原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+将现有自愿减产延长至三季度，中期供给大概率维持稳定，但需关注减产执行率。 需求评价：国内需求继续维持震荡，但成品油消费料逐步走强；美国汽油消费开始回升，原油需求超预期增长。 库存评价：美国原油季节性趋势不明显，整体维持震荡，最近一周超预期下滑。 利润评价：中位震荡。 重点变化 7月1日至7月5日当周，国际油价震荡区间继续向上抬升，首先突破六月高点，创今年以来新高。WTI周线收涨2.2%，Brent周线收涨2.4%，已逼近90大关。受基本面和市场情绪的双重推动，油价进入三季度之后上涨动能有所增强，但多空力量在当前价位博弈还没有真正结束。 偏差视点 短期内原油市场缺乏明显的利空因素，短期在供需利好逐步增长的大背景下，多头力量更占优势，因此短期大概率继续处于强势。但进一步上涨的空间有限，因全球主要需求增量在于中国，而中国需求还没有真正开始增长，90美元以上高位或还要中国需求同步证实才行。 7月1日至7月5日当周，国际油价震荡区间继续向上抬升，首先突破六月高点，创今年以来新高。WTI周线收涨2.2%，Brent周线收涨2.4%，已逼近90大关。 受基本面和市场情绪的双重推动，油价进入三季度之后上涨动能有所增强。供给方面中东地缘继续升温带来新的扰动，成为短期多头炒作素材。需求方面美国库存超预期大幅下降，开始初步兑现旺季预期，且飓风的潜在威胁对基本面更加利好。 但宏观方面美国通胀数据再度给年内两次降息的预期带来不确定性，油价上涨趋势也并非很流畅，体现多空力量在当前价位博弈还没有真正结束。 EIA库存报告大超预期，原油库存创一年来最大降幅，因净进口下降，美国国内炼厂开工增长，去库原因为需求端增长，报告公布后油价震荡上行回归高位。 下游成品油数据同样利好，加工量增长但汽油和馏分油库存均下降，说明消费出现上升。据悉美国加油站在独立日假期前补库，主动补库和被动去库对上游需求形成利好。假期后是美国传统新一轮出行高峰，市场期待需求出现进一步上升，需关注美国假期后汽油实际消费。 美国能源部宣布出售汽油供应储备，为旺季平抑燃料价格。 短期内原油市场缺乏明显的利空因素，短期在供需利好逐步增长的大背景下，多头力量更占优势，因此短期大概率继续处于强势。但进一步上涨的空间有限，因全球主要需求增量在于中国，而中国需求还没有真正开始增长。 关于美国需求，我们认为短期的增速或难持续，独立日假期来临之 前的主动补库造成上游库存快速下降，而假期后将回归满增长模式，因此汽油需求的持续性是主要关注点。至今美国原油的去库趋势都不如往年，也印证增速同比下滑，90美元以上高位或还要中国需求同步证实才行。 关于供给，巴以为主的地缘冲突很难造成实质性供给损失，全球总产量依然来自于美国的缓慢增产，和OPEC+的超额生产。这两者都还没有实质性改变的契机，总供给料继续呈现缓上升趋势。 3.预期偏差 短期风险来自于需求缓增长被证伪的可能性。主要风险可能在于中国需求继续维持偏低，以及美国成品油需求掉头下滑。 地缘风险有升级迹象，主要在于俄乌和中东冲突带来供给损失的风险，大概率可能产生利多影响。 关注OPEC+国家减产执行率以及补偿减产。