2024年中国工业硅产业链年会纪要

期货研究 二〇 二2024年05月04日 四年度 2024年中国工业硅产业链年会纪要 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 国报告导读： 泰 君会议背景 安 期2024年4月29日，由中国有色金属工业协会硅业分会指导，北京安泰科信息股份有限公司于福建厦货门组织举办了2024年中国工业硅产业链年会，参会嘉宾们探讨了工业硅市场运行情况，并围绕当前行业发研展情况进行分析讨论，与会者们也分享和交流了各自的看法，我们对主要观点进行整理并汇总。 究会议摘要 所 来自中国有色金属工业协会硅业分会的领导分享了我国“硅能源”产业链发展现状和展望。认为2024年工业硅一季度库存维持高位，价格持续走低；二、三季度供应和需求均可能不及预期，全产业链进入亏损，工业硅市场持续去库存；四季度，伴随枯水期电价上涨，工业硅价格有望反弹。此外，演讲嘉宾亦对当前硅产业发展提出三点建议：1.营造良性竞争环境，保持持续创新能力；2.积极利用风险管理工具，有效对冲市场波动风险；3.建立企业经营竞争力综合评价体系。 来自厦门国贸有色矿产有限公司的领导分享了企业利用期货衍生工具的基本方法与典型案例。认为期货合约就是买卖期货的合约（或合同），与现货远期合同的不同点在于标准化以及交易所担保履约。期货能够实现三大功能，分别是价格发现功能、风险转移功能以及投机功能。此外，演讲嘉宾通过介绍实际案例，对期货套期保值功能以及期现进阶应用模式做了进一步的讲解。 来自英国商品研究局（以下简称“CRU”）的领导分享了海外工业硅供需及展望。认为相较2023年，供给端2024年将会有所增加，需求端将有所复苏但难以达到2018年的高需求水位。从中长期海外供需角度， 预计2024年海外消费端的增量较生产端增量更大，但自2025年起生产端增量则反超消费端增量，对应的供需平衡关系也将会有所变化。 此外，我司对参会者的交流信息亦进行了整理，对工业硅后市多空双方观点均有，但多数观点偏空。看空的资金观点主要包括：1.供给端虽然边际收缩，但整体缩减的体量并不大，且西南地区在丰水期仍具备开工的可能性；2.需求端多晶硅板块的负反馈正在逐步兑现，二季度将会有更多的多晶硅厂进行检修，并对工业硅采购造成影响。3.工业硅仓单库存压力仍较为显著，近期仓单去化较少，亦会限制盘面起色。4.工业硅新规也使得整体行业生态逐渐开始改变，如云南部分硅厂亦有往新标准Si5530转型的意愿，对SI2412合约的可供交割量构成边际补充。看多的资金观点主要包括：1.目前从盘面来看工业硅估值较低；2.从库存角度下游库存相对偏低，不排除会有集中性补库的可能性；3.盘面空头力量较为集中，若供给端突发事件如限电、限产等均会使得空头资金平仓并带动盘面上行。 整体来看，与2023年类似，2024年工业硅行业亦处于“上游高开工+下游去库+原料降价+低成本地区产能扩张”等的行业逻辑之中，在本应去库的枯水期社会库存迟迟未去，对应硅价仍处于上半年整体的下行周期之中。就二季度而言，供给端边际缩减但考虑丰水期西南硅厂的开工“韧性”，预计供给仍将保持较高位置，而下游多晶硅与有机硅仍位于产能过剩的主线条之内，较难将自身利润让渡给工业硅上游，且硅料端负反馈正逐步发酵。基于此，我们预计二季度工业硅库存压力将进一步加剧，对硅价仍维持弱势判断。 （正文） 1.参会者交流信息及主要观点汇总 从本次会议交流情况来看，对工业硅行情多空双方观点均有，但多数观点偏空。看空的资金观点主要包括：1.供给端虽然边际收缩，但整体缩减的体量并不大，且西南地区在丰水期仍具备开工的可能性；2.需求端多晶硅板块的负反馈正在逐步兑现，二季度将会有更多的多晶硅厂进行检修，并对工业硅采购造成影响。3.工业硅仓单库存压力仍较为显著，近期仓单去化较少，亦会限制盘面起色。4.工业硅新规也使得整体行业生态逐渐开始改变，如云南部分硅厂亦有往新标准Si5530转型的意愿，对SI2412合约的可供交割量构成边际补充。