原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+将现有自愿减产延长至三季度，中期供给大概率维持稳定，但需关注减产执行率。 需求评价：国内需求继续维持震荡，但成品油消费料逐步走强；美国汽油消费开始回升，原油需求超预期增长。 库存评价：美国原油季节性趋势不明显，整体维持震荡，最近两周超预期下滑。 利润评价：中位震荡。 重点变化 7月8日至7月12日当周，国际油价由运行高位震荡回落，整理后维持高位区间震荡。WTI周线收跌1.5%,Brent周线收跌1.8%。多头逻辑没有进一步得到验证，油价上冲至近90美元高位区间后，动能有所减弱。 偏差视点 短期内油价强势运行已经得证，只要需求利好和降息预期没有被证伪，三季度都将延续偏强走势。但短期内最主要的驱动来源，中国需求没有足够强劲，即利多也没有得到充分证实，仅靠预期驱动的价格上涨不会太顺利，短期大概率回调后继续震荡整理。 7月8日至7月12日当周，国际油价由运行高位震荡回落，整理后维持高位区间震荡。WTI周线收跌1.5%,Brent周线收跌1.8%。 因美国飓风过境，对供给影响有限，暂时性的利好交易完毕。地缘等方面没有更多利多出现，降息预期基本维持，中国需求也暂未显著增长，多头逻辑没有进一步得到验证，油价上冲至近90美元高位区间后，动能有所减弱。目前大趋势依然维持高位震荡。 三大月报对今明两年的需求预估基本与上月一致，并未发生显著调整，同样分歧也仍旧存在。EIA和IEA略小幅下调需求预期但幅度几乎可以不计，二季度的增长已确定不及预期，接下来需求驱动主要看三季度增速证实。 美国方面，独立日假期之后汽油需求继续增长，推动炼厂消费继续走强，原油再度超预期去库。目前炼厂开工率已经反弹回同期高点，成品油能够继续去库表示需求增速有所提升。但飓风贝丽尔在美湾引起暂时的供给下降和恶劣天气，或对供需和进出口均产生短期扰动。 中国方面，炼厂加工量短暂反弹后本周再次走低，因主营和独立炼厂消费均发生下降，还需关注三季度增长预期的证实。 利润方面，美国原油裂解价差延续缓慢震荡回落趋势，因汽油裂解价差持续走低。尽管需求回升，美国炼厂利润仍没有出现上行拐点。 中国主营利润有所反弹，但无论主营还是独立炼厂，利润都维持在偏低水平，对炼厂开工的利好有限。 欧洲方面，利润有所小幅上升，但整体需求水平依然处于历史偏低位置，增长不算乐观，年内对全球总需求的推动也比较小。 3.预期偏差 短期风险来自于需求缓增长被证伪的可能性。主要风险可能在于中国需求继续维持偏低，以及美国成品油需求掉头下滑。 地缘风险有升级迹象，主要在于俄乌和中东冲突带来供给损失的风险，大概率可能产生利多影响。 关注OPEC+国家减产执行率以及补偿减产。