市场风险偏好回升，需要留意监管风险

敬请阅读本报告正文后各项声明证券分析师：闵立政证书编号：S1160516020001联系人：张加代电话：021-36537949相关研究：《暂不悲观，但逐步趋于谨慎》20161107《行情拐点未到，中线暂不悲观》20161031《尚未到中期行情的转折点，短期仍处于多头氛围中》20161024《维持四季度指数先扬后抑的判断，短线有修整要求》20161017《10月仍是偏稳格局，短期偏空，长期有隐忧》201610102016-11-14市场风险偏好回升，需要留意监管风险【策略观点】1、上周美国大选落幕。特朗普战胜希拉里，当选美国第45任总统。特朗普的主要政策主张包括：加大基建投资，通过减税和贸易保护增加国内就业，更注重解决好自身国内事务，不过多关注国际事务。2、受到美国基建投资有望加码的影响，铜、铝等周期性商品大涨，通胀预期大增；同时，由于美国经济增长预期回升，市场风险偏好也显著上升，风险资产价格上涨，美债、黄金等避险品种受到抛弃；而受贸易保护影响，中国和墨西哥两国货币大幅贬值。3、国内市场主要受到市场风险偏好回升、美基建投资有望加大，以及美国可能退出TPP、一带一路将受益等影响，建筑、机械、以及基建相关的原材料品种均大幅上涨，A股加速上行，再创2月份以来的新高。期货市场内铜、铝、煤炭等相关商品表现抢眼。4、不过，煤炭、铜、铝等周期商品的上涨并没有得到监管层的认可。期货价格大涨之后，三大商品交易所出台调整相关商品合约交易手续费、平仓手续费、交易保证金比例、涨跌停板幅度等措施为市场降温。针对近期持续火爆的煤炭品种，除了商品交易所进行期货交易限制、提高炒作成本外，发改委也发声表示不支撑煤炭价格非理性上涨，并从价格、产能供应、运力等多方面综合进行调控。5、在这些调控措施的综合影响下，加上伦敦铜快速回落，国内期货市场上周五夜盘出现“闪崩”。外围期铜、期金均大跌。外围股票市场除美国外，多数指数也出现回调。6、国内煤炭、有色等商品的上涨，有需求方面的原因，如基建投资加大、库存较低等因素，也受到供给侧改革影响供应的扰动，另外也有目前货币总量仍较为宽松、大量资金借助预期大肆炒作的关系。7、在目前供给侧改革仍处于攻坚阶段，宏观审慎的总体氛围下，监管的首要任务是抑制资产泡沫，防范金融风险。资产价格过大过快上涨将面临监管调控的风险。前有房地产、现有煤炭，其他市场如果出现过热的情况，也会面临监管风险，当然也包括A股市场。8、短期的经济面仍处于企稳并好转的状态，带动周期性商品需求的回升，企业盈利预期改善。同时，深港通利好预期尚未兑现，市场的风险偏好也有所回升。盈利和估值两方面均有好转，市场仍有上行的动力。9、不过，在目前大的监管环境之下，如同房地产和煤炭行业一样，任何市场过热，涨幅过快、过大，都将面临调控风险。加之从更长周期来看，经济增长压力仍然较大，后续还有较大的市场解禁、美元加息以及人民币汇率贬值压力，目前好转的盈利预期和估值情况可能发生转变。所以，我们在对目前市场相对乐观的同时仍对长期走势保持一份谨慎。【配置建议】1、行业配置建议关注三大行业板块：（1）银行；（2）汽车；（3）零售。2、主题配置建议关注两大概念题材：（1）国企改革；（2）PPP模式。【风险提示】1、外围不确定性风险。2、经济增速回落风险。3、货币政策收紧风险。证券研究报告策略研究A股策略周报 A股策略周报敬请阅读本报告正文后各项声明1正文目录一、上周市场回顾...................................................................................................................................................11.1各市场指数表现.......................................................................................................................................21.2板块上周市场表现...................................................................................................................................21.2.1板块涨跌幅...................................................................................................................................21.2.2板块资金流向...............................................................................................................................31.3个股市场表现...........................................................................................................................................5二、本周市场展望...................................................................................................................................................52.1宏观经济...................................................................................................................................................52.2政策事件...................................................................................................................................................72.3场内资金.................................................................................................................................................102.3.1产业资金.....................................................................................................................................102.3.2杠杆资金.....................................................................................................................................112.3.3海外资金.....................................................................................................................................112.3.4机构投资者资金.........................................................................................................................122.3.5个人投资者资金.........................................................................................................................122.4业绩与估值.............................................................................................................................................132.5市场风格.................................................................................................................................................14三、一周市场策略.................................................................................................................................................14四、配置组合建议.................................................................................................................................................154.1上周推荐行业与组合市场表现............................................................................................................154.2本周行业和组合配置建议.....................................................................................................................16五、市场风险提示.................................................................................................................................................17图表目录图表1：国庆长假前一周各大指数涨跌幅（%）..............................................................................................2图表2：行业板块涨跌幅（%）排名..................................................................................................................3图表3：概念板块涨跌幅（%）排名前十后十.....................................................................................