2024年半年度业绩预告点评：高分子饰面材料经营改善，Q2业绩高增

天安新材（603725）2024年半年度业绩预告点评

业绩概述

• 业绩预增：天安新材预计2024年上半年实现归母净利润约5,020万元至5,760万元，同比增长35%至55%；扣非后归母净利润约4,850万元至5,400万元，同比增长100%至123%。

经营业绩亮点

• Q2利润增长：第二季度，公司预计实现归母净利润3793万元至4533万元，同比增长30.61%至56.09%；扣非后归母净利润3843万元至4393万元，同比增长74.14%至99.06%。
• 业务板块增长：公司持续深化泛家居产业战略，加强各业务板块协同，市场拓展与渠道下沉策略成效显著，尤其是高分子复合饰面材料业务板块营业收入持续增长，高毛利率产品订单增加。
• 成本控制与管理优化：通过精细化管理，公司有效控制整体费用支出，进一步提升经营质量。

业务进展

• 建筑陶瓷供应链优化：公司加速中心仓建设，有效缓解经销商库存压力，提升配送效率，降低物流成本。
• 高分子饰面材料发展：汽车内饰、防火板、家居装饰饰面材料等高分子饰面材料业务快速成长，公司持续开拓市场，紧抓新能源车发展机遇。
• 双轨发展战略：坚持“陶瓷+大家居”双轨并行战略，以新型环保饰面材料为核心，深化产品与服务链，开启墙板、地板、瓷砖一体化销售与服务模式。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.59亿、1.88亿、2.28亿，对应PE分别为12X、10X、8X。
• 投资评级：鉴于公司新业务整合及扩张潜力，维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料与能源价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 应收账款回款风险

财务预测概览

• 资产与负债：预计总资产、总负债与股东权益将逐年增长，资产负债率逐渐降低。
• 收入与成本：营业总收入预计逐年增长，成本控制有效。
• 盈利能力：毛利率、净利率逐步提升。
• 现金流：经营活动现金流量、投资活动现金流量与筹资活动现金流量表现良好，现金净增加额逐年增加。

结论

天安新材凭借其在高分子饰面材料领域的持续增长、建筑陶瓷供应链的优化以及“陶瓷+大家居”战略的深化，展现出稳健的增长态势。公司通过提升运营效率、优化成本结构和强化市场布局，实现了利润的高速增长。基于其稳定的盈利前景和增长潜力，维持“增持”评级，建议关注其在泛家居产业链上的战略布局和市场表现。