欧洲的银行盈利能力 ： 不会留下来

欧洲的银行盈利能力：不会留下来 若晨、文森佐·古佐、法祖林·贾马鲁丁、阿迪尔·莫霍马德、曲丽彤和赵月书 WP / 24 / 142 货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。 2024JUL IMF工作文件 欧洲部 银行在欧洲的盈利能力：不是在这里留下来准备由若晨、文森佐、法祖林·贾马鲁丁、阿迪尔·莫霍马德、曲丽彤、赵月书* Oya Celasun授权发行2024年7月 货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。 摘要：相对于贷款利率而言，政策利率上调对存款利率的传递速度较慢，导致银行净息差大幅扩大。结合弹性资产质量，更广泛的净息差支持了2023年欧洲银行创纪录的利润。根据2500多家欧洲银行的资产负债表和损益表的历史数据，本文显示，一旦政策利率开始降低，随着利息收入的下降，异常高的利润预计将很快消失，而较高的减值成本在历史上已经拖累了利润。此外，在过去二十年中，侵蚀欧洲银行业绩的许多结构性因素在很大程度上仍未解决，并将继续拖累利润和资本。因此，政策制定者应鼓励银行保留资本缓冲并建立抵御未来冲击的能力，同时在考虑对利润征税或其他可能转移银行潜在资本来源的措施时谨慎行事。 工作文件 欧洲的银行盈利能力：不会留下来 作者：Ruo Chen, Vincenzo Guzzo, Fazurin Jamaludin, Adil Mohammad,Ritong Qu, and Yueshu Zha1 Contents 2023年记录的高利润可以持续到什么程度？18 词汇表 ECB欧洲中央银行GFC全球金融危机GSIB全球系统重要性银行NPL不良贷款PP百分比点ROA资产回报率ROE股本回报率RWA风险加权资产SSM单一监督机制 执行摘要 随着货币政策利率的快速上调传导至银行存款利率的速度比传导至银行贷款利率的速度更慢，欧洲银行净息差在2023年大幅回升。结合弹性资产质量，更广泛的净息差支持欧洲银行创纪录的利润，帮助它们恢复到全球金融危机前几年的水平。为了应对银行利润的激增，采取了几项政策举措，目的是确保公共资金，有可能从银行转移未来的资本来源。这些措施包括对超额利润征收暴利税或对银行征收其他税，降低最低准备金的薪酬，以及鼓励提高应税股息支出的其他举措。 根据2500多家欧洲银行的资产负债表和损益表的历史数据，本文预测，随着利息收入随着较低的政策利率而下降，异常高的利润将很快开始消退，而较高的减值成本开始以通常的滞后影响利润。与此同时，一些影响欧洲银行业绩的结构性因素，如运营成本效率低下和过去二十年数字技术的应用有限，在很大程度上仍未得到解决，一旦净息差的繁荣消散，它们将继续拖累利润和资本。情景分析表明，2023年记录的净息差增长的近90%预计将在相对较高的短期主权债券收益率和逐渐陡峭的收益率曲线上消退，在2024 - 26年期间只有少量剩余金额持续存在。 因此，任何针对银行盈利能力激增的政策反应都必须考虑到，利润可能是暂时的，这在很大程度上是货币政策利率从负水平快速上升的副作用，直到2022年中期，货币政策利率一直持续了8年。以及在银行流动性水平较高的时期，欧洲银行之间对存款的竞争有限（最终导致存款利率低迷）。政策制定者应鼓励银行建立抵御未来冲击的能力。未来不良贷款[高于预期]的风险表明，在许多情况下，这些资金可以更适当地用于银行资本，需要保留或重建不同国家或单个银行的缓冲。解决影响银行盈利能力的结构性因素，包括低水平的成本效率，以及在某些情况下过度扩展的分支机构网络，对于增强欧洲银行体系的长期稳定性并确保其能够充分支持具有健康信贷供应的活动仍然至关重要。在欧盟内部建立银行联盟的进一步进展可能有助于带来显着的效率提高。 