电力设备行业2024中期策略报告：景气持续，走向全球

—行业投资策略 武浩电新行业首席分析师曾一赟电新行业研究助理S1500520090001010-83326711wuhao@cindasc.comzengyiyun@cindasc.com 证券研究报告 行业研究 2024年7月15日 本期内容提要: 武浩电新行业首席分析师执业编号：S1500520090001联系电话：010-83326711邮箱：wuhao@cindasc.com 新能源消纳压力催化电网投资加速，继续看好未来电力设备行情。我国风电、光伏产业发展迅速，发电量、装机容量占比逐年上升，进而给电网带来较大的消纳压力。2024年Q1电网基本建设投资完成额为766亿元，同比增长14.7%。我们预计下半年为电网投资高峰，并且当前经济形势下，电网公司逆周期调控作用较为重要，并且新能源占比提升不断演绎下，电网配网扩容、配网智能化升级，电网建设亟需快速推进，因此我们认为电网投资有望上行。 曾一赟电新行业研究助理邮箱：zengyiyun@cindasc.com 方向上看，特高压及主网投资或将维持高位，配网投资额有望边际向好。我国各区域用-发电负荷差逐步拉大，带动跨省输电需求上升。2023年特高压直流开工进度较快，分阶段有序进行。展望下半年，我们认为特高压进度仍然落后规划目标，投资额有望维持高位。配网建设2023年增速平稳，拉长维度来看，配网投资作为十四五投资重点，我们预测主网建设完成后，配网投资边际向好，具体方向包括输配电过程智能化、电能质量提升、居民用电智能化。 电力设备海外需求向好，电力设备出海迎来重要发展机遇。电力设备出口景气向上，主要动力为海外新能源装机提升带来的消纳压力带来了电网需求，整体电网设备投资中枢提升，供需缺口带来出口机遇。全球来看，中美欧为电网投资大国。2022年全球电网总投资为3320亿美元，其中中国830亿美元，美国890亿美元，欧洲650亿美元，中美欧电网投资占比约70%。欧盟十年期电网投资计划发布，欧洲电网投资中枢提升。全球来看，智能电表是数字化投资的主要方向之一，多数国家智能电表的覆盖率还不高。另外。AI快速发展或引发电力短缺和配套电气设备短缺，我国近年变压器出口金额提升，大容量高端变压器比例增加。建议关注电力设备出海相关企业，先发优势企业有望受益。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 投资建议：1）建议关注高压板块相关标的：思源电气、四方股份、长高电新、国电南瑞、平高电气、许继电气等。2）建议关注配网相关中压板块标的：科林电气、申昊科技、亿嘉和等；虚拟电厂系统平台建设相关标的四方股份、国电南瑞、苏文电能、安科瑞、国能日新、东方电子、国网信通、朗新集团等；虚拟电厂运营相关企业：芯能科技、特锐德、晶科科技。3）电力设备出口全球，近年海外需求向好，建议关注先发布局标的： 思源电气、金盘科技、海兴电力、威胜控股等。 风险提示：电网投资不及预期、原材料价格波动、电网建设进度不及预期、市场竞争加剧。 目录 投资逻辑.........................................................................................................................................6一、电网投资大年逐步兑现，电力设备板块维持高景气..........................................................7二、新能源消纳压力催化电网投资加速，继续看好未来电力设备行情................................12三、电力设备海外需求向好，电力设备出海迎来重要发展机遇............................................20四、投资建议...............................................................................................................................25五、风险提示...............................................................................................................................26 表目录 表1：电力设备行业各环节样本企业.......................................................................................7表2：电力设备板块样本组成...............................................................................................15表3：各类资源提升灵活性的成本构成.................................................................................17表4：我国虚拟电厂空间测算...............................................................................................18表5：全球及美国前十变压器制造商.....................................................................................24 图目录 图1：电力设备板块市值复盘（亿）.......................................................................................8图2电力设备板块营业总收入及增速(亿元，%）..................................................................8图3电力设备板块净利润及增速(亿元，%）.........................................................................8图4电力设备板块单季度营收及环比增速(亿元，%）...........................................................9图5电力设备板块单季度净利润及环比增速(亿元，%）.......................................................9图6 2022-2023年电力设备板块营收变化(亿元，%).............................................................9图7 2022-2023年电力设备板块利润变化(亿元，%).............................................................9图8 23Q1-24Q1电力设备各板块营收变化(亿元，%)..........................................................10图9 23Q1-24Q1电力设备板块利润变化(亿元，%).............................................................10图10电力设备板块单季度净利率变化(%）.........................................................................10图11电力设备板块单季度毛利率变化(%）.........................................................................10图12电力设备细分板块单季度毛利率变化(%）..................................................................11图13电力设备细分板块单季度净利率变化(%）..................................................................11图14中国发电量结构(亿千瓦时）.......................................................................................12图15中国发电量累计装机结构(万千瓦）............................................................................12 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 4 图16：中国电网基本建设投资完成额（亿元）及同比..........................................................13图17：2019-2023年中国单月电网基本建设投资完成额（亿元）........................................13图18：中国各区域最大用/发电负荷差（万千瓦）................................................................13图19：中国各区域最小用/发电负荷差（万千瓦）................................................................13图20：中国特高压开工条数.................................................................................................14图21：中国特高压投资额（亿元）......................................................................................14图22：2022年电表市场份额...............................................................................................16图23：虚拟电厂产业图谱.....................................................................................................19图24：2020-2030年欧洲配网具体投资情况（单位：十亿欧元）..........................................20图25：2020-2030年欧洲各国配网具体投资情况（单位：十亿欧元）..................................20图26：世界各国电网投资情况（十亿美元）........................................................................20图27：全球电网数字化的投资方向（十亿美元）............................................................