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理财规模恢复增长,中长期债基久期拉长

2024-07-10戴丹苗、董徳志国信证券M***
理财规模恢复增长,中长期债基久期拉长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年07月10日资管机构产品配置观察(第48期)(20240701-20240707)理财规模恢复增长,中长期债基久期拉长核心观点固定收益周报证券分析师:戴丹苗证券分析师:董德志0755-81982379021-60933158daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001基础数据中债综合指数244.2中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)2.29企业/公司/转债规模(千亿)67.9/26.5/8.0市场走势资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《超长债周报-央行借券,超长债大跌》——2024-07-07《转债市场周报-市场悲观情绪有待修复》——2024-07-07《政府债务周度观察-国债净融资再提速》——2024-07-04《资管机构产品配置观察(第47期)(20240624-20240630)-理财破净率上升,债基久期缩短》——2024-07-03《超长债周报-成交占比攀升至3月高点》——2024-06-30主要结论:本周理财子产品规模恢复增长,环比增长6952亿元;中长期纯债基金久期拉长,周均值为2.39年;短期纯债基金久期缩短,周均值为0.96年,处在近一年1%-5%历史分位;理财产品破净率为2.49%,环比下降0.35个百分点。本周理财子产品规模环比增长6952亿元。截至2024年7月7日,理财子公司产品存续总规模为25.05万亿元,周规模环比上升2.85%,环比增加6952亿元。从不同类型理财子来看,国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+3.56%、+2.73%、+0.96%、-0.76%、+20.26%,分别环比变化+3268.79亿元、+3317.43亿元、+271.59亿元、-9.35亿元、+103.76亿元。1个月以内理财产品规模环比增长4.65%。从不同期限类型的理财产品存续规模来看,截至7月7日,本周1个月以内的理财产品存续规模环比增长4.65%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化+2.42%、+1.26%,6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+1.82%、+0.16%、+0.70%。从不同运作模式来看,本周开放式净值型产品存续规模为20.43万亿元,环比上升3.41%;封闭式净值型产品存续规模为4.62万亿元,环比上升0.46%。固定收益类产品规模环比增长2.86%。从理财子公司存续理财产品的结构来看,截至7月7日,本周固定收益类理财产品周存续规模环比增长2.86%,现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化+2.98%、+0.62%、+1.07%。理财产品破净率下降0.35个百分点。从净值变化来看,截至7月7日,理财子产品累计净值为1.038元,环比上升0.05%。从理财子固收类理财产品净值变化来看,累计净值1.042元,环比上升0.03%。截至7月7日,理财子产品累计净值破净率为2.49%,较上周下降0.35个百分点。中长期债基久期拉长,短期债基久期缩短。截至7月7日,全市场债券型基金资产净值为9.68万亿元,环比下降0.01%,其中中长期纯债型基金与上周相比无变化。从上周交易日情况来看,中长期纯债基金久期拉长,均值为2.39年,处在近一年1%-5%历史分位;短期纯债基金久期缩短,均值为0.96年,处在近一年1%-5%历史分位。保险资管固定收益产品周回报率下降0.12个百分点。从保险资管的固定收益产品净值来看,截至7月7日,累计净值为1.149元。从保险资管固定收益产品收益率来看,截至7月7日,本周回报率为-0.08%,最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为-0.01%、+0.82%、+1.86%、+2.28%、+4.73%、+8.55%、+22.88%。风险提示:市场波动对资管产品业绩带来不确定性,监管政策变动对行业影响等。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2理财子公司产品存量规模环比增长6952亿元截至2024年7月7日,理财子公司产品存续总规模为25.05万亿元,周规模环比上升2.85%,环比增加6952亿元。从不同类型理财子来看,国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+3.56%、+2.73%、+0.96%、-0.76%、+20.26%,分别环比变化+3268.79亿元、+3317.43亿元、+271.59亿元、-9.35亿元、+103.76亿元。图1:理财子公司理财产品存续总规模资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理图2:不同类型理财子理财产品存续规模分布资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理从不同期限类型的理财产品存续规模来看,截至7月7日,本周1个月以内的理财产品存续规模环比增长4.65%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3存续规模环比变化+2.42%、+1.26%,6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+1.82%、+0.16%、+0.70%。图3:不同期限类型理财产品存续规模分布资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理固定收益类产品周规模环比增长2.86%从理财子公司存续理财产品的结构来看,截至7月7日,本周固定收益类理财产品周存续规模环比增长2.86%,现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化+2.98%、+0.62%、+1.07%。