双焦调研报告：内蒙古煤焦产业链调研总结

2024年7月1日 内蒙古煤焦产业链调研总结 研究员：尉俊毅期货从业证号：F03104825投资咨询证号：Z0018233:021-65789253:weijunyi_qh@chinastock.com.cn 摘要 调研背景：年初以来，双焦市场波动较为频繁，市场关注度较高，内蒙古是我国重要焦炭、煤炭产地，2023年内蒙古焦炭产量5069万吨，炼焦原煤产量7200万吨左右，当地煤矿、焦化厂生产经营情况对市场有重要影响。2024年内蒙古乌海等地煤矿面临整合，同时焦化企业也处于转型升级之中，当地煤炭、焦炭产能产量可能面临着较大的变化，本次调研前往内蒙古乌海、阿拉善盟、鄂尔多斯等地多家煤矿、焦化企业调研，主要了解当地煤矿、焦化企业生产、销售以及产业结构转型情况。 调研地点：内蒙古乌海、阿拉善盟、鄂尔多斯等地多家煤矿、焦化企业 调研时间：6月24-6月28日 调研总结：当前焦化产能过剩的局面短期难以改善，焦企利润不佳，降低原料库存，炼焦煤低库存常态化，目前焦企多配备或者在建干熄焦设备，干熄焦占比越来越高，同时现在焦企配套下游化产也逐步完善，能够产生一定收益，弥补焦炭的亏损，焦企对于中长期市场偏悲观，认为粗钢及铁水产量未来会逐步下降，在当前竞争激烈且亏损的局面下，认为一部分企业会被市场淘汰，焦企集中度会有所提升。 煤矿方面，当地部分露天矿仍处于停产中，乌海周边炼焦煤产量大幅低于去年煤矿事故发生前，当地炼焦煤资源偏紧，煤矿降价往往慢于国内主流市场，煤矿利润相对丰厚。预计下半年当地炼焦煤资源仍偏紧，对于焦煤市场企业普遍认为下跌空间不大，不过担忧进口蒙煤继续增量，当前口岸蒙煤库存高位，担心后面蒙煤价格下行对当地煤价形成冲击。 一、焦化企业普遍处于亏损中降本增效压力大 1、国内及内蒙古焦化产能简介 2020年以来焦化产能变化，总体处于上升趋势，2020年由于山西集中去产能，焦化产能迅速下降，焦炭阶段性产能不足，2021和2022年随着新建焦化厂逐步投产，焦化产能回补，2023年焦炭产能基本稳定。当前焦化产能约5.63亿吨，产能相对过剩，在煤焦钢产业链中话语权较弱，2022年以来独立焦企产能利用率基本处于80%以下，利润微薄，多数时候处于盈亏平衡边缘。 从区域分布来看，焦化产能集中度较高，主要分布在华北区域，焦化产能2.48亿吨，占比达到44%，主要由于华北也是我国炼焦煤主产区，原料获取更方便；其次是华东，焦化产能1亿左右，占比18%，华北与华东占比总计62%，其他区域则较为分散。 2020年以来，焦化行业产能升级加速，4.3米及以下焦炉淘汰加速，2020年4.3米及以下产能占比34%，目前4.3米及及以下产能占比仅13%，且产能升级仍在升级之中，未来三到五年4.3米以下产能有望逐步出清，不过出清的过程中伴随着更优质的产能投产，焦化产能过剩的格局短时间难以扭转。 内蒙古在产焦化产能5355万吨，约占全国焦化产能10%，近年来，内蒙古焦化行业产能转型升级加速，据Mysteel统计，预计内蒙古地区2024年将淘汰焦化产能1122万吨，计划新增焦化产能1025万吨。 2、焦企调研成果： （1）普遍处于亏损：由于焦化行业产能相对过剩，而炼焦煤由于安全、资源枯竭等原因产量受限，焦企原料成本高，焦炭产量同质化竞争严重，自2022年以来焦化行业总体处于盈亏平衡边缘。内蒙古由于当地炼焦煤产量不能满足焦企需求，煤炭需要外购，而当地又没有钢厂，离焦炭消费地较远，运输成本较高，焦企盈利情况不佳，亏损企业偏多，盈利多在-200-100元/吨之间。当前焦企普遍有限产，产能利用率在80%左右，只有个别焦企满产。 （2）下游化产延伸：随着产业的发展，当地焦企下游化产配套较为齐全，普遍有焦炉煤气制甲醇、液氨等，部分企业有煤焦油、粗苯深加工，化产收益能弥补一部分亏损。受节能环保等政策影响，新建企业基本都配套干熄焦设备，投产较长时间的企业也在加建干熄焦设备，干熄焦设备可余热发电或者产生蒸汽供下游化工使用，也可产生一部分收益。 （3）配煤灵活调整：由于行业不景气，企业降本增效，配煤调整愈加灵活，以往利润高的时候优先用好煤，配煤调整也比较慢，当前企业成本管控要求较高，对于配煤以性价比考虑为主。在调研过程中了解到，乌海及周边地区对于进口蒙古主焦煤（蒙5、蒙3）使用占比在下降，主要是由于近两年蒙煤价格偏高，而焦化企业利润不佳，采购炼焦煤讲究性价比，当前乌海周边焦企配煤主要以当地肥煤为骨架煤，采购山西、陕西、甘肃、新疆等地配焦煤，使用主焦煤较少，在成本控制下，焦企配煤调整更为频繁，配煤更为灵活，以期降低成本。焦炭产品以定制化为主，准一及以上焦炭产量较少，高硫高灰焦炭产量较多，各家焦炭指标大多不同，走差异化路线。 （4）原料库存低位常态化：焦企炼焦煤库存一般维持在一周左右，部分企业资金较为紧张。在市场下行的时候，降低库存一是节约资金成本，二是降低库存减值风险，除了季节性的冬储外，企业没有提升库存的意愿。 （5）对中长期市场偏悲观：中长期看，焦企观点普遍比较悲观，认为产能过剩的格局可能会继续2-3年，中间要经历更为残酷的市场淘汰，部分企业产能会出清，目前亏损时间还不是太长，前些年的盈利还可以支撑企业坚持下去，不过一些企业的盈利用来投资了，到明年可能部分企业就会坚持不住，产量会进一步下滑。 （6）对期货及衍生品参与情况：有部分企业参与期货，主要为套保，总体看参与度并不高，在目前企业利润不佳面临经营压力的情况下，有部分企业有参与的想法，但对于期货及衍生品不太熟悉，企业地处偏远，当地也缺乏相应的人才。也有部分企业对于期货及衍生品认知较为局限，认为期货风险太大，暂不愿意参与。同时了解到焦企供应商中的大型贸易商参与期货较多。 二、乌海周边煤矿产量受限煤矿利润相对丰厚 （1）国内及内蒙古炼焦煤产能简介 我国炼焦煤总产能约为12.41亿吨（含边界煤种），炼焦煤资源分布较为集中，其中山西炼焦煤产能5.23亿，占比42%；内蒙古炼焦煤产能1.05亿吨，占比8.5%，内蒙古优质焦煤产地主要集中在乌海及周边区域，肥煤资源占比最大，还有部分1/3焦煤、主焦煤，内蒙古其他区域炼焦煤主要为配煤，部分煤种即可炼焦亦可用作动力煤。 2023年2月22日13时许，内蒙古自治区阿拉善盟孪井滩生态移民示范区内蒙古新井煤业有限公司矿区发生大面积坍塌，造成53人死亡、6人受伤。 2023年4月，国家矿山安全监察局发布文件对内蒙古问题严重露天煤矿处置，本次处置决定针对的是内蒙古32处核增产能露天煤矿存在最终边坡角大于设计值等重大隐患和问题。32处煤矿现已被责令停止生产，问题严重的30家处煤矿被提出立即撤销产能核增文件或中止产能核增程序，退回原有产能的要求。剩下的两家被给予整改机会，在规定限期内整改不到位的，也要求退回原有产能。根据文件显示，30处停止核增产能的煤矿，核增后的年产能合计为5010万吨，核增前为2655万吨，产能缩减了2355万吨；2处限期整改的煤矿核增后的年产能为420万吨，原产能为150万吨，如果后期也退回至原产能，则缩减270万吨，那么32处煤矿产能最多将缩减2625万吨。 2023年8月，乌海市能源局关于印发《乌海市露天煤矿资源整合建设工作要求及流程指南（试行）》的通知，文件要求将乌海市市行政区域内33处露天煤矿采矿权整合为7处露天煤矿采矿权，煤矿建设规模符合煤炭矿区总体规划，原则不低于120万吨/年。根据乌海能源局文件显示，内蒙古乌海露天煤矿产能一共33处，合计产能共2565万吨，根据规划，整合后产能在1760万吨。 2、煤矿调研成果 （1）内蒙古当地炼焦煤产量偏低：调研了解到部分露天煤矿仍处于不正常生产或者停产状态，按照整改要求，需要对边坡等隐患进行整改，不过边坡整改工程量大、耗资巨 大，耗费时间长，矿权整合也非一朝一夕之事。在产的煤矿产量较煤矿事故发生前也明显下降，政府安全检查严格，产量提升有困难。井工矿生产受到的影响较小，目前基本正常生产，不过乌海周边露天矿占比较大，炼焦煤产量提升有难度。 （2）煤矿利润相对丰厚：由于国内炼焦煤产量供给弹性小，虽然焦煤价格较前两年有所下滑，但是在煤焦钢产业链中利润依然是最高的，乌海周边煤矿精煤售价普遍在1600-1800元/吨，开采成本露天矿一般低于井工矿，不同煤矿成本不一，差距较大，了解到吨精煤成本一般在1000元/吨以下。 （3）煤矿挺价意愿强：近些年煤矿利润一直处于高位，煤矿资金普遍充裕，政府对于安全及环保等检查严格，所以近两年乌海周边煤矿产量大幅下降，局部区域煤矿紧张，煤炭价格偏高，在市场下跌时当地煤矿挺价情绪强，有部分煤矿在煤价阶段性下行时宁可自己囤库存也不低价卖，下游焦企采购成本较高。 （4）后市观点：认为当地炼焦煤今年会一直供应偏紧，焦煤下跌空间不大，不过担心后面蒙煤进口继续增加，而当前口岸蒙煤库存处于高位，担心下半年蒙煤价格下跌带动国内煤继续下跌。 （5）对期货及衍生品参与情况：煤矿参与期货较低，主要由于近些年煤矿利润普遍良好，在大部分时候销售情况不错，而煤矿生产不需要购买原料，只需要购置设备，面临的风险相对较低，企业对于期货及衍生品兴趣不大，参与度不高。不过了解到炼焦煤贸易商参与期货情况相对好一些，进口煤炭贸易商参与更多一些，主要是套保。 附：调研纪要 1、企业A：焦化企业 企业基本情况：焦炭产能300万吨干熄焦，集团旗下自有煤矿产能90万吨。 生产情况：两组四座6.78米焦炉，配套干熄设备，当前日产约7000吨，结焦时间32小时，正常结焦时间可以到27小时，当前产能利用率86%，主要生产准一级焦炭及高硫高强焦炭；焦粉与焦粒占比10%左右。 炼焦煤采购及库存：目前入炉煤成本1400元/吨左右，自有煤矿满足不了需求，采购进口蒙煤（主焦煤蒙3、1/3焦煤）、山西（瘦煤、贫瘦煤）、陕西（气煤）、新疆（长焰煤）、内蒙古乌海（肥煤），由于乌海当地肥煤资源较为丰富，肥煤配入比例高于主焦煤，炼焦煤的配比也比较灵活，在行业利润较差的情况下，注重性价比煤比，根据煤价不断调整配煤，煤比在1.35-1.4，目前年需炼焦煤400万吨以上。当前焦煤库存6-7天，低库存常态化，周边企业基本都这样。煤炭堆场库30万吨，对应可用天数24-25天，一般也就冬天会提一点库存。 焦炭销售：公司建设有自有铁路专用线，火运与汽运大约各占50%，焦炭主要流向是河北及东北，也有少量通过贸易商卖给下游南方钢厂。焦炭结算价格目前主要参考日钢、河钢价格调整，焦炭用筒仓存放不落地，有六个筒仓，每个容量1万吨，焦炭库存一般保持在4万以下。 利润及对后市看法：当前小幅亏损，由于是新厂折旧高，但产能利用率较为正常，主要是要保证下游化工正常生产，下游化工主要有焦炉煤气制甲醇。对于当前焦企提涨不看好，认为目前主要矛盾在于下游钢材需求不好，钢厂无利润，往原料端传导，对于7月市场也不太看好。 乌海周边煤矿生产情况：去年由于事故煤矿生产一直不正常，产产停停的，今年情况好了些，大部分时间能正常生产。煤矿整合政府也还在推进中，但进度比较慢，如果后面整合完不成，不排除2025年又停产。 期货及衍生品参与情况：生产实体不参与期货，集团公司在北京有专门的期货投资部门，更多是盘面投机及套利，会从实体获取一部分产业信息。 2、企业B：焦化企业 企业基本情况：焦炭产能300万吨，干熄焦，2座5.5米焦炉，两座6.78米焦炉。 生产情况：当前产能利用率80%左右，公司产能部分承包出去（类似于代加工，承包方负责焦煤采购及焦炭销售，副产品留给公司进行深加工，目前承包费基本等于没有，因为当前抛开副产品收益生产焦炭基本是亏钱的，以前行情好的时候承包费高达200-300元/吨）。 炼焦煤采购及库存：进口蒙煤配比40%左右（其中蒙5占比10%-20%，其他为1/3焦煤、气煤等）；还采购山西瘦煤、乌海肥煤等。进口蒙煤主要从大贸易商采购原煤，拉回厂区自己洗煤，有利于对煤质的把控。目前甘其毛都口岸到公司运费为140元-150元/吨， 火运140元/吨