不锈钢期货半年报

不锈钢期货半年报 摘要 有色与新能源金属研究中心 2024年上半年，不锈钢期货大部分呈现宽区间震荡波动走势，主要波动区间13400-15000元/吨之间的波动走势。 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 从宏观角度来看，海外通胀形势缓和，市场关注点在于货币政策转向宽松的时点，美联储降息预期变化持续影响货币市场波动，而全球制造业补库周期波动带来一定提振，但复苏节奏不一，地缘对贸易流扰动等令全球经济不均衡变化。我国经济波动修复，地产触底，制造业偏强，外需改善，但面临贸易摩擦增加。宏观面驱动阶段共振增强逐渐转向分化，需求端印证反映影响力回升，商品分化波动。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年07月12日星期五 从供需具体来看，不锈钢排产波动变化，总量回升，但系别间有差异，300系与整体增幅相近，400系显著增加，而随着不锈钢价格冲高回落，排产呈现转弱倾向。从原料来看，镍生铁价格企稳回升显著冲高，受印尼RKAB矿端配额审批偏缓影响，对不锈钢有成本支撑。不锈钢其它原料端也有扰动，不锈钢成本较难出现持续显著的回落。而不锈钢现货库存有所波动，期现货库存则由降转增。第二季度，需求回升节奏不佳，高成本高库存的不锈钢未能摆脱区间震荡。进入下半年，相对旺季到来不锈钢需求回升程度影响不锈钢的价格表现。 后续市场关注焦点：1、不锈钢原料端成本变化。2、新增产能排产情况。3、需求进一步变化。4、库存拐点，以及期货仓单变化。预期不锈钢延续宽区间波动，未来主要波动区间：13000-16000元/吨。宏观变化不确定性增加以及镍价反复，不锈钢走势阶段反弹意愿，但是若现货需求跟进乏味，反弹依然可能空间受限。不锈钢供需转折，需要需求进一步好转及去库存持续出现，否则仍可能继续区间波动。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 不锈钢：成本支撑重心小幅回升需求偏弱库存亟待消化目录 第一部分不锈钢期现市场走势回顾.........................................................................................................2第二部分不锈钢原料端分析....................................................................................................................3一、镍铁相对电解镍经济性高..................................................................................................................3（一）镍矿石供应偏紧镍生铁一度回升..................................................................................................3（二）镍原料经济性................................................................................................................................4二、铬铁供应量增加................................................................................................................................4（一）铬在不锈钢的主要作用及全球储量分布..........................................................................................4（二）铬铁价格波动有限矿产支撑较强..................................................................................................5第三部分不锈钢供应略回升需求待改善..................................................................................................6一、全球不锈钢发展................................................................................................................................6二、不锈钢供应.......................................................................................................................................7（一）中印不锈钢产量.............................................................................................................................7（二）进出口...........................................................................................................................................8（三）库存..............................................................................................................................................9（四）利润............................................................................................................................................10第四部分不锈钢下游需求部分................................................................................................................11第五部分不锈钢技术分析与套利...........................................................................................................14一、不锈钢套利.....................................................................................................................................14二、技术分析.........................................................................................................................................14第六部分走势展望与风险管理建议.......................................................................................................15一、走势展望.........................................................................................................................................15二、产业风险管理建议...........................................................................................................................15第七部分................................................................................................................................................16 第一部分不锈钢期现市场走势回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 2024年上半年，不锈钢期货大部分呈现宽区间震荡波动走势，主要波动区间13400-15000元/吨之间的波动走势。不锈钢生产第一季度相对平淡，而需求相对偏弱，库存持续增加，但是原料端受到矿端扰动居高难下，令不锈钢走势在较高成本和高库存之间压制下波动徘徊。进入第二季度，全球制造业修复预期升温，补库存需求预期推动，叠加金属矿产端扰动不断，有色金属共振波动上行，镍受共振推动，以及印尼供应端扰动，镍生铁成本抬升，供应量低于预期，价格回升。不锈钢受惠于价格上涨，利润增加，排产出现进一步增长倾向，但是随着有色金属整体调整，不锈钢去库存阶段去库缓慢需求反馈不佳价格重心逐渐出现下移，但成本调整滞后，利润从正转负，不锈钢受到负反馈影响在年中出现排产下降预期。 不锈钢现货波动较期货相对偏缓，期货波动一度增大但波动仍不及镍，不锈钢成本支撑有所显现，原料端挺价，但在现货价格挺价相对乏力之下，需求预期偏弱下，不锈钢厂利润情况波动变化，但利润相对出现显著好转的情况下，期货仓单增加显著。现货波动较慢，但现货整体较弱，基差波动则是以震荡收窄为主，逐渐接近基差为0或走负的情况，通常这种情况出现后易吸引多现货，空期货头寸出现，但是看到基差为负的情况，基差改善并不像此前灵敏。期货持续相对偏强，总体波动反映了更多原料端尤其是镍生铁的情况，而不锈钢自身低利润情况延续，自5月末6月起产业链出现偏负面反馈。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分不锈钢原料端分析 一、镍铁相对电解镍经济性高 （一）镍矿石供应偏紧镍生铁一度回升 第一季度是传统的矿石供应淡季，由于重要矿石出口国菲律宾处于雨季供应下滑。而随着雨季结束，菲律宾矿石供应及发货量回升，全球高成本产能面临能源和资本压力有退出的风险，澳大利亚等镍矿减产消息出现，而低成本镍矿石资源则正更多转变成中下游产品进入流通。 菲律宾雨季接近尾声将进入供应增长期，镍矿供应2月起已有所增多，但海运费上涨，镍矿报价上浮。进入第二季度，菲律宾矿石供应增长，但矿石价格重心并未显著回落。一方面，镍供需受到矿端超预期偏紧影响，另外地缘影响贸易流通不畅及不平衡，引发海运费偏高运行。此外，世界第三大矿石供应国新喀里多尼亚因国内局势动荡，镍矿及镍加工减停产发生，令镍矿紧张情绪达到阶段高潮，并推动镍价一度突破16万元关口。 影响镍生铁成本的更为关键点在于印尼镍矿配额发放的持续迟缓。2023年末，印尼大选前，镍矿审批进度缓慢，已经影响到其国内产业供应，在镍矿供应紧张下，印尼红土镍矿CIF价对应印尼内