看多的资金观点主要包括：1.目前从盘面来看工业硅估值较低；2.从库存角度下游库存相对偏低，不排除会有集中性补库的可能性；3.盘面空头力量较为集中，若供给端突发事件如限电、限产等均会使得空头资金平仓并带动盘面上行。 整体来看，与2023年类似，2024年工业硅行业亦处于“上游高开工+下游去库+原料降价+低成本地区产能扩张”等的行业逻辑之中，在本应去库的枯水期社会库存迟迟未去，对应硅价仍处于上半年整体的下行周期之中。就二季度而言，供给端边际缩减但考虑丰水期西南硅厂的开工“韧性”，预计供给仍将保持较高位置，而下游多晶硅与有机硅仍位于产能过剩的主线条之内，较难将自身利润让渡给工业硅上游，且硅料端负反馈正逐步发酵。基于此，我们预计二季度工业硅库存压力将进一步加剧，对硅价仍维持弱势判断。 2.我国“硅能源”产业链发展现状和展望——硅业分会 来自硅业分会的领导分别从2023年硅能源产业链发展回顾、2024年硅能源产业链发展状况研判、中长期硅能源产业发展趋势预测以及意见建议等四个方面进行展开。供给端，2023年全年工业硅产能达600万吨，产量达370万吨。具体而言，新疆、云南和四川三个主要产区原生工业硅产能占比为71.7%，产量占比达到75.4%。其中新疆地区产能和产量占比分别为38.3%和48.4%。国内再生硅和97硅对于原生硅的补充量达到50万吨，特别是随着光伏产业快速发展，再生硅量突破35万吨，供应量占比达到9%。需求端 2023年工业硅（含再生硅）全年消费量达到353万吨，同比增加35.2%。其中多晶硅领域消费176万吨，同比增长81.2%；有机硅领域消费94.6万吨，同比增长7.5%；铝合金领域消费74万吨，同比增长8.8%。消费结构中多晶硅领域占比50%，为工业硅最大的消费领域。 对2024年工业硅行情展望来看，协会预计一季度库存维持高位，价格持续走低；二、三季度供应和需求均可能不及预期，全产业链进入亏损，工业硅市场持续去库存；四季度，预期枯水期电价上涨，工业硅价格有望反弹。目前工业硅价格已接近多数企业生产成本，根据往年经验，丰水期云南和四川的产量将大幅增加，但是目前的价格不仅已经低于新疆众多中小企业的成本，也达到云南和四川的生产成本线，价格继续下跌空间不大。 从未来5-10年的中长期角度来看，多晶硅领域对工业硅的消费增幅呈现下滑态势，但年均增速保持在 20%左右，预计2024年多晶硅对工业硅消费量在220万吨以上。有机硅领域对工业硅的消费仍保持年均增速10-15%，2024年有机硅市场需求保持5%增长，预计对工业硅消费量在100万吨以上。铝合金领域随着电动汽车渗透率提升和电动车出口增加，铝合金对工业硅的消费量逐步提升，包括再生硅和97硅，2024年铝合金领域需求在80万吨。而出口端，伴随海外市场需求持续低迷，海外出口继续下降，2024年出口预期55-60万吨，未来出口量也将呈现持续减少。 图1：协会口径，2016年-2023年国内工业硅供需平衡表梳理 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 原生产量 200 220 240 220 210 270 325 370 其他补充 13 19.5 20.5 20.55 21.9 25.4 33.44 50 出口 68.2 82.7 81.5 69.5 61.9 77.8 65.1 57.3 国内需求 139 157 169.5 176.1 185.1 206.5 261 353 铝合金 58 63.5 68.5 64.2 61.1 64 68 74 有机硅 50 55 60 63.3 70.2 77 88 94.6 多晶硅 25 31.5 34 42 47.5 59 98 176.4 其他 6 7 7 6.6 6.3 6.5 7 8 供需平衡 5.8 -0.2 9.5 -5.05 -15.1 11.1 32.34 9.7 