市场期待旺季对需求形成进一步提振。如果汽油需求能够持续走高，那么原油累库趋势或即将结束。 美国能源部重启SPR采购，据悉购买均价低于80美元/桶，底线价格为80左右。 需求方面等待美国旺季之后的实际需求情况，国内需求发力或要相对更晚，短期主要靠美国汽油利好推动，长期的驱动仍会在于需求端。 周内核心因素关注OPEC+部长级会议，初定6月1日在维也纳举行，最新消息称改为6月2日在线上举行视频会议。 目前还没有关于减产意向的消息出现，一般会前各国都会对合作进 行表态，未来一周可能逐步释放有关减产配额的信号。市场仍预期会上将达成延长减产，即供给维持长期稳定。但会议改为线上存在一定意义，要么表示成员国分歧很小、能够迅速达成延长减产共识，要么表示分歧过大、部分国家已不会遵守配额，因此会议结果依然存在不确定性。油价周内继续弱势震荡，Brent试探80美元底部支撑。 3.预期偏差 主要风险仍来自于地缘局势，若持续升级则油价向上突破，若快速降温平息则油价中枢将继续下一个台阶。 供给风险来自于OPEC+扩大生产，或减产执行率下滑。 需求端继续关注中美消费情况。