原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+将现有自愿减产延长至三季度，中期供给维持稳定。需求评价：国内需求维持震荡，美国汽油需求和炼厂消费有加速回升迹象，但汽油实际消费不及预期。 库存评价：美国汽油转为累库，原油去库拐点尚未出现。 利润评价：汽油裂解价差维持中等偏高位置，馏分油和原油裂解价差处于中低位置。 重点变化 6月3日至6月7日当周以及国内端午节假期期间，国际油价波动幅度加大，走出先快速下跌、后回升走强的v字型趋势。WTI周线收跌2.3%，Brent周线收跌2.3%。在本周的周一，两大外盘油价均快速拉升，回到原先的80美元和75美元之上。 偏差视点 当下虽然实际供需的利好程度不及预期，但还没有出现基本面的恶化。至少在三季度减产再次调整之前，供给都将维持相对稳定，需求端在于中美为首的消费增长速度，而增长方向是相对确定的。因此中短期供需的利空较为有限。油价短期继续维持80美元上下震荡，筑底将是二季度末的主线。 6月3日至6月7日当周以及国内端午节假期期间，国际油价波动幅度加大，走出先快速下跌、后回升走强的v字型趋势。WTI周线收跌2.3%，Brent周线收跌2.3%。在本周的周一，两大外盘油价均快速拉升，回到原先的80美元和75美元之上。 本轮波动的核心因素在于供需短期均不及预期，OPEC+公布延长减产至三季度，但之后可能撤回自愿减产的消息引发市场担忧，且美国旺季汽油需求增长不强，利空因素积累叠加市场情绪催化，油价走出破位下跌行情。随后沙特表示若油价走势太弱，可能改变减产计划，为继续挺价表态，市场情绪有所改善。 最近一周美国原油库存超预期上升，EIA对美国产量预估数据维持不变，累库原因仍在于需求端。 汽油库存继续积累，再度证实旺季需求不及预期，市场对实际需求忧虑较强，为短期油价下跌的主要利空因素之一。 中游炼厂消费持续上升，创五年同期新高。今年旺季到来之前，市场对需求增长抱有较高预期，因此中游炼厂加快开工备货，但成品油消费增速较慢，反映到下游为持续超季节性的累库。若之后汽油需求没有加速增长，那么下游累库趋势将逐步负反馈至上游，因此炼厂消费增长持续性存疑，相应地原油需求或难以维持高位。 美国能源部宣布SPR购买速度将加快，预计低油价筑底阶段，SPR回补量将超过此前预期，继续成为下方支撑力量之一。 从前一周破位下跌后上升的盘面走势来看，当前Brent油价在80美元以下的下跌空间并不大，利空释放的低点在76美元左右，市场普遍认为前低75之下将需要更多的利空因素。 当下虽然实际供需的利好程度不及预期，但还没有出现基本面的恶化。至少在三季度减产再次调整之前，供给都将维持相对稳定，需求端 在于中美为首的消费增长速度，而增长方向是相对确定的。因此中短期供需的利空较为有限。 Brent80美元左右，如我们此前报告所述，对于供需国家双方而言都是比较重要的关键位置，至少产油国多数受到财政压力，希望能将油价维持在80之上，而美国也表示80以下购买回补SPR是比较合适的价格。除非供需发生方向性变动，否则油价短期继续维持80美元上下震荡，筑底将是二季度末的主线。 3.预期偏差 短期风险来自于需求缓增长被证伪的可能性。市场预期本周美国库存将继续去化，若实际需求维持弱势，则去库趋势难以延续。 国内需求已出现回升，关注上升趋势的延续性。 关注OPEC+国家减产执行率以及补偿减产。