政府债发行加速——宏观经济专题报告

政府债发行加速 摘要 6月14日央行公布5月份社融规模增加2.07万亿元，超过市场预期的增加1.95万亿元，比上年同期多5132亿元。5月政府债券净融资增加12253亿元，同比多6682亿元，是影响社融同比多增的主要原因。5月地方政府债发行明显加速，同时超长期特别国债也从5月份开始发行。5月企业债券净融资313亿元，同比多2457亿元，是5月社融同比多增的第二大原因。5月对实体经济发放的人民币贷款增加8157万亿元，同比少增4062亿元。 研究所 研究员：刘洋从业资格：F3063825投资咨询：Z0016580 联系方式：Liuyang18036@greendh.com 5月信贷口径人民币贷款增加9500亿元，略低于市场预期的1.02万亿元，同比少增4100亿元。企业中长期贷款新增5000亿元，比上年同期少增2698亿元；企业短期贷款减少1200亿元，比上年同期少增1550亿元；企业票据融资新增3572亿元，比上年同期多增3152亿元。5月企业信贷融资的结构继续倾向于短期化。5月份居民短期贷款增加243亿元，比上年同期少增1745亿元；居民中长期贷款增加514亿元，比上年同期少增1170亿元。居民对增加负债继续保持谨慎。 5月末狭义货币(M1)余额同比下降4.2%，4月为同比下降1.4%。5月M1同比创新低，凸显企业部门在资金运用上继续保守。5月的社融和信贷数据展示在企业和居民部门加杠杆的意愿较弱的情况下，政府部门显著加杠杆。未来几个月地方专项债和特别国债继续加快发行，将带动基建投资等实物工作量的增加，有利于稳定经济增速。 6月14日央行公布5月份社融规模增加2.07万亿元，超过市场预期的增加1.95万亿元，比上年同期多5132亿元。5月政府债券净融资增加12253亿元，同比多6682亿元，是影响社融同比增加的主要原因。今年前4个月政府债券整体发行节奏较缓，5月地方政府债发行明显加速，同时超长期特别国债也从5月份开始发行。5月企业债券净融资313亿元，同比多2457亿元，是5月社融同比多增的第二大原因。5月对实体经济发放的人民币贷款增加8157万亿元，同比少增4062亿元，今年以来对实体经济发放的人民币贷款连续5个月均为同比少增，4月份同比少增1082亿元。5月未贴现的银行承兑汇票减少1332亿元，同比少减463亿元。5月新增信托贷款224亿元，同比少增79亿元；新增股票融资111亿元，同比少642亿元。 5月信贷口径人民币贷款增加9500亿元，略低于市场预期的1.02万亿元，同比少增4100亿元。企业中长期贷款新增5000亿元，比上年同期少增2698亿元；企业短期贷款减少1200亿元，比上年同期少增1550亿元；企业票据融资新增3572亿元，比上年同期多增3152亿元。5月企业贷款延续了4月的特点，和上年同期相比更多采用票据融资，同时减少了短期贷款，长期贷款的新增也减少，企业信贷融资的结构倾向于短期化。 5月份居民贷款增加757亿元，其中，短期贷款增加243亿元，比上年同期少增1745亿元；居民中长期贷款增加514亿元，比上年同期少增1170亿元。5月份30大中城市商品房成交面积同比下降38%，4月同比下降39%，新房销售仍然偏弱。近期公布的4月份消费者就业预期指数为79.0，较3月的80.8小幅回落；4月份消费者收入预期指数95.9，同样较3月的98.4小幅回落；两个指数均低于100的景气临界值、且4月数据较3月回落，表明消费者收入预期和就业预期不稳，对增加负债继续保持谨慎。 5月末，广义货币(M2)余额同比增长7.0%，低于市场预期的7.1%，4月末为7.2%。5月末狭义货币(M1)余额同比下降4.2%，4月为同比下降1.4%。5月M2-M1增速差扩张到11.2%，4月为8.6%。5月M1同比创新低，凸显企业部门在资金运用上继续保守。 5月末社融规模存量同比增长8.4%，市场预期8.4%，4月为8.3%。5月末人民币贷款余额同比增长9.3%，市场预期9.3%，前值9.6%。5月的社融和信贷数据展示在企业和居民部门加杠杆的意愿较弱的情况下，政府部门在显著加杠杆。6月12日，国家发改委组织召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新部际联席会议全体会议，以推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得更大成效。未来几个月地方专项债和特别国债继续加快发行，将带动基建投资等实物工作量的增加，均有利于稳定经济增速。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。