银行6月金融数据点评：需求主导的货币信贷新节奏

该研报总结了最新的经济数据和分析，主要关注点如下：

1. 货币供应量（M1、M2）

• M1、M2同比增速：6月末，M1同比增长-5.00%，M2同比增长6.20%，M2-M1增速剪差为11.20个百分点，与去年同期持平。
• M1增速变化：M1当月净增1.38万亿元，为手工补息政策取消后的首次正值，显示M1增速降幅有所收窄。
• 影响因素：存款定期化和“出表”现象持续存在，但手工补息禁令的影响可能已基本释放。

2. 社会融资规模（社融）

• 总量：6月社融新增3.30万亿元，基本符合市场预期。
• 结构分析：
  • 贷款：人民币贷款当月新增2.20万亿元，同比少增1.05万亿元，显示实体经济需求依然偏弱。
  • 表外三项：委托贷款、信托贷款实现正增长，票据融资显著减少，未贴现银票同比多减。
  • 直接融资：政府债券同比多增3116亿元，企业债券和股票融资则相对疲软。

3. 人民币贷款

• 企业信贷：中长贷同比少增，票据贴现单月负增长，但对社融有一定正面贡献。
• 居民信贷：居民信用扩张持续放缓，短贷和中长贷同比均减少。
• 非银贷款：非银贷款单月减少1417亿元，同比少减545亿元，主要与“国家队”资本市场的稳定相关。

4. 投资建议

• 在“防资金空转套利”的背景下，银行注重量价平衡，弱化存贷规模追求，重点关注盈利稳定、分红高的银行，如农业银行、中信银行。
• 对于经济预期改善的背景下，优质区域性银行（如成都银行、常熟银行）可能享有更高的业绩弹性，推荐苏州银行作为投资选择。

风险提示

• 宏观经济增速下行的风险。
• 政策落地不及预期的风险。

结论

该报告总结了当前货币供应量、社会融资规模和人民币贷款的最新动态，强调了在“防资金空转套利”政策导向下的银行经营策略，并提供了针对不同市场环境的投资建议。