锌周报
锌期货周报2024年7月13日 供需两弱锌价震荡回调 联系我们 多空逻辑： 利空因素：全国各地持续高温天气，原料端依然趋紧；加之消费淡季，房地产、基建和汽车等产业链下游都开工率下滑；不过本周锌价回调较低，贸易商拿货情绪较高。国内社库录增。 研究员：有色贵金属研究小组联系邮箱：xiafeng@greendh.com从业资格：F03123017 利多因素：美国6月未季调CPI年率低于预期，美国6月份通胀超预期放缓，为美联储今年晚些时候开始降息提供了进一步的保障；6月份，全国居民消费价格同比上涨；河南、内蒙古、陕西、甘肃、青海、云南等地冶炼厂因原料紧缺和常规检修带来一定量的减产；伦锌库存录减。 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 操作建议：震荡，建议观望。 Ø内盘运行区间23800-24800外盘运行区间2900-3000。 风险提示：美联储降息时点；国内消费政策；矿端冶炼端增减情况；下游消费订单情况。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 上期观点： 消费：本周锌下游消费维持弱势，其中氧化锌因淡季影响，半钢胎开工率持续下滑，橡胶轮胎级氧化锌订单减少，贸易订单也在减少。(行业淡季消费弱势） 供给：市场传出进口矿-40美元/干吨报价，国产矿TC大幅走低至2200原/金属吨，冶炼厂亏损面积扩大，减产抵抗增多，白银、西矿、振兴、中色、金利、兴安、驰宏等冶炼厂计划陆续检修，初步估计影响量在4-5万吨。此外，金徽股份取得甘肃省徽县东坡铅锌矿普查探矿权勘查许可证，该矿铅锌矿石资源量11.12万吨。艾芬豪矿业公布，于2024年6月14日出产首批锌精矿，2024年精矿产锌的生产指导目标为10-14万吨。俄罗斯增加锌冶炼成品部分。（加工费持续下调，冶炼厂停产检修，估计影响量在4-5万吨） 库存：国内社库上涨、伦锌去库。 宏观：美国6月ADP就业数据超预期下滑，美国6月ISM服务业采购经理人指数（PMI）创4年新低；美联储会议纪要显示，美联储决定6月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%～5.50%之间。美国个人消费支出(PCE)物价指数5月环比持平。（美联储利率不变，美国6月份ADP和PMI下滑，PCE持平） 行情预判：本周供应和需求端开工率都在下滑；美联储降息推后，美国经济数据一般，所以综合背景下，下周以震荡偏弱行情为主，重点关注国际局势的动荡变化和上下游的开工。 Ø内盘运行区间24000-25000外盘运行区间2870-3060。 1.2盘面回顾 走势概述： 本周沪锌震荡向下为主，7月8日开盘迅速低开并向下运行，7月10日向上反弹了一下后继续向下回调；截至7月12日下午三点收盘，沪锌周下跌495元/吨，跌幅2.01%；伦锌下跌71.5美元/吨，跌幅为2.35%。 1.3复盘对比 价格运行特征： 趋势上，和上周预判中大致相同，本周主要为震荡偏弱的行情； 实际盘面呈现震荡偏弱，日报中的区间预测比较贴合实际区间走势，上期预计内盘运行区间24000-25000外盘运行区间2870-3060。本期实际内盘运行区间24110-24765，外盘运行区间2911-3022。 请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø本期观点： 消费：本周全国各地持续高温天气，消费淡季延续，但本周锌价有所回调，贸易商采购兴致高于下游，较上周消费有所好转。6月份，汽车产销开始步入淡季，终端需求走弱拖累氧化锌订单，部分企业趁此检修或减停产，开工出现下滑。(锌价下跌，消费较于上周有所好转） 供给：原料端紧张依旧，进入6月，国内冶炼厂产量超预期增加，主要是广西、甘肃、贵州地区产量超预期增加，另外陕西、甘肃、云南、贵州地区部分冶炼厂检修恢复，同时湖南等地的部分冶炼厂检修停产带来一定减量，整体来看产量增加。SMM预计2024年7月国内精炼锌产量环比下降3.89万吨至50.7万吨，同比下降8%，1-7月累计产量368.9万吨，累计同比下降2.35%。进入7月产量下降，主因河南、内蒙古、陕西、甘肃、青海、云南等地冶炼厂因原料紧缺和常规检修带来一定量的减产，同时湖南、云南等地部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量，整体来看产量下降明显。（原料端紧张依旧，冶炼端减产增加，预计7月国内精炼锌产量会录减） 库存：国内社库上涨、伦锌去库。 