铜周报：铜精矿长单TC创记录新低，铜价探低回升

研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询资格证号：Z0014913 目录 综合分析 ◼铜矿 ➢6月27日，Antofagasta与中国主要冶炼厂达成协议，将年中铜精矿加工费(TCRC）定为每吨23.25美元，是1992年有记录以来的最低点。➢本周铜精矿现货TC报1.13美元/吨，较上周增长1.41美元/吨，现货市场成交依然不多。 ◼精铜 海外：刚果金精铜增长超预期，主要是洛钼的湿法铜生产顺利，另外印尼manyar冶炼厂6月27日投产；智利、韩国和瑞典减产。由于刚果金铜大部分出口到中国，所以中国铜供应充足。 国内：国内电铜产量超预期，6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，同比增加9.49%。1-5月累计产量为591万吨，同比增加6.46%。预计7月国内电解铜产量为101.66万吨，同比增加9.8%。 进出口：5月精铜进口量34.69万吨，同比增长17.57%，刚果金的铜到货多，5月精铜出口量为7.38万吨，同比增长312%，5月出口利润打开，冶炼厂大量出口铜到海外。预计6月份进口与5月持平，但是7月份以后进口会下降；冶炼厂5月份大量锁定出口比价，船期排到了6月底，预计出口量维持在8万吨。 ◼废铜 ➢沪铜价格反弹，精废价差扩张至1800元/吨。不过江西等省开始执行反向开票政策，废铜产业链增加了0.5%成本；而且市场担忧783号文会被执行，部分企业开始提前停产，废铜市场消费清淡。 ◼消费 本周铜价反弹，下游再次陷入观望状态，以消耗库存为主，现货市场成交疲弱。从终端数据来看，空调、新能源汽车、光伏、风电表现都不错，下游想等待更合适的价格采购。 ◼库存 ◼截至7月5日，全球铜显性库存为69.26万吨，比上周增加2.09万吨。国内社会库存和LME铜库存垒库，COMEX铜库存维持在低位。 逻辑分析及交易策略 逻辑分析 本周COMEX市场再次领涨，原因是市场期待的交仓一直没有兑现。不过其他交易所一直在垒库，LME铜库存最少垒库到7月底，而且铜价反弹后，国内市场重新开始垒库，这次COMEX可能无法带动其他交易所共振式上涨。预计近期伦铜在9500-10300美元/吨之间运行，沪铜主力在77000-82500之间运行。 交易策略 ◼单边：沪铜在77000-82000元/吨之间运行，建议低买为主◼套利：观望◼期权：观望 (观点仅供参考,不作为买卖依据） LME铜遇支撑后反弹 沪铜主力支撑在77000-78000左右 全球铜显性库存 ◼截至7月5日，全球铜显性库存为69.26万吨，比上周增加2.09万吨。 ◼国内铜社会库存为40.98万吨，较上周上升1.07万吨。 ◼保税区库存为9.71万吨，较上周增加0.19万吨。 ◼LME铜库存为18.62万吨，较上周增加0.85万吨，国内冶炼厂运往LME的铜陆续到货，预计LME会一直交仓到7月底。 ◼COMEX铜库存为8947短吨，较上周下降173短吨。最近COMEX铜库存持续下降，不过COMEX7月份以后有交仓的预期。 铜现货市场 ◼本周铜价反弹，下游进入观望状态，需求边际走弱，不过进入交割月以后，铜月差开始扩大，现货升贴水走向平水的水平。 ◼本周广东地区进口铜集中到货，广东垒库0.87万吨，预计下周开始将会回归去库的节奏。 ◼海外方面，由于LME持续交仓，且预计会交仓到7月底，LME0-3价差维持在148.42美元/吨附近。 ◼本周铜价反弹后，进口窗口再次关闭，亏损扩大至590元/吨，如果价格继续上涨，铜将迎来出口机会。 铜精矿市场 ◼本周铜精矿现货TC指数报1.13美元/吨，较上周反弹1.41美元/吨，现货市场成交依然较小。 ◼6月27日，Antofagasta与中国主要冶炼厂达成协议，将年中铜精矿加工精炼费用(TCRCS)分别定为每吨23.25美元和每磅2.325美元，是1992年有记录以来的最低点。 ◼TC23.25美元/吨长单下，冶炼厂平均每吨要亏1200元/吨左右，市场开始担忧冶炼厂四季度会减产，为年底长单谈判赢得更多筹码。 国内铜供应情况 ◼6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨。1-6月累计产量为591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。3-5月份铜价上涨以后，废铜供应充足，粗铜加工费反弹至2100元/吨，冶炼厂储备了大量的阳极铜库存，造成精铜产量超出预期。预计7月国内电解铜产量为101.66万吨，环比增加1.16万吨升幅为1.15%，同比增加11.45万吨增幅为9.8%。 ◼5月精铜进口量34.69万吨，同比增长17.57%，1-5月份进口161.48万吨，同比增长18.86%，刚果金等国家进口量多。 ◼5月精铜出口量为7.38万吨，同比增长312%，1-5月份出口量为14.42万吨，同比下降持平，今年一季度出口窗口打开机会少，冶炼厂出口减少。5月份出口利润打开， ◼预计6月份精铜进口量维持在35万吨，刚果金来中国的铜持续维持在高位，6月份出口量也在6-8万吨左右，LME可能会垒库到7月中旬。 废铜供应 ◼本周铜价反弹，精废价差回升至1800元/吨。江西等省份7月1号开始执行反向开票政策，废铜产业链核算下来增加了0.5%的成本。优惠政策会取消，还有不少再生铜杆厂担心当地税务被倒查，选择停产，废铜市场成交清淡。 ◼粗铜方面，本周粗铜加工费回落至1200元/吨，粗铜供应表现紧张，不过冶炼厂有保产量的需求，下半年对粗铜的需求会非常强，可能造成粗铜加工费进一步下降。 下游开工率 ◼本周铜价反弹后，下游再次选择观望，以消化库存为主，另外铜管企业进入淡季，7月开工率环比下滑10%左右。 ◼从终端数据来看，光伏风电、家电、和新能源汽车的表现比较好，唯一差的是房地产。 ◼今年开年后空调消费表现超预期，据产业在线最新产销月报显示，2024年5月家用空调生产2199.9万台，同比增长11.1%，销售2152.9万台，同比增长11.7%；1-5月份空调产量共9379.4万台，同比增长18.19%。 ◼6月空调排产较去年实际增长19.6%。内销来看，随着生产淡季的到来，产量增速已经开始回落。但是外销还是非常强，有30%左右的增长，厄尔尼诺天气刺激海外空调消费，虽然空调对北美洲、大洋洲、欧盟的出口下降，但对拉丁美洲、非洲以及中东的出口增加。 汽车消费 ◼2024年5月，汽车销售量为241.7万辆，同比增长1.5%，1-5月，汽车销售量为1149.6万辆，同比分别增长8.3%。2023年1-5月汽车销售量同比增加11.1%。 ◼燃油车相对惨淡，燃油车1-5月份销售量760万辆，同比下降0.91%。燃油车1-3月份正增长，但是从4月份开始同比走弱，5月份销售量同比下滑12.19%。 电网投资完成额 在国家构建新能源为主体的电力系统的政策下，电网投资维持乐观预期。2023年国家电网投资完成额为5275亿元，同比增长5.4%。 ◼在国家构建新能源为主体的电力系统的政策下，电网投资维持乐观预期。从2022年10月起，我国提出加快推进沙漠、戈壁、荒漠地区的大型风电光伏基地的建设，计划十年建设550GW风光项目，多在陕西、甘肃、青海、宁夏、内蒙古等西北部省份，这些省份本身消纳有限，65-75%电力需要外送，因此对特高压、储能、配网的需求增加。而我们观察到，国网和南网十四五期间电网投资的重点正是在特高压、储能、电网数字化转型等领域。 ◼2024年1-4月电网投资完成额1229万亿，同比增加24.9%，4月投资额为463万亿，同比增长46.52%。2023年1-4月电网投资完成额同比增长10.3%，4月电网投资完成额同比增长16.18%。 房地产市场走弱 ◼5月17日，房地产政策组合正式落地，除了需求端降首付、取消房贷利率下限、下调公积金贷款利率之外，还提出设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国企以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。