锌周报
锌期货周报2024年7月6日 消费淡季冶炼检修锌价震荡回调 联系我们 多空逻辑： 利空因素：美国6月ADP就业数据超预期下滑，美国6月ISM服务业采购经理人指数（PMI）创4年新低；美联储会议纪要显示，美联储决定6月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%～5.50%之间。海内外矿端和冶炼端有增产动作。国内消费淡季，需求不佳。国内外库存录增。 研究员：有色贵金属研究小组联系邮箱：xiafeng@greendh.com从业资格：F03123017 利多因素：国内外加工费持续走低，冶炼厂利润缩减严重，陆续有冶炼厂停产检修。美国个人消费支出(PCE)物价指数5月环比持平。 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 操作建议：震荡，建议观望。 Ø内盘运行区间24000-25000外盘运行区间2870-3060。 风险提示：美联储降息时点；国内消费政策；矿端冶炼端增减情况；下游消费订单情况。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 上期观点： 消费：5月份基建投资（不含电力）累计同比小幅回落；本周锌价维持震荡向上走势，然而黑色价格偏弱，本周镀锌企业开工回落，氧化锌、压铸锌等企业开工变化不大。越南工贸部决定对原产自中国的部分镀锌钢板产品发起反倾销调查，减少了部分海外消费。(镀锌开工回落，氧化锌和压铸锌开工变化不大） 供给：5月进口锌精矿和精炼锌同环比下降，内蒙古地区冶炼厂也因为原料问题带来一定减量，湖南地区因为环保检查而减产检修，6月陕西、甘肃、云南、贵州地区部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量，国内锌产量环比增加；今年前四个月，全球锌市场供应过剩较同期减少，原料压力较大。（5月进口锌精矿和精炼锌同环比下降，6月份内蒙古和湖南地区冶炼长有所减量，陕西、甘肃、云南、贵州地区部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量） 库存：国内社库下降、伦锌去库。 宏观：美联储议息决议利率保持不变，点阵图降息幅度中位数由原来的三次调整为一次；美国非农数据大超市场预期，新增就业与失业背离；美国核心CPI回落至三年低位；中国5月CPI同比上涨；中国5月工业生产者出厂价格（PPI）同比下降。（美联储利率不变，点阵图预示降息今年三次变一次；美国核心CPI回落；中国5月CPI同比上涨，PPI同比下降） 行情预判：本周基本面情况没有太大变化，主要受宏观上美联储降息继续推后且今年有可能减少降息次数而影响锌价回调；所以综合背景下，下周以震荡偏强行情为主，重点关注国际局势的动荡变化，国内利好政策的推动和资方的动态。 Ø内盘运行区间24000-25000外盘运行区间2900-3000。 1.2盘面回顾 走势概述： 本周沪锌震荡向上为主，7月1日开盘迅速低开并向下运行，7月3日起开始向上走势；截至7月5日下午三点收盘，沪锌周下跌10元/吨，跌幅0.04%；伦锌上涨73.5美元/吨，涨幅为2.50%。 1.3复盘对比 价格运行特征： 趋势上，和上周预判中大致相同，本周主要为震荡偏强的行情； 实际盘面呈现震荡偏弱，日报中的区间预测比较贴合实际区间走势，上期预计内盘运行区间24000-25000外盘运行区间2900-3000。本期实际内盘运行区间24290-24930，外盘运行区间2905-3018。 请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø本期观点： 消费：本周锌下游消费维持弱势，其中氧化锌因淡季影响，半钢胎开工率持续下滑，橡胶轮胎级氧化锌订单减少，贸易订单也在减少。(行业淡季消费弱势） 供给：市场传出进口矿-40美元/干吨报价，国产矿TC大幅走低至2200原/金属吨，冶炼厂亏损面积扩大，减产抵抗增多，白银、西矿、振兴、中色、金利、兴安、驰宏等冶炼厂计划陆续检修，初步估计影响量在4-5万吨。此外，金徽股份取得甘肃省徽县东坡铅锌矿普查探矿权勘查许可证，该矿铅锌矿石资源量11.12万吨。艾芬豪矿业公布，于2024年6月14日出产首批锌精矿，2024年精矿产锌的生产指导目标为10-14万吨。俄罗斯增加锌冶炼成品部分。（加工费持续下调，冶炼厂停产检修，估计影响量在4-5万吨） 库存：国内社库上涨、伦锌去库。 