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专注数据中心系统集成领域,技术+政策双轮驱动盈利增长

2024-07-09诸海滨开源证券善***
专注数据中心系统集成领域,技术+政策双轮驱动盈利增长

新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 万司股份(872742.NQ) 2024年07月09日 日期 2024/7/8 当前股价(元) 21.25 一年最高最低(元) 22.98/4.30 总市值(亿元) 11.02 流通市值(亿元) 1.28 总股本(亿股) 0.52 流通股本(亿股) 0.06 近3个月换手率(%) 110.7 专注数据中心系统集成领域,技术+政策双轮驱动盈利增长 ——新三板公司研究报告 诸海滨(分析师) zhuhaibin@kysec.cn 证书编号:S0790522080007  专注数据中心系统集成领域,盈利整体呈增长态势 万司股份专注于数据中心系统集成领域,向客户销售系统集成方案并提供相关的技术支持服务。2016年公司探索数据库一体机及混合云数据中心建设等相关领域,已经建立起完整的VeriwiseF系列数据库一体机、备份一体机与万司等产品线,其研发的VeriwiseF系列数据库一体机和万司数据库备份深受用户的好评。截至2023年12月,目前已拥有42项软件著作权,2016年万司数据机房管理软件被认定为上海市高新技术成果转化项目。2023年,公司系统集成业务增长较大,增长47.34%,占营业收入比重达69.35%。万司股份2023年实现营收6.54亿元,归母净利润2,604.36万元,毛利率/净利率分别为11.77%/3.98%。  产业大数据、云计算发展加速,下游需求稳定 受益于企业数字化转型的深入,以及中国产业互联网的发展,中国IT服务市场规模持续提升;中国IT服务市场增长率基本维持在13%左右,预计2023年我国IT服务市场规模达到1.2万亿元人民币,同比增长率将达到12.8%;市场对超融合系统解决方案的需求依然强劲,IDC预计2022-2027年将保持8.5%的年复合增长率,远超传统存储阵列在未来五年中3.6%的年复合增长率。2027年,超融合市场规模将达到近33亿美元。“云计算”和“大数据”等概念成为行业追逐的焦点,2022年中国云计算市场规模达4550亿元,中商产业研究院预计2024年中国云计算市场规模将增至8315亿元。从硬件方面,市场对于网络设施和数据中心的需求将会不断加大。从软件方面,数据处理和运营类服务市场会进一步扩大。  研发费用整体呈增长态势,立足知识产权创新 万司股份研发费用整体呈现增长态势。2022年、2023年研发费用分别为1727.17万元、2640.76万元,研发费用率分别为3.66%、4.04%。公司万司股份坚持核心技术和产品自主研发与创新,截至2023年12月,万司股份已获软件著作权42项,其中2021-2023年共获得软件著作权10项,包括“自主运营平台V1.0”、“工业信息化运维审计系统V1.0”、“服务器审计系统V1.0”、“万司万司智能数字员工系统V1.0”、“万司应用服务器动态扩容管理系统V1.0”等。公司拥有的自主知识产权增强了公司的核心竞争力,有效推动了公司业务的展开。  万司股份同行可比公司PE TTM均值为41.7X 万司股份同行可比公司PE TTM均值为41.7X。万司股份专注于数据中心系统集成领域,主营业务为数据中心硬件销售、软件开发、IT系统集成服务以及IT产品支持服务,向客户销售系统集成方案并提供相关的技术支持服务。公司坚持核心技术和产品自主研发与创新,目前公司拥有先进的测试环境,多环境测试平台,可以满足各行业针对虚拟化,容灾备份,私有云等应用环境的测试体验。考虑到公司技术及品牌优势,有望进一步提高行业渗透率,建议关注。  风险提示:知识产权保护风险、技术迭代风险、应收账款风险 相关研究报告 北交所研究团队 新三板研究 新三板公司研究报告 开源证券 证券研究报告 新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 业务:专注数据中心系统集成领域,盈利整体呈增长态势 .................................................................................................. 3 1.1、 产品:系统集成业务占比持续提升,2023年占营收69.36% ..................................................................................... 4 1.2、 商业模式:直销方式和渠道销售相结合,客户集中度较低 ....................................................................................... 8 1.3、 财务:2023年实现营收6.54亿元,归母净利润2,604.36万元 ................................................................................. 9 2、 行业:产业大数据、云计算发展加速,下游需求稳定 ........................................................................................................ 12 2.1、 市场:IT服务市场规模扩大,超融合系统解决方案需求强劲 ................................................................................ 12 2.2、 发展:行业政策持续利好,预计云计算市场2022年达2983.4亿元 ...................................................................... 14 3、 看点:研发费用整体呈增长态势,立足知识产权创新 ........................................................................................................ 16 4、 估值对比:同行可比公司PE TTM均值为41.7X ................................................................................................................. 20 5、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 20 图表目录 图1: 万司股份借助成熟的虚拟化技术帮助客户构建基于云技术的数据中心 ......................................................................... 3 图2: 万司数据中心备份软件为企业提供异地数据保护方案 ..................................................................................................... 4 图3: 万司机房监控软件平台针对机房所有的设备及环境进行集中监控和管理 ..................................................................... 5 图4: 埃尼亚克容灾软件能够实现远程镜像及远程复制以及快照技术 ..................................................................................... 6 图5: 云服务管理平台提供现代化的基于ITILv3的服务台解决方案 ....................................................................................... 7 图6: 超融合一体机架构解决方案对IT运维实施智能控制 ....................................................................................................... 8 图7: 2023年硬件销售收入1.78亿元(单位:万元) ............................................................................................................... 8 图8: 2023年系统集成业务增长较大,增长47.34% .................................................................................................................. 8 图9: 2023年实现营收6.54亿元 ................................................................................................................................................. 10 图10: 2023年实现归母净利润2604.36万元 ............................................................................................................................. 10 图11: 2023年综合毛利率11.77%............................................................................................................................................... 10 图12: 2023年硬件销售业务毛利率增长3.92pct ....................................................................................................................... 10 图13: 2023年期间费用率呈上升态势 ........................................................................................................................................ 11 图14: 2023年净利率为3.98% .................................................................................................................................................... 11 图15: IT行业产业链一览 ...