表1:存续理财产品结构及变化率2024/6/92024/6/162024/6/232024/6/302024/7/7现金管理型78353.6677805.4576643.6172131.7074284.39环比变化率-0.25%-0.70%-1.49%-5.89%2.98%固定收益类168668.86169619.48170233.86166198.43170946.72环比变化率1.41%0.56%0.36%-2.37%2.86%权益类336.68324.92325.65328.86330.91环比变化率-0.60%-3.49%0.23%0.98%0.62%商品及金融衍生品类31.0931.0529.6529.6026.77环比变化率-3.44%-0.15%-4.50%-0.18%-9.55%混合类4792.554826.214822.964845.334897.35环比变化率0.93%0.70%-0.07%0.46%1.07%合计252182.84252607.12252055.74243533.92250486.14环比变化率0.88%0.17%-0.22%-3.38%2.85%资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理(单位:亿元) 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图4:理财子公司理财产品结构资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理(单位:亿元)从不同运作模式来看,本周开放式净值型产品存续规模为20.43万亿元,环比上升3.41%;封闭式净值型产品存续规模为4.62万亿元,环比上升0.46%。表2:不同运作模式理财存续规模及变化率2024/6/92024/6/162024/6/232024/6/302024/7/7封闭式净值型47158.1447161.6347135.8746019.2146231.06环比变化率0.12%0.01%-0.05%-2.37%0.46%开放式净值型205024.71205445.48204919.87197514.71204255.08环比变化率1.06%0.21%-0.26%-3.61%3.41%合计252182.84252607.12252055.74243533.92250486.14环比变化率0.88%0.17%-0.22%-3.38%2.85%资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理(单位:亿元)从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看,截至7月7日,近1月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为1.94%、2.45%、2.65%、2.28%、2.62%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图5:理财子公司产品各区间年化收益率资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理理财产品破净率下降0.35个百分点从净值变化来看,截至7月7日,理财子产品累计净值为1.038元,环比上升0.05%。从理财子固收类理财产品净值变化来看,累计净值1.042元,环比上升0.03%。截至7月7日,理财子产品累计净值破净率为2.49%,较上周下降0.35个百分点。图6:理财子产品净值变化资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6图7:理财子固收类产品净值变化资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理图8:理财子产品周度破净率资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理从月度破净率来看,截至今年6月,理财子产品单位净值破净数量达到1124只,破净率为2.72%;累计净值破净率数量为986只,破净率为2.49%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告7图9:理财子产品月度破净情况统计资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理公募基金债券型基金资产净值下降4.93亿元截至7月7日,全市场债券型基金资产净值为9.68万亿元,环比下降0.01%,其中中长期纯债型基金与上周相比无变化。表3:不同类型债券型基金资产净值变化2024/6/92024/6/162024/6/232024/6/302027/7/7债券型基金95768.9596121.6196592.7496809.9396805.01环比变化率0.51%0.37%0.49%0.22%-0.01%中长期纯债券型基金58992.0559118.6759338.5359428.5159428.54环比变化率0.51%0.21%0.37%0.15%0.00%短期纯债券型基金11883.7511883.7511883.7511883.7511883.75环比变化率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%混合债券型基金(一级)8365.688365.808366.778392.598388.03环比变化率0.21%0.00%0.01%0.31%-0.05%混合债券型基金(二级)7845.277864.697916.897916.657916.26环比变化率0.07%0.25%0.66%0.00%-0.01%被动指数型债券基金8186.998393.498591.618693.228693.22环比变化率1.99%2.52%2.36%1.18%0.00%增强指数型债券基金29.2929.2929.2929.2929.29环比变化率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%可转换债券型基金465.91465.91465.91465.91465.91环比变化率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%资料来源:同花顺iFinD,国信证券经济研究所整理(单位:亿元) 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告8图10:债券型公募基金数量及资产净值占比变化资料来源:同花顺iFinD,国信证券经济研究所整理中长期债基久期拉长,短期债基久期缩短从各类型基金分布情况来看,截至7月7日,债券型基金数量占比为30.40%,资产净值占比为32.66%。图11:公募基金数量分布占比图12:公募基金资产净值分布占比资料来源:同花顺iFinD,国信证券经济研究所整理(单位:%)资料来源:同花顺iFinD,国信证券经济研究所整理(单位:%)从上周交易日情况来看,中长期