春秋吉祥Q2盈利，集运运价环比增长

板块市场回顾 本周（7/7-7/12）交运指数下跌0.9%，沪深300指数上涨1.2%，跑输大盘2.1%，排名25/29。交运子板块中公交板块涨幅最大(+22.6%)，航运板块跌幅最大(-8.7%)。 行业观点 快递：上半年我国快递业务量达800亿件，快递业务收入有望超6400亿元。7月12日，国家邮政局发布《2024年6 月中国快递发展指数报告》，2024年6月中国快递发展指数为433.7，同比提升18.4%。上半年，行业保持较快增长，为线上经济繁荣提供支撑，为经济社会发展增添动能，预计快递业务量超800亿件，快递业务收入有望超6400亿元，同比分别增长23%左右和14.2%左右。 物流：本周中国化工产品价格指数环比-1.2%。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4701点，同比+8%，环比-1.198%。 危化品物流市场规模不断扩大，龙头份额继续提升。当前已看到运价底部反弹，危化品物流行业可迎来业绩改善。推荐兴通股份、嘉友国际。 航空机场：航司机场披露半年报，春秋吉祥Q2盈利。本周（7/6-7/12）全国日均执飞航班量16308班，恢复至2019 年109%（+1.7pct）；其中国内线日均14248班，为2019年116%（+0.1pct）；国际线日均1704班，为2019年78%（+0.8pct）；地区线日均356班，为2019年71%（+1.6pct）。主要航司机场披露半年报业绩预告：春秋航空Q2净利润4.8亿元-5.3亿元，吉祥航空Q2净利润0.8亿元-1.8亿元，均实现盈利。国航Q2亏损6.3亿元-13.3亿元，东航Q2亏损16亿元 -21亿元，南航Q2亏损18.2亿元-23.4亿元，由于国际航线整体恢复进程低于预期、国内市场竞争加剧、油价高位波动等因素影响，三大航仍处于经营亏损状态。上海机场Q2净利润3.2亿元-4.8亿元，白云机场Q2净利润2.2亿元 -3.1亿元。本周布伦特原油期货结算价为85.03美元/桶，环比-1.74%，同比+7.09%；2024年7月，国内航空煤油出 厂价（含税）为6299元/吨，环比+1%，同比+7.6%。本周美元兑人民币中间价为7.1315，环比+0.04%，同比持平。2024Q3人民币兑美元汇率环比+2.2%。 航运港口：集运运价环比增长。集运：本周CCFI环比+3.7%，同比+126.7%；上海出口集装箱运价指数SCFI环比-1.6%， 同比+297.6%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为911点，环比+4.00%，同比-12.49%。油运：本周BDTI环比-3.4%，同比+14.5%；BCTI环比+3.3%，同比+46.9%。干散货运输：本周BDI环比+1.6%，同比+81.1%。油运供需向好，看好旺季反弹。推荐中谷物流、中远海能。 公路铁路公交：智能驾驶概念活跃，大众交通、锦江在线涨幅领跑。上周（7月1日-7月7日）全国高速公路累计货 车通行5208.6万辆，环比下降1.7%。2024年27周G7全国公路货运整车流量指数为105.83，同比-5.21%。全国主要公路运营主体7月12日收盘股息率10家高于中国十年期国债收益率（当前为2.26%），板块配置比较有性价比。宁沪 高速7月12日公告，公司终止收购江苏苏锡常南部高速公路有限公司65%股权。7月10日，上海印发《深化推动新城高质量发展的若干政策举措》，提到要加快推进上海高级别自动驾驶引领区建设，智能驾驶概念再度活跃，大众交通（+51.1%）、锦江在线（+44.2%）成为本周交运板块涨幅前二的个股。利率下行市场防御风格，重点关注高股息公路板块，推荐招商公路。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险 内容目录 一、本周交运板块行情回顾4二、行业基本面状况跟踪5 2.1航运港口52.2航空机场82.3铁路公路112.4快递物流12 三、风险提示13 图表目录 图表1：本周各行业涨跌幅4图表2：本周交运子板块涨跌幅4图表3：交运板块周涨幅排名前十公司5图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司5图表5：出口集运CCFI走势5图表6：出口集运SCFI走势5图表7：CCFI美东航线运价指数6图表8：CCFI美西航线运价指数6图表9：CCFI欧洲航线运价指数6图表10：CCFI地中海航线运价指数6图表11：内贸集运PDCI走势6图表12：PDCI东北运价指数6图表13：PDCI华北运价指数7图表14：PDCI华南运价指数7图表15：原油运输BDTI走势7图表16：成品油运输BCTI走势7图表17：波罗的海干散货BDI走势7图表18：巴拿马型BPI走势7图表19：好望角型BCI走势8图表20：超级大灵便型BSI走势8图表21：沿海主要港口货物吞吐量8图表22：外贸货物吞吐量8 图表23：中国国内民航客运量8 图表24：中国国际地区民航客运量8 图表25：上市航司ASK较2019年增速9 图表26：上市航司客座率较2019年变化9 图表27：布伦特原油期货结算价10 图表28：国内航空煤油出厂价10 图表29：美元兑人民币中间价10 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动10 图表31：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速10 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速11 图表33：铁路旅客周转量11 图表34：铁路货物周转量11 图表35：公路旅客周转量12 图表36：公路货物周转量12 图表37：公路货车通行量12 图表38：G7公路货运整车流量指数12 图表39：全国主要公路运营主体股息率12 图表40：十年期国债收益率12 图表41：全国规模以上快递业务量13 图表42：全国规模以上快递单票收入13 图表43：A股上市快递企业月度数据（2024.05）13 一、本周交运板块行情回顾 本周（7/7-7/13）交运指数下跌0.9%，沪深300指数上涨1.2%，跑输大盘2.1%，排名25/29。