从最新会议精神来看，国企收储未售新房正成为政府力推的“去库存”模式。 ◼政策效果来看，二手房成交开始回暖，新房成交环比改善但是同比仍然走弱。1-5月份商品房销售面积为3.66亿平米，同比下降20.3%，其中5月商品房销售面积同比下降16.06%，虽然环比有10%以上的回升，但是同比继续下降16%。从6月高频数据来看，30大城市商品房销售面积比去年下降40%左右。 光伏及风电 ◼2024年1-5月中国光伏新增装机量为79.15GW，同比增长29.31%，5月份光伏装机量19.04GW，同比增长47.6%。 ◼2024年1-5月中国风电装机量为19.76GW，同比增长20.78%，5月份装机量为2.92GW，同比增长35.19%。 ◼2023年全球光伏装机需求提升至446GW，同比去年增长89%。根据彭博新能源财经预测，2024年光伏装机量将继续增长29%。（高于市场去年底的预期0-10%） ◼GWEC统计，2023年风电装机量为116.6GW，同比增长49.87%，预计2024年风电装机量131GW，同比增长11.96%。 全球新能源汽车销售情况 ◼2023年新能源汽车销售量为949.5万辆，同比增长37.87%，市场占有率达到31.6%；中汽协预计2024年新能源汽车销售量为1150万吨，同比增长21%。从目前市场的表现来看，中国新能源汽车销售情况超出预期，2024年5月中国新能源汽车销售量为95.5万辆，同比增加33.19%，市场占有率39.5%；1-5月中国新能源汽车销售量为389.5万辆，同比增长32.5%，市场占有率达到33.9%。 ◼2023年欧洲新能源汽车销售量为302万辆，同比增长16.2%。2024年欧洲新能源汽车增速将下滑，一是政府补贴不断下滑，以德国为例，其在2023年底突然取消电动车补贴。二是因为欧洲电动车市场份额数据看，中国电动车品牌占约8%，欧洲对中国出口新能源汽车加征关税，也会影响新能源汽车市场。从今年欧洲新能源车的销售情况来看，今年1-4月欧洲新能源汽车销售量合计88.97万辆，同比去年增长3.28%，2023年同期增速为18.81%。 ◼美国新能源汽车市场表现良好，2023年美国新能源汽车销售量为146万辆，同比增长47%，反通胀法案的推出，促进了美国新能源汽车销售增长，考虑到目前美国新能源车存量、渗透率较低，随着政策端的持续刺激，美国新能源汽车需求有望进一步提振。2024年1-5月美国新能源汽车销售量为63.69万辆，同比增长12.9%，5月美国新能源汽车销售量共14.05万辆，同比增长15.92%。 行业新闻 ◼7月2日，力拓集团与蒙古国奥尤陶勒盖铜矿的工人进行紧张的谈判，以防止因工资大幅下降而可能引发的新一轮罢工。此前，工资的显著减少已经导致了5月份的罢工活动。据了解，2022年初生效的蒙古劳动法变更促使力拓重新评估员工的津贴，这一变化据非政府组织OT Watch称，导致工资下降了80%。 据外电7月2日消息，巴拿马贸易和工业部长Julio Molto周二称，该国政府将审查和分析所有可用信息，就新任总统Jose RaulMulino要求对加拿大第一量子公司（First Quantum Minerals）旗下CobrePanama铜矿进行环境审计的请求做出“明智和负责任的决定”。 文华财经据外电6月30日消息，一份文件显示，秘鲁铜产商--南方铜业（Southern Copper）周一将重启秘鲁Tia Maria矿项目。南方铜业为墨西哥集团（Grupo Mexico）旗下公司。位于秘鲁Islay省的Tia Maria矿开发计划已经被搁置多年，因当地社区担心该矿对环境的影响。墨西哥集团和南方铜业公司周五发布的一份内部文件显示，其已经通知员工自周一开始工作。5月份，南方铜业负责财务的副总裁Raul Jacob在接受采访的时候表示，这座价值14亿美元的矿山计划在今年年底或2025年上半年开工建设。2