宏观：美国6月未季调CPI年率低于预期，美国6月份通胀超预期放缓，为美联储今年晚些时候开始降息提供了进一步的保障；6月份，全国居民消费价格同比上涨，全国工业生产者出厂价格同比下降（美国6月通胀数据预期放缓，降息进一步加固；国内6月CPI同比上涨，PPI同步下降） 行情预判：本周供应和需求端开工率都在下滑；美国6月未季调CPI年率低于预期，美国6月份通胀超预期放缓，美联储降息加固。综合背景下，下周以震荡偏弱行情为主，重点关注宏观数据、二十届三中全会发言及上下游开工情况。 Ø内盘运行区间23800-24800外盘运行区间2900-3000。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 海外宏观因素：Ø美国劳工部公布的数据显示，因汽油价格大幅下跌，美国6月份通胀超预期放缓，为美联储今年晚些时候开始降息提 供了进一步的保障。具体数据显示，美国6月未季调CPI年率录得3.0%，远低于市场预期的3.1%，大幅回落至去年6月以来最低水平。6月季调后CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值。美国7月6日当周首次申请失业救济人数为22.2万人，低于预期值23.5万人，前值由23.8万人修正为 23.9万人。美国6月29日当周续请失业救济人数为185.2万人，低于预期值186万人，前值由185.8万人修正为185.6万人。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 国内宏观因素： 2024年6月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。1—6月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.1%。全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%； 2024年6月份，工业生产者购进价格同比下降0.5%，环比上涨0.1%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.1%，工业生产者购进价格下降2.6%。 数据来源：Wind,格林大华期货有限公司 请务必阅读文后免责声明 2.3多空逻辑 基本面因素：库存：国内增库，伦锌去库 据SMM调研，截至本周四(7月11日)，SMM七地锌锭库存总量为20.07万吨，较7月8日增加0.08万吨，较7月4日增加0.24万吨，国内库存再度增加至20万吨以上。其中上海地区库存录减，主因市场到货一般，同时下游企业有逢低补库需求下，库存小幅下降;广东、天津地区库存增加，主因周内市场到货正常，下游企业虽有点价，但消费不佳下，整体采购偏少，库存小幅录增。整体来看，原三地库存增加0.08万吨，七地库存增加0.08万吨。 库存：海外：截止7月12日，LME库存为251125吨，周下降7550吨，较周一下降7550吨。国内：截止7月11日，中国锌锭社会库存周增加0.24万吨至20.07万吨。 请务必阅读文后免责声明 2.3多空逻辑 基本面因素：(供需双弱）Ø需求：本周全国各地持续高温天气，消费淡季延续，但本周锌价有所回调，贸易商采购兴致高于下游，较上周消费有所 好转。6月份，汽车产销开始步入淡季，终端需求走弱拖累氧化锌订单，部分企业趁此检修或减停产，开工出现下滑。 Ø供应：原料端紧张依旧，进入6月，国内冶炼厂产量超预期增加，主要是广西、甘肃、贵州地区产量超预期增加，另外陕西、甘肃、云南、贵州地区部分冶炼厂检修恢复，同时湖南等地的部分冶炼厂检修停产带来一定减量，整体来看产量增加。SMM预计2024年7月国内精炼锌产量环比下降3.89万吨至50.7万吨，同比下降8%，1-7月累计产量368.9万吨，累计同比下降2.35%。进入7月产量下降，主因河南、内蒙古、陕西、甘肃、青海、云南等地冶炼厂因原料紧缺和常规检修带来一定量的减产，同时湖南、云南等地部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量，整体来看产量下降明显。 请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3.1风险提示 Ø美国联储降息预期； Ø下游订单情况； Ø二十届三中全会政策； Ø海外矿端情况。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所
