全球通胀风险增大，铜价继续疯狂

日度报告 qhyfbou 商品期货.有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 全球通胀风险增大，铜价继续疯狂 2016年11月10日星期四 投资策略 兴证点铜：隔夜商品疯狂，铜价延续暴涨4.5%。特朗普当选美国总统的消息确定后，恐慌情绪逐渐消退，全球金融市场从低点反弹，道指接近历史高位，美债首次涨破2%关口。此外，新西兰联储宣布降息25个基点以应对美国政治局势的变化。在全球流动性泛滥以及资产荒的背景下，全球陷入通胀的风险较大。从铜的基本面来看，LME库存继续下降9025吨至28.26万吨。操作上，建议多单持有，以5日均线做止损。仅供参考。 行情综述 宏观方面：国家统计局今日公布的数据显示，10月CPI同比增长2.1%，与预期持平，高于前月的1.9%。PPI同比增1.2%，好于预期的0.9%，9月为0.1%。 现货方面：据SMM网报道，沪期铜延续涨势，尤其早间期货出现正基差状态，投机商获利出货，现铜升水进一步收窄至平水水平，升水铜与平水铜几无价差，部分投机商继续入市接货，交投一度活跃，进入第二交易时段，期铜高位回落，期铜基差再现倒挂，持货商报价困难，市场升水铜货源缩减，平水铜报价小幅抬升，下游依然未见入市，等待铜价稳定之后再做操作，随着铜价步步高升，市场风险逐步加剧。 持仓量方面：沪铜总持仓量较上一交易日（日盘）增加3680手至56.0万手，总成交量120万手，比上日增加53万手。CFTC公布11月1日当周基金净多头持仓量增加40015手至23373手，总持仓量减少10527手至20.3万手。 升贴水方面：国内上海有色网电解铜报现货平水-升水50元/吨，平均升水25元/吨，跌30元/吨；LME（0-3）升贴水报贴水16.75美元/吨；洋山铜溢价报85美元/吨，与上日持平。 库存方面：LME库存较上日减少9025吨至28.26万吨，注销仓单112775吨，占比39.9%；COMEX库存较上日增加40吨至6.53吨；SHFE注册仓单日报减少199吨至2.16万吨，11月4日总库存较上一周减少4709吨至9.78万吨。 兴证期货.研究发展部 吴 鑫 021-58368780 wuxin@xzfutures.com 日度报告 日度报告 行业要闻 1. 国际铜业研究组织(ICSG)周三公布的数据显示，2016年全球精炼铜市场供应料短缺8,000吨，2017年供应料过剩163,000吨。 2. 本周LME周拉开帷幕，据SMM消息，会上主办方对现场参与者进行了投票，结果显示：200名参会者中一半的人认为明年铜价将上涨至4900美元/吨以上，33%的人预计会涨至5200美元/吨。此外，有约46%的投票者预测，预计供应中断的再次出现会助推铜价走出当前区间，而另外28%的人担忧来自中国的需求可能比预期差。 日度报告 数据跟踪 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称2016-11-092016-11-08变动幅度沪铜总持仓量560,162556,4823,6800.66%沪铜总成交量1,199,342670,080529,26278.98%沪铜主力收盘价41,60040,4501,1502.84%长江电解铜现货价41,51040,4201,0902.70%长江电解铜现货升贴水6090-30-江浙沪光亮铜价格36,10035,400700-精废铜价差5,4105,0203907.77% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称2016-11-092016-11-08变动幅度伦铜电3收盘价5,420.55,247.5173.03.30%LME现货结算价0.05,044.0-5,044.0-100.00%LME现货升贴水（0-3）0.00-16.7516.75-上海洋山铜溢价均值85.085.00.0-上海电解铜CIF均值(提单)95.095.00.0- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存2016-11-09日变动注销仓单注销占比LME总库存282,600-9,025112,77539.9%欧洲库存32,775-55010,70032.6%亚洲库存169,175-8,42597,55057.7%美洲库存80,650-504,5255.61% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2016-11-082016-11-07变动幅度COMEX铜库存65,38265,342400.06% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2016-11-042016-10-28变动幅度SHFE铜库存总计97,839102,548-4,709-4.59%2016-11-092016-11-08变动幅度SHFE铜注册仓单21,61921,818-199-0.91% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 表6：CFTC持仓信息（单位：手） CFTC持仓2016-11-012016-10-25变动幅度总持仓203,042213,569-10,527-4.93%基金空头持仓44,45772,984-28,527-39.09%基金多头持仓67,83056,34211,48820.39%商业空头持仓72,13159,34012,79121.56%商业多头持仓26,20932,375-6,166-19.05%基金净持仓23,373-16,64240,015-商业净持仓-45,922-26,965-18,957- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 现货市场走势： 图1：国内铜期现价格 图2：国内电解铜现货升贴水 330003500037000390004100043000-500-300-10010030050070090015-11-1716-02-1716-05-1716-08-17基差（现货-期货）沪铜连三收盘价(右)长江现货价格(右)元/吨元/吨 -400-300-200-100010020030040050016-01-2216-02-2216-03-2216-04-2216-05-2216-06-2216-07-2216-08-2216-09-2216-10-22平均价:铜升贴水:长江有色平均价:铜升贴水:上海物贸元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图3：进口铜溢价企稳 图4：LME铜升贴水 406080100120洋山铜溢价中值上海铜CIF(提单)中值美元/吨 -60-40-200204060LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 全球铜库存情况： 市场情况： 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：LME铜库存分洲情况（吨） 010203040506070800200,000400,000600,000800,0002012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-06总库存:LME铜注销仓单占比吨% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000亚洲库存欧洲库存美洲库存吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图7：全球总的显性库存（吨） 图8：上海期货交易所铜库存（吨） 0200,000400,000600,000800,0001,000,000总库存LME库存SHFE库存COMEX库存吨 0100,000200,000300,000400,000500,0002013-012014-012015-012016-01库存小计:阴极铜:总计库存期货:阴极铜:周吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图9：伦铜电3价格与美元指数相关性(美元/吨) 图10：伦铜电3与基金净多头持仓（美元/吨，手） 7075808590951001054000450050005500600065007000750080002013-042014-042015-042016-04LME3月铜收盘价美元指数 4,0004,5005,0005,5006,0006,500-5.00-3.00-1.001.003.005.002015-062015-122016-06CTFC基金净持仓LME3月铜收盘价(右)万手美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 图11：沪铜期限结构 图12：沪铜价格与持仓量转为正相关，表明多头占主动 380003900040000410004200043000C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102016-11-092016-11-082016-11-072016-11-042016-11-03元/吨 40.050.060.070.080.090.032,00034,00036,00038,00040,00042,00044,0002016-01-202016-02-202016-03-202016-04-202016-05-202016-06-202016-07-202016-08-202016-09-202016-10-20沪铜指数收盘价持仓总量(右)元/吨万手 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部