玉米&淀粉：震荡调整，少动多看

震荡调整，少动多看 玉米&淀粉周度基础信息 供应： 当前全国售粮进度基本完成，农户几无余粮，货权转移至中游贸易环节。截止6月7日，东北玉米普遍进入七叶期。美玉米新季开始播种，本周种植进度为基本完成，出芽率93%。当周北方四港下海量共计25.8万吨，周环比增加8.7万吨。 需求： 本周全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米128.92万吨，周环比减少5.57万吨。玉米淀粉加工企业消耗玉米42.07万吨，环比上周减少5.57万吨；酒精企业消耗39.26万吨，环比上周减少2.03万吨。 库存： 北方四港玉米库存共计329.9万吨，周环比减少17.4万吨；广东港内贸玉米库存共计72.1万吨，较上周增加2.5万吨；外贸库存29.3万吨，较上周减少3.2万吨。深加工企业玉米库存总量480.7万吨，较上周下降2.71%。饲料企业库存31.21天，较上周减少0.14天。 进出口： 截至6月13日当周，美玉米出口至我国0.047万吨，累计出口至我国273.2万吨，对我国出口同比偏低。23/24年度美玉米出口整体表现中性。本周出口148.17万吨，累计出口4210.85万吨。 基差： 玉米本周主力基差持续上行。本周淀粉主力合约切换至09合约，基差上行。 基本面综述、观点及策略 基本面综述：国际方面：CBOT玉米本周回落2.88%。24/25季度美玉米进入种植期，本周种植进度基本完成，出芽率93%。截至6月13日当周，美玉米出口至我国0.047万吨，累计出口至我国273.2万吨。23/24年度美玉米出口整体表现中性。本周出口148.17万吨，累计出口4210.85万吨。巴西一、二茬玉米种植全部完成，一茬收割率本周为88.1%，去年同期为87.1%。二茬玉米收割进度为13.1%，去年同期为5.3%。 国内方面：东北玉米价格窄幅震荡，地区内贸易商低价惜售，少量供周边养殖企业和饲料企业，部分深加工企业提价锁单，价格微幅上涨。华北地区玉米价格震荡偏强运行，基层购销相对平稳，下游企业到货量不大，供需维持相对平衡的状态。销区玉米市场主流稳定，局部偏弱运行，贸易商报价高报低走。供应端，全国售粮进度基本完成，旧作逐渐成为次要矛盾，新作预期逐渐成为交易主逻辑。但现实供应宽松格局对盘面依旧形成压制。需求端，养殖利润持续回升，企业采购节奏稳定；深加工企业需求高位下行。库存方面，渠道库存保持高位但去库或逐步开始，饲料企业库存保持平稳，深加工企业库存去库较快。替代品方面，小麦——玉米价差回落至50元/吨左右。 观点：当季玉米增产及进口宽松预期持续对玉米价格形成利空，当前看本年度供需还是以宽松为主，但盘面交易的较为充分，利多因素多从预期方面反应，交易矛盾逐渐向新季切换。从本周数据来看，国内售粮进度到达尾声，后续对盘面影响逐渐减弱，渠道库存保持高位，但去库拐点或现。新粮上市前，进口、替代或成为现实的支持因素，但远月受新粮成本下降影响，价格有所承压。 策略：谨慎观望，多看少动。若开仓，可以正套为主，等待新的趋势性预期。 风险：天气扰动，地缘政治矛盾，国内外通胀 玉米&淀粉内外盘走势 来源:同花顺,南华研究 •上周DCE玉米期货主力合约区间震荡整理。•上周美玉米期货小结构破位下行。上周DCE淀粉走势强于玉米，由于淀粉厂检修较多。 玉米基差 •玉米本周主力基差持续上行。 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 •本周9-1月差变化不大，7-9价差小幅上行。 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 淀粉基差 •本周淀粉主力合约切换至09合约，基差上行。 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 •9-1月差持续上行。 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 淀粉—玉米现货价差 来源:南华研究 •本周淀粉——玉米现货价差上升较快。 淀粉—玉米期货价差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 玉米&淀粉仓单 •玉米仓单持续下降，同期仍旧偏高。•淀粉仓单持续下降，同期也处于高位。 美玉米作物生长报告 •美玉米新季开始播种，本周种植进度为基本完成，出芽率为93%。 美玉米作物生长报告 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 美玉米出口 •截至6月13日当周，美玉米出口至我国0.047万吨，累计出口至我国273.2万吨，对我国出口同比偏低。•23/24年度美玉米出口整体表现中性。本周出口148.17万吨，累计出口4210.85万吨。 中国玉米进口 4月我国玉米进口量继续呈下降态势，本年度累计进口908.02万吨，预计后期进口量可能持续放缓。 •玉米理论进口利润变化不大，本周回升至330-380元/吨左右。 国内售粮进度 •全国售粮进度基本完成，货权转移到贸易端，当季玉米供应对盘面影响进入尾声。 •北港库存本周持续下降。•南港内贸库存小幅增加。•南港外贸库存小幅去库。南北港整体渠道库存下降，预计新粮上市前，库存会逐步去化。 下游消费企业玉米库存 •饲料企业原料库存本周小幅去库，达到31.21天，去年同期为26.06天。•深加工企业玉米原料库存本周下降。 饲料及养殖利润 •生猪自繁自养利润、外购仔猪利润上升。蛋鸡养殖利润-0.09元/斤，肉鸡养殖利润利润-1.05元/只。 深加工玉米消费量 •淀粉企业玉米消费量本周继续下降，同期接近往年消费区间。 •酒精企业玉米消费量上周大幅回升，本周小幅回落，氨基酸玉米消费量本周小幅下降。 深加工产量及利润 •本周全国玉米淀粉产量略有下降，已回落至历史区间。乙醇产量下滑至偏低水平。•玉米制淀粉利润本周上升。玉米制乙醇利润小幅回暖。 玉米淀粉库存 •玉米淀粉港口物理库存持续下降。•主要企业淀粉库存小幅去库。 玉米淀粉下游开机率 淀粉糖产量及利润