固定收益處一週評論2016/11/14 1 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要 貨 幣 資 金 穩 中 偏 緊 台債 空 頭 強 勁， 受 美 債 市 場 影 響 大 IRS IRS 再 大 幅 上 漲 美國公債 關 注Yellen 談 話 和 通 膨 預 期 普通公司債 長 榮 航 有 擔 保 公 司 債 競 價 全球股價指數全球股價指數全球股價指數全球股價指數 收盤收盤收盤收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 %%%% 道瓊工業指數 18847.66 39.78 0.21% S&P500 2164.45 -3.03 -0.14% NASDAQ 5237.11 28.32 0.54% 費城半導體指數 837.24 31.15 3.86% 英國FTSE 6730.43 -97.55 -1.43% 法國CAC 4489.27 -41.68 -0.92% 德國DAX 10667.95 37.83 0.36% 日經225 17374.79 30.37 0.18% 香港恆生 22531.09 -308.02 -1.35% 台灣加權 8957.76 -194.42 -2.12% 主要貨幣主要貨幣主要貨幣主要貨幣 收盤收盤收盤收盤 前日收盤前日收盤前日收盤前日收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 USD/TWD 31.801 31.589 0.212 USD/JPY 106.65 106.83 -0.18 EUR/USD 1.0855 1.0893 -0.0038 利率市場利率市場利率市場利率市場 收盤收盤收盤收盤(%)(%)(%)(%) BPsBPsBPsBPs 台灣市場 RP 10D 0.2700 0.00 二年期公債 0.4800 0.00 五年期公債 0.7575 1.25 十年期公債 1.0760 1.60 二十年期公債 1.5000 0.00 IRS 2Y 0.7250 1.50 IRS 5Y 1.0000 1.00 美國市場 美國二年期公債 0.9151 0.00 美國十年期公債 2.1501 0.00 美國三十年期公債 2.9350 -1.99 IRS 10Y 2.0185 -0.15 日本市場 日本十年期公債 -0.0220 1.50 固定收益處一週評論2016/11/14 2 of 8 經濟指標 本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈 國家國家國家國家 指標指標指標指標 預估值預估值預估值預估值 前值前值前值前值 美國美國美國美國 十一月十一月十一月十一月 紐約紐約紐約紐約Fed製造業指數製造業指數製造業指數製造業指數 -4.0 -6.8 十月十月十月十月 零售銷售零售銷售零售銷售零售銷售 0.4% 0.5% 十月十月十月十月 核心核心核心核心零售銷售零售銷售零售銷售零售銷售 0.6% 0.6% 十月十月十月十月 進口物價指數進口物價指數進口物價指數進口物價指數 0.4% 0.1% 十月十月十月十月 出口物價指數出口物價指數出口物價指數出口物價指數 0.1% 0.3% 十月十月十月十月 生產者物價指數生產者物價指數生產者物價指數生產者物價指數 1.2% 0.7% 十月十月十月十月 核心生產者物價指數核心生產者物價指數核心生產者物價指數核心生產者物價指數 1.5% 1.2% 十月十月十月十月 工業生產率工業生產率工業生產率工業生產率 0.2% 0.1% 十月十月十月十月 產能利率率產能利率率產能利率率產能利率率 75.5% 75.4% 十一月十一月十一月十一月 NAHB房價指數房價指數房價指數房價指數 63 63 十月十月十月十月 營建許可營建許可營建許可營建許可 1.190M 1.225M 十月新屋開工十月新屋開工十月新屋開工十月新屋開工 1.168M 1.047M 上週初領失業金人數上週初領失業金人數上週初領失業金人數上週初領失業金人數 259K 254K 十月十月十月十月 消費者物價指數消費者物價指數消費者物價指數消費者物價指數 1.6% 1.5% 十月十月十月十月 核心消費者物價指數核心消費者物價指數核心消費者物價指數核心消費者物價指數 2.2% 2.2% 十一月十一月十一月十一月 費城費城費城費城Fed製造業指數製造業指數製造業指數製造業指數 8.0 9.7 國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場 資金穩中偏緊 【貨幣市場方面】 由於近期市場資金需求增加，加上大型行庫並沒拆出資金，使得市場資金供給不如預期寬鬆，新錢不易尋找，資金調度難度增溫，短率向區間高檔靠攏，上週隔拆利率成交區間在0.17%~0.24%。 【債市附買回方面】 上週投信、壽險資金有進有出分配略為不均，加上銀行資金供給減少，資金情況相對不穩，資金缺口仍需花點時間尋找，整體調度還算順暢，目前仍以到期續作為主，上週公債RP利率成交區間在0.27%~0.28%，公司債RP利率成交區間在0.34%~0.36%。 本週有央行存單到期1兆8,034億，公債付息62.6125億，緊縮因子有央行發行存單、月中例行性支出及公司債、金融債、美元債發行交割等，由於近日市場資金情況並不寬鬆，銀行也將陸續開始佈局年底資金，資金供給將不如先前充裕，在調度上仍須保守謹慎，料本週隔拆利率成交區間在0.17%~0.24%，公債RP利率成交區間在0.27%~0.28%。 