宏观：美国6月ADP就业数据超预期下滑，美国6月ISM服务业采购经理人指数（PMI）创4年新低；美联储会议纪要显示，美联储决定6月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%～5.50%之间。美国个人消费支出(PCE)物价指数5月环比持平。（美联储利率不变，美国6月份ADP和PMI下滑，PCE持平） 行情预判：本周供应和需求端开工率都在下滑；美联储降息推后，美国经济数据一般，所以综合背景下，下周以震荡偏弱行情为主，重点关注国际局势的动荡变化和上下游的开工。 Ø内盘运行区间24000-25000外盘运行区间2870-3060。 2.2多空逻辑 海外宏观因素： 北京时间7月4日凌晨，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）6月11日至6月12日的会议纪要。会议纪要显示，美联储决定6月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%～5.50%之间。会议纪要显示，最近有迹象表明通胀正在放缓，并强调数据表明，就业市场和更广泛的经济增长可能正在降温，但降息需要更多证据。从期货价格得出的政策利率路径意味着到年底降息25个基点的次数少于两次。 有“小非农”之称的ADP就业数据超预期下滑！7月3日，ADP就业报告显示，美国6月ADP就业人数增长15万人，大幅低于预期的16.5万人，较前值15.2万人小幅下滑。这是ADP就业连续第3个月下降，也是4个月最低水平。美国6月ISM服务业采购经理人指数（PMI）从5月的53.8降至48.8，创四年新低。这是今年以来该指数第二次跌破50，表明服务业出现萎缩。 Ø美联储首选的通胀指标--美国个人消费支出(PCE)物价指数5月环比持平，4月涨幅为0.3%，未作修正。5月PCE物价指数同比增长2.6%，而4月为增长2.7%。 数据来源：wind,格林大华期货有限公司 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 国内宏观因素： 6月财新服务业PMI降至2023年11月来最低，财新综合PMI也回落。官方制造业PMI维持不变但仍在荣枯线以下，非制造业PMI回落并拖累综合PMI走弱。分项表明供需两弱现状未完全扭转，库存周期压力增加。总体上看，国内经济维持修复趋势和再通胀方向，但近期改善趋势明显放慢，主要是基建投资减速拖累内需，且房地产依然无起色，外需则基本持稳。 数据来源：Wind,格林大华期货有限公司 请务必阅读文后免责声明 2.3多空逻辑 基本面因素：库存：国内增库，伦锌去库据SMM调研，截至本周四（7月4日），SMM七地锌锭库存总量为19.83万吨，较6月27日增加0.37万吨，较7月1日增加 0.04万吨，国内库存录增。上海和天津地区库存录减，主因周内仓库到货不多，下游刚需点价提货，整体库存小幅录减；广东地区库存小幅增加，周内广东地区仓库正常到货，然盘面高位运行，且消费淡季下游需求不佳，整体库存小幅录增。整体来看，原三地库存增加0.06万吨，七地库存增加0.04万吨。 库存：海外：截止7月5日，LME库存为258675吨，周下降3400吨，较周一下降3175吨。国内：截止7月4日，中国锌锭社会库存周增加0.37万吨至19.83万吨。 请务必阅读文后免责声明 2.3多空逻辑 基本面因素：(供需双弱）Ø需求：本周锌下游消费维持弱势，其中氧化锌因淡季影响，半钢胎开工率持续下滑，橡胶轮胎级氧化锌订单减少，贸易 订单也在减少。 Ø供应：市场传出进口矿-40美元/干吨报价，国产矿TC大幅走低至2200原/金属吨，冶炼厂亏损面积扩大，减产抵抗增多，白银、西矿、振兴、中色、金利、兴安、驰宏等冶炼厂计划陆续检修，初步估计影响量在4-5万吨。此外，金徽股份取得甘肃省徽县东坡铅锌矿普查探矿权勘查许可证，该矿铅锌矿石资源量11.12万吨。艾芬豪矿业公布，于2024年6月14日出产首批锌精矿，2024年精矿产锌的生产指导目标为10-14万吨。俄罗斯增加锌冶炼成品部分。 请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3.1风险提示 Ø美国联储降息预期； Ø下游订单情况； Ø国内消费政策； Ø海外矿端情况。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所