Introduction 由于较高的政策利率提高了贷方的净息差，许多欧洲银行在2023年的利润飙升-净息差定义为资产的利息收益减去负债的利息支付（见图1和图2）。利润的激增引发了政策举措，包括对超额利润征收暴利税或对银行征收其他新税，对最低准备金实行零报酬（下一步可能提高无报酬准备金要求），以及其他鼓励更高的应税股息支付的举措（请参阅Maeely和Ratovsi（2024），以回顾和讨论2023年在欧盟为银行引入的新税，也在本文的方框1中进行了总结）。 在此背景下，本文研究了欧洲近期银行利润激增的主要驱动因素，区分了周期性和结构性因素。它还研究了欧洲银行盈利能力的主要长期趋势，以及它们与美国或加拿大等其他地区的银行相比的情况。较高的利率支持了银行的期限转型，并导致了更宽的净息差，特别是由于政策利率的上升传递到银行存款利率而不是贷款利率的速度更慢。然而，本文发现，由此带来的利润增长在很大程度上是周期性的。展望未来，随着时间的推移，更高的贷款利率会影响借款人的偿债能力并削弱资产质量，银行还将面临越来越大的信用风险。一旦央行开始降低政策利率，借款人偿还债务能力的压力可能会减弱。不过，银行净息差也会下降，因为在货币政策紧缩周期中滞后于贷款利率的存款利率下降幅度较小。最后，过去二十年来侵蚀欧洲银行盈利能力的大多数结构性因素，包括某些市场的产能过剩和运营效率低下，在很大程度上没有得到解决，并将继续拖累银行的业绩。同时，针对银行利润的新的一次性税收或其他措施将降低银行提供信贷或吸收资本冲击的能力，需要保留或重建不同国家或单个银行的缓冲。 本文的其余部分组织如下。第二节回顾了有关银行盈利能力的大量文献，并为其潜在决定因素的实证分析奠定了概念框架。第三节介绍了本文使用的新的综合数据集。第四节重点介绍了欧洲银行利润的一些短期和长期趋势，以及与美国和加拿大银行利润的比较。第五节通过回归分析探讨银行利润的驱动因素，强调周期性因素和结构性因素的差异。第六节以一些关键的要点和政策含义结束。 方框1.欧盟的新银行税1 自2023年以来，几乎一半的欧盟国家（27个中的12个）对银行征收了新税。在采用的税基（负债，资产，（超额）利润，（超额）净利息收入或（超额）净收入），税率，持续时间，产生的总体税收收入以及以资本筹集措施代替税收的选择性方面，存在显着的异质性。方框表1总结了每个国家的新银行税，主要设计特征以及对税收收入的估计影响，范围从风险加权资产（RWA）的0.02％。（荷兰）至1％（立陶宛的征税）。 概念框架与文献综述 银行利润的驱动因素可以分为三大类：（i）共同的宏观经济或周期性因素，它们对所有银行的影响方向相同；（ii）主要反映银行管理层经营决策并对银行效率产生影响的银行特定因素，风险管理和业务模式；以及（iii）结构变量，包括银行业的集中度/竞争，相对于经济的部门规模和实体银行基础设施的强度方面的过度银行能力。虽然不同类别之间存在相互作用和重叠— —例如，资产质量可以被视为银行特有的驱动因素和周期性驱动因素— —但这三个类别为确定盈利能力的主要驱动因素提供了一个有用的框架。 原则上，银行利润与其关键驱动因素之间的关系可以通过以下渠道进行总结： 宏观经济/周期性因素 更强劲的GDP增长创造了有利的经济环境，可以刺激贷款活动，增加利息收入，产生手续费收入，提高资产质量，所有这些都可以带来更高的银行利润。 银行从收取长期贷款和证券的收入以及支付短期存款的费用中获得净息差。这些利润率通常会随着政策利率的上升或收益率曲线的陡峭化而增加，因为浮动利率资产的回报率比相对粘性较大的存款的支付上升得更快。当利率变得不那么负或从负转为正时，这种影响尤其强烈。相比之下，由于存款利率一般不会转负（至少对于家庭存款不会转负），当政策利率转负时，银行的保证金将被压缩。因此，更高的政策利率和更陡峭的收益率曲线往往与银行更高的净息差有关。 净非利息收入往往与净利息收入成反比。