固定收益處一週評論2016/11/14 3 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 國內公債市場國內公債市場國內公債市場國內公債市場 空頭強勁，受美債市場影響大 上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情 發 行 年 期發 行 年 期發 行 年 期發 行 年 期 債 券 代債 券 代債 券 代債 券 代號號號號 2 0 1 6 / 1 1 /1 1殖殖殖殖 利利利利 率率率率 2 0 1 6 / 1 1 /0 4殖 利 率殖 利 率殖 利 率殖 利 率 漲 跌漲 跌漲 跌漲 跌( b p s) 2年 期 A0 5 1 1 2 0 . 4 8 0 0 % 0 . 4 8 0 0 % 0 . 0 0 5年 期 A0 5 1 1 3 0 . 7 5 7 5 % 0 . 6 8 7 5 % 7 . 0 0 1 0年 期 A0 5 1 1 1 1 . 0 7 6 0 % 0 . 9 4 1 0 % 1 3 . 5 2 0年 期 A0 5 1 0 9 1 . 5 0 0 0 % 1 . 5 0 0 0 % 0 . 0 0 上週台債市場各期券皆上漲，五年券A05113整週交易區間為0.7575％～0.6800％，收在0.7575% 整週上漲7bps；十年券A05111交易區間則為1.0880%~0.9470%，收在1.0760%整週上漲13.5bps。上週台債市場經歷國內外的利空衝擊使得整週再度大幅度的彈升，殖利率曲線趨陡 ，先是上週二增額發行十年券標售結果不如預期，偏離市場估計的區間許多，不但讓利率大幅打高，還衝擊市場的信心，動搖持券者的意志；下半週又遭逢川普當選總統之結果影響，通膨預期大增，多頭走勢遭受空方逆襲，十年券整週收在今年初高點之上；市場對川普經濟學的期望，造成新興市場國家的資金遭到撤出回流美國，離岸人民幣上週突破6.8創新高，台幣連兩天重貶到32元附近。技術上，台債各期券利率大幅彈升，看上去萬里無雲，十年券前方剩下1.167%~1.12%的跳空缺口，若空方再往上彈跳至缺口，就可能引來一些投資性買盤進場。 本週台灣市場無特別重要的數據公布，恐持續受到美債的影響，而下週將標售A05114三十年券，觀察OI當三十年券來到1.78%後，銀行和證券空單量漸漸增加，可能有部分壽險進場承接，因此本週三十年券交投狀況可能直接牽動台債市場氣氛；另外市場應開始思考川普的政策能否落實，如果落實了，對新興市場經濟體必然造成衝擊，屆時這些國家的利率恐無法有很大程度上的跟隨美國利率走勢，先前有印度央行和巴西央行降息，上週則是紐西蘭央行降息1碼，若市場逐步有買盤進場或是空方開始觀望 ，一方面和交易成本提升有關，一方面則可能有新興市場面臨降息的考驗，屆時才可能出現較強的多方買盤。操作上，市場目前已經步入空方走勢，多頭看起來都不能長抱，逢低應進行空方布局。 固定收益處一週評論2016/11/14 4 of 8 國內公國內公國內公國內公債債債債 市場市場市場市場 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2016/11/14 5 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 利率交換利率交換利率交換利率交換 IRS 再 大 幅 上 漲 上週利率交換市場再度大幅上漲，國內因十年券標售不佳，國外則是受到川普經濟政策的預期，空方力量順勢反應；2年與5年交換利率利差，因後者彈幅較大而擴大至27.5bps。五年期交換利差也因五年IRS上漲較多，使得差距擴大至24.25bps。 年期 收盤利率 (中價%) 一週漲跌 (bps) 各年期殖利率曲線利差 (bps) 2016/11/11 2016/11/04 1年 0.6800 0.00 2年 0.7250 1.00 4.50 3.50 3年 0.8100 5.50 8.50 4.00 5年 1.0000 10.00 19.00 14.50 固定收益處一週評論2016/11/14 6 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2016/11/14 7 of 8 美國債券市場美國債券市場美國債券市場美國債券市場 關 注Yellen 談 話 和 通 膨 預 期 上週美債市場各期券利率震盪後收大漲，長券漲幅大，兩年券收在0.92%、五年券收在1.56%、十年券收在2.15%、三十年券收在2.94%，累計兩年券與五年券上漲14bps與33bps、十年券與三十年券上漲37bps和38bps，十年券上週交易區間為2.154%~1.716%。上週美債市場各期券極為熱鬧，因美國總統大選結果出乎各方預料，由共和黨川普當選總統，整週美債利率經歷罕見的劇烈震盪且又大幅彈升，幾乎是今年來十年券首次收在2%之上，市場焦點起初在於非理性的恐慌川普當選對市場產生全面性的翻轉，市場動盪恐讓Fed升息遙遙無期，並且造成經濟衰退，促使避險買盤大舉進場壓低利率；接著川普經濟學瞬間成為新顯學，市場再度引發非理性的看好財政政策刺激經濟成長會伴隨高通貨膨脹，敲響利率大幅彈升的警鐘，美債遭到大幅的拋售；但非理性的情緒過後，市場必須再度理性，從川普對Dodd-Frank法案和歐巴馬醫改法案的態度轉向較為中性後，我們認知到，即使共和黨已經掌握參眾兩院的多數，川普的決