交运子板块中公交板块涨幅最大(+22.6%)，航运板块跌幅最大(-8.7%)。 图表1：本周各行业涨跌幅 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 1.2% -0.9% 300 家电汽银通食非机化电房沪有餐军公医建轻钢计石零综交纺建农传煤电子车行信品银械工力地深色饮工用药材工铁算化售合运服筑业媒炭 设产旅事机 备游业 来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2024年7月7日-2024年7月12日 图表2：本周交运子板块涨跌幅 25% 20% 22.6% 3.7% 1.7%1.5%1.2%0.8%0.7%0.6% 0.0%-0.8%-0.9%-0.9% 15% 10% 5% 0% -5% -8.7% -15% 公 机 创 航 沪 港 上 快 铁 公 交 物 航 交 场 业板指 空 深 口 证指数 递 路 路 通运输 流综合 运 -10% 300 来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2024年7月7日-2024年7月12日 交运板块涨幅前五的个股为大众交通（+51.1%）、锦江在线（+44.2%）、飞力达（+18.0%）、*ST德新（+17.5%）、富临运业（+10.3%）；跌幅前五的个股为中远海控（-11.7%）、中远海能（-9.0%）、招商轮船（-9.0%）、东航物流（-7.6%）、兴通股份（-7.4%）。 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 大众交通锦江在线飞力达 *ST德新富临运业吉祥航空蔚蓝锂芯江西长运飞马国际嘉友国际 0%10%20%30%40%50%60% 51.1% 44.2% 18.0% 17.5% 10.3% 9.1% 7.5% 6.3% 5.9% 5.8% 中远海控中远海能招商轮船东航物流兴通股份招商南油中谷物流厦门象屿重庆路桥 -11.7% -9.0% -9.0% -7.6% -7.4% -7.1% -6.4% -5.3% -5.0% 0% -5% -10% -15% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为2,085.05点，CCFI环比+3.7%，同比+126.7%。上海出口集装箱运价指数SCFI为3674.86点，环比-1.6%，同比+297.6%。本周CCFI美东航线运价指数为1728.05点，环比+4.47%，同比 +112.23%；CCFI美西航线运价指数为1688.08点，环比+5.52%，同比+153.69%。CCFI欧洲航线运价指数为3282.90点，环比+6.23%，同比+198.11%；CCFI地中海航线运价指数3508.34点，环比+1.32%，同比+116.35%。 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为911点，环比+4.00%，同比-12.49%；PDCI东北指数为835点，环比+7.05%，同比-3.02%；PDCI华北指数为697点，环比+9.08%，同比-10.76%；PDCI华南指数为1133点，环比-3.25%，同比-20.38%。 图表5：出口集运CCFI走势图表6：出口集运SCFI走势 2,500 2,000 1,500 1,000 500 CCFI:综合指数同比增速 1,922 2,011 2,085 1,733 1,829 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 3,800 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 SCFI:综合指数同比增速 3,714 3,734 3,675 3,476 3,379 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0 2024-06-14 2024-06-28 0% 2024-07-12 3,200 2024-06-14 2024-06-28 0% 2024-07-12 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 CCFI:美东航线同比增速 1,7501,728120%1,7001,654100%1,6501,6191,6001,56480%1,550 60% 1,5001,4731,45040%1,400 20% 1,3501,3000% 2024-06-142024-06-282024-07-12 CCFI:美西航线同比增速 1,8001,6001,688180%1,6001,4411,508160% 1,368 1,400140% 1,200120%1,000100%80080%60060%40040%20020% 00% 2024-06-142024-06-282024-07-12 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 3,500CCFI:欧洲航线同比增3,速283250% 3,090 3,0002,6772,870 2,547200% 2,5002,000150%1,500100%1,000 50% 500 00% 2024-06-142024-06-282024-07-12 CCFI:地中海航线同比增速 3,600140% 3,508 3,5003,463120%3,4003,330100% 3,3003,236 80% 3,200 3,1003,07160%3,00040%2,90020% 2,8000% 2024-06-142024-06-282024-07-12 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 920914PDCI:综合同比增速0%911-2% 910 -4% 900-6% 890890-8% 890 -10% 880876