原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+将现有自愿减产延长至三季度，中期供给维持稳定。需求评价：国内需求震荡，小幅走高，美国汽油需求和炼厂消费回升，但汽油消费增速不及预期。 库存评价：美国汽油出现超预期去库，原油库存下降。 利润评价：汽油裂解价差维持中等偏高位置，馏分油和原油裂解价差处于中低位置。 重点变化 6月10日至6月14日当周，国际油价继续震荡走强，回归到中位偏高位置，WTI周线收涨3.2%，Brent周线收涨1.8%。原油市场的情绪和实际供需情况出现改善，市场对长期供给过剩的担忧交易过一轮之后，市场焦点再度回到短期的利好上。 偏差视点 中长期看多观点继续维持，短期内需求逻辑也未完全证实。美国汽油需求出现回升，但速度较慢且持续性有待观察。国内炼厂消费增长未能延续，反而继续下滑，或表示需求端驱动依然不足。然而从成品油利润、进口量等数据，又暗示需求即将走强，因此仍可对中期增长保持预期，短期油价则继续筑底，等待供需持续改善。 6月10日至6月14日当周，国际油价继续震荡走强，回归到中位偏高位置，WTI周线收涨3.2%，Brent周线收涨1.8%。 原油市场的情绪和实际供需情况出现改善，EIA库存数据好于预期，下游燃料需求有上升迹象，报告公布后油价涨势延续。海外俄乌、巴以等地缘矛盾继续升温，俄罗斯油库及几座炼厂受到袭击，预计可能损失部分石油供给，供给端潜在利好增强。宏观方面美联储降息预期上升，同样提振市场情绪。对长期供给过剩的担忧交易过一轮之后，市场焦点再度回到短期的利好上。 最近一周美国EIA原油库存超预期下降，且好于API数据，周报公布后油价有所抬升。 中游炼厂来看消费继续环比下滑，但下游汽油的库存出现下降，或能体现燃料需求增长趋势，为前一周汽油需求向上游负反馈的修正。 目前炼厂对原油的消费，和成品油的库存水平在寻找平衡：上游需求预期乐观造成供给增加，在下游形成超预期累库后，产业中的成品油产量也向下调整，进而汽油供给压力下降，供需开始重新达到平衡。目前已能看到汽油实际消费暂不及预期，旺季的余下时间里能否对原油需求进一步提振，需关注汽油消费增速。 中长期看多观点继续维持，目前三季度减产叠加需求上升的核心逻辑依然没有被证伪，尽管执行率不尽如人意，但沙特和俄罗斯多次表态从政治立场上合作减产的意愿较为强烈，则油价三季度还能够期待一轮上行。 短期内需求逻辑也未完全证实。三大月报的一致预期并没能维持下 去，很快再对需求出现分歧，主要原因即在于增速不明显。美国汽油需求出现回升，但速度较慢且持续性有待观察。国内炼厂消费增长未能延续，反而继续下滑，或表示需求端驱动依然不足。然而从成品油利润、进口量等数据，又暗示需求即将走强，因此仍可对中期增长保持预期，短期油价则继续筑底，等待供需持续改善。 3.预期偏差 短期风险来自于需求缓增长被证伪的可能性。主要风险可能在于中美实际消费量环比走弱，以及成品油需求继续下滑。 地缘风险有升级迹象，主要在于俄乌和中东冲突带来供给损失的风险，大概率可能产生利多影响。 关注OPEC+国家减产执行率以及补偿减产。