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业绩超预期,受益于下游客户放量

沪光股份,6053332024-07-10丁逸朦、江莹国盛证券灰***
业绩超预期,受益于下游客户放量

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司点评 2024年07月10日 沪光股份(605333.SH) 业绩超预期,受益于下游客户放量 事件:公司发布2024H1业绩预告。2024H1,公司预计实现归母净利润2.3-2.7亿元,扣非归母净利润2.2-2.6亿元,同比均扭亏为盈。 业绩超预期,受益于下游客户放量。根据业绩预告,我们测算公司2024Q2归母净利润1.3-1.7亿元,同比扭亏为盈,环比增长28%-67%。收入端,我们预计主要受益于新能源车客户订单放量。Q2国内新能源车零售235万辆,环比+32%,其中问界销量9.5万辆,环比+11%;特斯拉全球交付44万辆,环比+14%;理想销量10万辆,环比+13%。盈利端,公司持续推进自动化生产+新能源客户项目持续放量,规模效应摊薄折旧、销售、管理等费用,盈利能力大幅提升。 自研高压连接器,打造新的业绩增长点。随着新能源汽车市场占有率快速提升,带动了电动化、智能化、网联化的需求,高压连接器成为新的增量市场。公司聚焦核心技术能力,实现了40A~600A全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发,可以提供整车高压连接器选型设计全套解决方案,并已达批量生产交付能力。目前高压连接器产品已在L汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载。未来公司将进一步优化连接器产品结构,提升市场份额,形成新的业绩增长点。 电动化+智能化扩容市场,线束龙头发展潜力大。新能源车需要高压线束,自动驾驶强化高速线束需求,整车线束用量及价值提升明显。公司全面布局高、低压线束产品,产能储备充足,有望充分受益行业扩容及国产替代趋势。公司轻量化产品已量产,高频通讯、高压插件一体化产品进入测试阶段,助力公司不断拓展新品类新订单。2023年,公司陆续获得智己、L汽车W系列车型、蔚来、奔驰、上汽大众等新定点,在手项目充足,未来增长可期。 盈利预测与估值:考虑到下游客户订单放量+公司开拓高压连接器产品,形成新的业绩增长点,我们将公司2024-2026年归母净利润上调为5.1/7.1/8.4亿元,对应PE分别为24/17/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行导致行业需求不振,原材料价格波动,重庆工厂上量不及预期,市场开拓不及预期。 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3,278 4,003 7,622 10,370 12,444 增长率yoy(%) 33.9 22.1 90.4 36.0 20.0 归母净利润(百万元) 41 54 508 705 839 增长率yoy(%) 3975.2 32.2 839.7 38.7 19.0 EPS最新摊薄(元/股) 0.09 0.12 1.16 1.61 1.92 净资产收益率(%) 2.8 3.5 25.0 25.8 23.5 P/E(倍) 292.3 221.1 23.5 17.0 14.3 P/B(倍) 8.1 7.7 5.9 4.4 3.3 资料来源:Wind,国盛证券研究所 注:股价为2024年7月9日收盘价 买入(维持) 股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 7月9日收盘价(元) 27.39 总市值(百万元) 11,963.30 总股本(百万股) 436.78 其中自由流通股(%) 100.00 30日日均成交量(百万股) 3.03 股价走势 作者 分析师 丁逸朦 执业证书编号:S0680521120002 邮箱:dingyimeng@gszq.com 分析师 江莹 执业证书编号:S0680524040005 邮箱:jiangying1@gszq.com 相关研究 1、《沪光股份(605333.SH):客户销售亮眼,盈利能力强改善》2024-05-07 2、《沪光股份(605333.SH):单季度扭亏,核心客户放量在即》2023-11-03 3、《沪光股份(605333.SH):短期经营承压,静待客户放量》2023-09-03 -37%-18%0%18%37%55%73%91%2023-072023-112024-032024-07沪光股份沪深300 2024年07月10日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2624 3369 7311 5877 9128 营业收入 3278 4003 7622 10370 12444 现金 273 353 1372 1867 2240 营业成本 2909 3487 6458 8760 10501 应收票据及应收账款 1254 2039 3825 2460 4651 营业税金及附加 13 18 35 47 57 其他应收款 12 8 31 21 42 营业费用 12 19 30 36 44 预付账款 25 14 80 42 102 管理费用 124 146 229 280 311 存货 749 721 1862 1323 1908 研发费用 162 209 229 301 373 其他流动资产 311 234 141 163 186 财务费用 49 58 67 114 107 非流动资产 1861 2230 2746 3363 3592 资产减值损失 -14 -47 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 