策略周报：政策利好市场上涨

报告发布日期 政策利好市场上涨 ——策略周报0714 薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524010001 研究结论 ⚫本周（7/8-7/12）A股市场指数均上涨，创业板指、沪深300和上证综指分别上涨+1.7%、+1.2%，和+0.7%。其中，电子（+6.1%）、汽车（+5.4%）、美容护理（+3.2%）涨幅居前，煤炭（-7.5%）、传媒（-2.9%）、农林牧渔（-2.0%）跌幅较大。沪深300的PE(TTM)为11.92倍，风险溢价为6.1%并仍在1倍标准差附近。万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本周流入159.07亿元。美股等指数均上涨，本周（7/8-7/12）恒生指数上涨+2.8%，道琼斯工业指数上涨+1.6%，标普500指数上升+0.9%，纳斯达克指数上涨+0.2%。 监管层加大推动信披力度对股市的影响：——策略周报07072024-07-08低点有望回升，业绩优先：——24年7月A股展望及十大关注标的2024-07-03成长和红利主线，逐步清晰：——策略周报06232024-06-24市场回调，成长略优：——策略周报06152024-06-17成长与价值共振：——策略周报06092024-06-13以我为主，轻装上阵：——24年6月A股展望及十大关注标的2024-06-09蓝筹红利股继续震荡上行：——策略周报04212024-04-24新“国九条”有利于中国股市长期发展：——策略周报04142024-04-15均衡配置，上涨继续：——24年4月A股展望及十大关注标的2024-04-01均衡配置，回调即是买入机会：——策略周报03242024-03-27证监会政策利好股市中长期向上：——策略周报03172024-03-18新质生产力，市场新动力：——新质生产力系列研究2024-03-10A股 中 期 上 涨 行 情 可 期 ：— —策 略 周 报02252024-02-28政策推动A股上涨，中期坚定配置红利板块：——策略周报02172024-02-19低利率低通胀时代的投资战略：——24年2月A股展望及十大关注标的2024-02-05政 策 打 开 中 期 上 涨 通 道 ：— —策 略 周 报01282024-02-01 ⚫2024年6月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点；环比下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。1-6月平均，CPI比上年同期上涨0.1%。6月份，消费市场供应总体充足，全国CPI环比季节性下降，同比继续上涨。6月份，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点；环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。上半年，PPI比上年同期下降2.1%。2024年6月，美国物价涨幅整体回落，6月消费者价格指数（CPI）同比涨幅降至2021年3月以来最低水平。美国CPI同比和环比分别上涨3%和0.2%，而5月份同比和环比涨幅分别为4%和0.1%。 ⚫7月10日，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。同时，证监会持续加强程序化交易监测，组织证券交易所研究制定瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交等4类监控指标，促进规范其交易行为。并加强与香港方面会商沟通，研究推进北向程序化交易报告制度落地的方式和路径。 ⚫李强总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会，指出当前影响经济增长的因素较以往更为复杂，经济运行中的困难问题需要下大力气解决。要围绕实现全年经济发展预期目标，进一步实施好宏观政策，持续用力、形成合力，提高政策实施效能，促进经济持续健康发展。巩固和增强经济回升向好态势，要坚持创新驱动发展，培育壮大新动能，拓展新的增长空间。要顺应当前技术迭代更快、颠覆性创新更多、跨领域融合更深等新特点。 ⚫对于A股市场，我们继续维持“政策打开A股中期上涨通道”的观点。本周A股市场小幅反弹。红利中煤炭跌幅较大，其他红利板块小幅波动；汽车、家电再次成为优势行业；成长股的电子、通信维持优势不变，本周涨幅较大。上证50、上证、红利等宽基指数相对于中证500和中证1000比较优势略有扩大，但短期已进入极值，7月有修复的可能性。上证指数下跌空间有限，中期继续看多A股，红利为主，科技为辅。看好行业主要为： （1）上游行业：石油石化、有色金属；（2）制造业&TMT：汽车、家电、通信、电子；（3）金融和公共行业：银行、电力；（4）主题：低空经济、车路云等。 风险提示 一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期。 目录 本周市场回顾.................................................................................................4宏观与政策分析.............................................................................................8宏观：消费市场运行平稳...................................................................................................8国内政策：支持经济复苏，推动高质量发展.......................................................................8国务院政策8证监会政策9交易所政策9行业配置......................................................................................................10风险提示......................................................................................................10 图表目录 图1：本周全球指数基本全部上涨（%）......................................................................................4图2：本周A股板块分化，电子汽车美容护理上涨（%）............................................................4图3：全A股市盈率小幅回升，低于市盈率中位数.......................................................................4图4：全A股市净率小幅回升，低于负一个标准差.......................................................................4图5：沪深300市盈率小幅回升，低于市盈率中位数...................................................................5图6：沪深300市净率小幅回升，低于负一个标准差...................................................................5图7：创业板市盈率小幅回升，低于负一个标准差.......................................................................5图8：创业板市净率小幅回升，低于负一个标准差.......................................................................5图9：中证500市盈率小幅回升，低于市盈率中位数...................................................................5图10：中证500市净率小幅回升，高于负一个标准差.................................................................5图11：本周10年期国债收益率有所降低.....................................................................................8图12：本周美元兑人民币汇率降低，10年期利差有所降低.........................................................8 表1：本周A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（申万一级）..................................6表2：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（申万一级）.....................................7 本周市场回顾 本周（7/8-7/12）A股市场指数均上涨，创业板指、沪深300和上证综指分别上涨+1.7%、+1.2%，和+0.7%。其中，电子（+6.1%）、汽车（+5.4%）、美容护理（+3.2%）涨幅居前，煤炭（-7.5%）、传媒（-2.9%）、农林牧渔（-2.0%）跌幅较大。 沪深300的PE(TTM)为11.92倍，风险溢价为6.1%并仍在1倍标准差附近。万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本周流入159.07亿元。 美股港股指数均上涨，本周（7/8-7/12）恒生指数上涨+2.8%，道琼斯工业指数上涨+1.6%，标普500指数上升+0.9%，纳斯达克指数上涨+0.2%。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 申万一级行业估值来看，PE估值中，电力设备、国防军工、机械设备、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、社会服务、传媒、环保与建筑装饰估值处于历史低位，房地产估值处于历史高位；PB估值中，多数行业估值处于历史低位。 截至7月12日，中国10年期国债收益率为2.26%，10年期美债收益率为4.18%，本周中美10年期利差有所降低。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 宏观与政策分析 宏观：消费