553价格 10158.3 11822.0 12719.1 11352.7 11658.5 21641.8 19834.8 15046.6 资料来源：硅业分会 图2：协会口径，2020年-2030年国内工业硅供需平衡梳理 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2030年 2035年 观 原生产量 210 270 325 370 430 450 570 7 再生补充 21.9 25.4 33.44 50 57 62 出口 61.9 77.8 65.1 57.3 55 国内需求 185.1 206.5 261 353 铝合金 61.1 64 68 有机硅 70.2 77 多晶硅 47.5 其他 资料来源：硅业分会 从中长期硅能源产业发展来看，“十四五”期间，硅产业将转移到可再生能源丰富的地区。主要包括三个方面：1）提高可再生能源比例，多能互补和源网荷储一体化；2）硅石资源和还原剂丰富的地区；3）产业链上下游一体化。 就未来硅产业规范发展角度，协会亦提出了三点意见与建议：1.营造良性竞争环境，保持持续创新能力。适度竞争可以促进创新，过度无序的竞争会造成行业剧烈波动和资源的巨大浪费。硅产业链各环节在产品性能提高、降低成本、安全生产、绿色发展、智能制造等方面仍有大量工作可做、要做。只有保持各环节有合理的毛利率，相应的头部企业才有实力去保持创新的能力，产业才能持续健康发展，从而助力“双碳”目标的顺利实现。2.积极利用风险管理工具，有效对冲市场波动风险。期货市场是市场经济成熟的产物，期货市场可为实体企业生产经营提供有效的风险对冲工具，平抑市场价格剧烈波动对企业经营造成的干扰。企业应主动适应形势变化，培养专业人才，熟悉期货规则，充分利用风险管理工具。3.建立企业经营竞争力综合评价体系。定期对企业生产技术经济指标、环保、节能减排、综合利用等方面的数据，进行综合评判，发布先进水平指标数据，作为政府开展差别电价、序位停电停产和产能退出的依据，支持先进企业做优做大做强。 3.企业利用期货衍生工具的基本方法与典型案例——厦门国贸 来自厦门国贸有色矿产有限公司的林海宇总对如何运用期货工具进行了深入浅出的讲解，并结合实际案例进一步阐述。就期货本身而言，期货合约就是买卖期货的合约（合同），与现货远期合同的不同点在于标准化以及交易所担保履约。期货能够实现三大功能，分别是价格发现功能、风险转移功能以及投机功能。 就套期保值部分，林总以怒江国贸硅厂为例，介绍了卖出套期保值的具体运用。2024年1月3日，昆 明交货421现货价15800元/吨，工业硅期货主力合约结算价14300元/吨。怒江国贸硅业预期随着丰水期 的到来，未来工业硅价格将下跌，计划提前锁定未来几个月的销售利润。此时如果不采用期货或预售，到4 月22日现货下跌了2000元/吨，将极大侵蚀预期利润，而通过期货保值，可以有效地锁定生产利润，在基差选择合适的情况下，更有机会获得额外的基差收益。此外，2023年上半年怒江国贸同样利用期货进行套期保值，有效地稳定了工厂的生产运营，有效规避了价格波动风险。 图3：厦门国贸PPT展示举例，2023年与2024年怒江国贸套保案例与具体盈亏情况 资料来源：厦门国贸有色矿产有限公司 此外，厦门国贸亦广泛布局仓单/货物串换领域，与硅厂、铝合金、有机硅、多晶硅行业均有稳固的上下游联系，丰富的市场渠道可以协助市场参与者协调货物调换。就工业硅期现进阶应用模式而言，以后点价模式为例。上游工厂预期后市价格上涨需要回笼资金，可以与国贸签订后点价购销合同，约定点价期限，硅厂拥有点价权。后续工厂在点价期内向国贸进行点价，国贸在期货上挂单卖出，点价成功后双方了结剩余货款。通过后点价模式，帮助上游硅厂缓解了资金压力，并促进了货物的有效流通。 4.海外工业硅供需及展望——CRU 从海外终端领域的需求来看，2023年海外对工业硅的需求有所回落。欧洲地区，伴随着欧盟用电量下滑，天然气库