当净利息收入下降，银行提高手续费和佣金以弥补收入损失时，情况尤其如此。由于净利息收入随着利率的增加而增加，这就要求净非利息收入与利率之间存在负相关关系，特别是在利率下降时。请注意，尽管收费和佣金对美国银行起着重要作用，但支持欧洲银行这一渠道的证据却有限得多。 对利润的净影响取决于所有这些因素对利率的敏感性及其在银行收入和支出中的权重。但是，如果利率退出负值区域并且存款利率具有粘性，利率对净息差的巨大影响往往会主导其他影响。 银行特定因素 以银行资产衡量的大型银行可能具有更大的市场力量和议价杠杆。这可能导致向客户收取更高的费用和利率，并降低融资和其他资源的成本，从而带来更高的利润。资金成本是决定银行盈利能力的关键因素。例如，存款，特别是低成本活期存款和储蓄账户，可能需要比批发借款或资本市场融资更低的利率。因此，低成本存款比例较高的银行可能具有较低的资金成本，从而提高盈利能力。成本效率衡量银行如何有效地管理其运营费用，包括人事，行政和其他间接费用。相对于收入而言，较低的运营费用表明较高的成本效率，这可以直接促进较高的利润。尽管受宏观经济状况的影响，资产质量-以不良资产的份额衡量-反映了信用风险管理的有效性。积极监控资产质量并保持高质量的贷款组合支持银行的长期盈利能力。更多样化的商业模式使银行能够在多个维度上创造收入，增强风险缓解能力，提高市场竞争力。所有这些因素都有助于提高盈利能力。 结构因素 集中度是银行盈利能力的关键结构指标。在少数大型银行占主导地位的高度集中的银行市场，这些银行可能拥有更大的市场支配力和定价控制力，从而导致更宽的利率边际和更高的盈利能力。然而，集中的银行市场也会减少竞争和创新动机，导致动态盈利能力下降。因此，集中度和盈利能力之间的关系通常取决于市场力量和竞争强度之间的平衡。 上述概念框架与近期文献中关于银行盈利能力关键驱动因素的主要发现一致，支持本文提出的实证模型中变量的选择。如果下面讨论的一些变量没有包括在实证分析中，这在很大程度上是由于本文所涵盖的大量国家的数据限制。此外，请注意，所回顾的文献主要源于全球金融危机之后的低银行利润时期，特别是在欧元区。 宏观经济/周期性因素。经济增长和利率都会影响银行的盈利能力。 较高的GDP增长提升了银行利润。Pasiouras和Kosmidou（2007），ECB（2015），Elekdag，Malik和Mitra（2020）以及Belloni，Jarmuzek和Mylonas（2022）都表明，强劲的经济增长倾向于通过增加贷款需求和更高的净息差来提高银行的盈利能力。 相当大，一个百分点（pp）的额外GDP增长使欧洲银行的资产回报率（ROA）提高了15至35个基点（对应于2007年至2016年ROA标准差的约10％至20％）。Belloni，Jarmuzek和Mylonas（2022）发现增长对净利息收入与资产比率有很强的积极影响，系数介于 1.42.2 pp表示增长1 pp，对非利息收入的影响较小，约为一半。 相比之下，利率，尤其是收益率曲线斜率对银行利润的影响就不那么清楚了。Borio，Gambacorta和Hofma（2017）发现，短期利率水平与收益率曲线斜率和银行盈利能力之间都存在正相关关系。这表明，利率对净利息收入的正面影响主导了对贷款损失准备金的负面影响以及对非利息收入的任何负面影响。他们还发现，当利率水平较低时，利率上升和收益率曲线陡峭化的效果更强，斜率更平坦。Belloi，Jarmze和Myloas（2022）发现短期利率对净利息收入与资产比率（短期利率变化为1 pp时在0.4至2.3 pp之间）和收益率曲线斜率的系数仍然为正但较小（斜率变化为0至1.6 pp）。然而，他们的分析还表明，长期利率的提高（以及收益率曲线的陡峭化）会降低非利息收入，因此，更陡峭的收益率曲线对盈利能力的净影响尚不清楚。这两篇论文都表明，随着时间的推移，异常低