需求改善验证，业绩持续修复向好

公司发布2024年半年度业绩预告，2024H1预计营业收入26.2-27.2亿元，同比增长28%-33%；预计归母净利润13.4–13.9亿元，同比增长30%-35%；预计扣非归母净利润12.3-12.8亿元，同比增长36%-42%。 1、需求改善验证，业绩持续修复向好 2024Q2延续高增长态势，需求改善逻辑持续验证。根据业绩预告，2024Q2公司预计营业收入14.5-15.5亿元，同比增增26%-35%，预计归母净利润7.7-8.2亿元，同比增增27%-35%；预计扣非归母净利润7.1-7.6亿元，同比增增28%-37%。 报告期内，下游需求持续边际改善，各产品线保持稳健推进节奏，业务保持持续向好态势。我们预计桌面通信终端库存处于健康水位，伴随欧美需求恢复，有望保持稳定增速。会议产品和云办公终端在众多会议室全能化终端产品及BH商务耳麦迭代升级的产品矩阵下，凭借产品性价比有望持续高速增长态势。 2、2024聚焦“全场景覆盖、全能化终端、智能化变革”三大战略方向，持续推出高质量新品 2024年公司以“全场景覆盖、全能化终端、智能化变革”为三大战略方向，2024年度主力推出专业音视频会议平板、会议室系列产品、核心摄像机/麦克风/扬声器等新一代智能会议终端产品，同时耳麦产品在有线类、DECT无线类及蓝牙无线类也将推出新品，逐步完善产品矩阵；通过专业会议、语音通信、高效协作、智慧办公四大能力持续赋能企业数字化变革，拓展完善全行业全场景沟通与协作解决方案。同时，公司也将持续构建大项目和“平台+智能硬件终端”解决方案的销售能力，进一步提升公司长期竞争力。 3、2024股权激励计划，彰显公司发展信心 公司公告2024年限制性股权激励计划，对2024-2025两个会计年度作为考核年度，2024/2025年营业收入及净利润增长率，以2023年营业收入及净利润为基数，分别不低于20%/40%。公司此次股权激励计划考核目标彰显公司业绩企稳恢复的发展信心。 4、投资建议： 公司作为全球领先沟通与协作解决方案提供商，在经历去库存周期后，下游需求和业绩逐渐修复，参考公司最新一期股权激励计划，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分别为52.2/63.3/77.9亿元，每股收益分别为1.91/2.31/2.86元，对应2024年7月12日收盘价38.34元/股，PE分别为20.1/16.6/13.4倍，维持“增持”评级。 5、风险提示： 汇 率 波 动 风 险 ；原材料短缺及价格上涨风险；商 用 耳 麦 、 会 议 平 板 放 量 不 及 预 期 ； 海 外 市 场 拓 展 不及 预 期 ； 行 业 竞 争 加 剧 风 险 ； 系 统 性 风 险 。 分析师：柳珏廷邮箱：liujt@hx168.com.cnSAC NO：S1120520040002联系电话： 分析师：宋辉邮箱：songhui@hx168.com.cnSAC NO：S1120519080003联系电话： 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。