36 55 46 50 48 固定资产 1239 1492 1775 2249 2361 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 170 164 173 179 187 投资净收益 3 2 2 2 2 其他非流动资产 452 573 798 935 1044 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 4485 5599 10057 9240 12720 营业利润 31 68 623 885 1102 流动负债 2414 3322 6873 5038 7521 营业外收入 1 2 2 2 2 短期借款 681 765 2026 2759 2171 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 1498 2033 4425 1722 4642 利润总额 30 69 624 886 1103 其他流动负债 235 525 421 557 708 所得税 -11 15 116 181 264 非流动负债 585 733 1154 1467 1624 净利润 41 54 508 705 839 长期借款 483 588 1030 1333 1495 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 102 145 123 134 129 归属母公司净利润 41 54 508 705 839 负债合计 2999 4055 8026 6505 9145 EBITDA 220 321 889 1255 1520 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.09 0.12 1.16 1.61 1.92 股本 437 437 437 437 437 资本公积 788 788 788 788 788 主要财务比率 留存收益 260 314 719 1211 1838 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 1486 1544 2030 2735 3574 成长能力 负债和股东权益 4485 5599 10057 9240 12720 营业收入(%) 33.9 22.1 90.4 36.0 20.0 营业利润(%) 267.4 122.6 811.0 42.0 24.5 归属于母公司净利润(%) 3975.2 32.2 839.7 38.7 19.0 获利能力 毛利率(%) 11.3 12.9 15.3 15.5 15.6 现金流量表(百万元) 净利率(%) 1.2 1.4 6.7 6.8 6.7 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 2.8 3.5 25.0 25.8 23.5 经营活动现金流 -237 285 207 249 1253 ROIC(%) 4.4 3.3 10.8 11.3 12.2 净利润 41 54 508 705 839 偿债能力 折旧摊销 125 178 164 211 255 资产负债率(%) 66.9 72.4 79.8 70.4 71.9 财务费用 49 58 67 114 107 净负债比率(%) 77.3 97.6 101.7 100.8 58.5 投资损失 -3 -2 -2 -2 -2 流动比率 1.1 1.0 1.1 1.2 1.2 营运资金变动 -464 -92 -529 -778 54 速动比率 0.6 0.7 0.8 0.9 0.9 其他经营现金流 16 89 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 -660 -395 -677 -826 -481 总资产周转率 0.9 0.8 1.0 1.1 1.1 资本支出 654 406 516 618 229 应收账款周转率 2.7 2.4 2.6 3.3 3.5 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 2.3 2.0 2.0 2.9 3.3 其他投资现金流 -7 10 -161 -209 -253 每股指标(元) 筹资活动现金流 957 134 -538 340 190 每股收益(最新摊薄) 0.09 0.12 1.16 1.61 1.92 短期借款 20 84 -765 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) -0.54 0.65 0.47 0.57 2.87 长期借款 192 105 442 302 162 每股净资产(最新摊薄) 3.40 3.53 4.65 6.26 8.18 普通股增加 36 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 656 0 0 0 0 P/E 292.3 221.1 23.5 17.0 14.3 其他筹资现金流 54 -55 -216 37 28 P/B 8.1 7.7 5.9 4.4 3.3 现金净增加额 59 24 -1008 -238 961 EV/EBITDA 59.6 42.0 15.8 11.7 9.2 资料来源:Wind,国盛证券研究所 注:股价为2024年7月9日收盘价 2024年07月10日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料,但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,可能会随时调整。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的资料、工具、意