原油周报：库存显著下降 原油震荡偏强

原油周报 库存显著下降原油震荡偏强 核心观点 原油：受 益 于 北 半 球 季 节 性 消 费 旺 季 到 来 提 振 ， 美 国 原 油 库存 显 著下 滑，叠 加 中东 地 缘 动 乱 局势 持 续，原 油 溢价 稳 步 回 升。在偏 多 氛围 支 撑 下 ， 本周 国 内 外 原 油期 货 价 格 呈 现震 荡 偏 强 的 走势，期 价 重心 稳 步 抬 升。其 中 美国WTI原 油 期货 价 格 呈 现 震荡 偏 强 的 走势，期 价 稳步 上 行 至84.12美 元/桶，当 周 累计 涨 幅 达3.27%；布 伦特 原 油期 货 价 格 也 呈现 震 荡 偏 强 的走 势，期 价 重心 上 移 至87.53美元/桶 ， 当 周 累 计 涨 幅 达3.18%； 国 内 原 油 期 货 主 力2408合 约 呈 现偏 强 运 行 ， 期 价 稳 步 反 弹 至635.5元/桶 一 线 ， 当 周 累 计 涨 幅达1.15%。 原油-SC 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 美 联 储 公 布6月 议 息 会 议 结 果 显 示 鹰 派 基 调 ， 年 内 降 息 预 期下 调 至 一 次 ， 偏 空 宏 观 氛 围 压 制 导 致 商 品 做 多 热 情 降 低 。6月初OPEC+产 油 国 会 议 结 果 不 及 市 场 预 期 ， 仅 仅 延 长 了 产 油 国 的 减 产 时间 周 期，并 未 进一 步 扩 大 产 油国 的 减 产 幅 度。供 应 偏紧 优 势 有 所 减弱，产 油 国难 以 形 成 减 产合 力。从 需 求角 度 来 看，随 着 北美 夏 季 出行 高 峰季 到 来，汽 油 消费 预 期 回 暖 提振 美 国 炼 厂 开工 率 回 升 并 促使原 油 库存 去 化 加 快。同 时 美国 政 府 持 续 收储 也 在 一 定 程度 上 支 撑 油价 企 稳。 随 着 中 东 地缘 动 乱 局 势 再度 升 级 后 ， 原油 溢 价 获 得 提升，预 计 后市 原 油 期 货 价格 或 维 持 震 荡偏 强 的 走 势 。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年7月5日 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格略微下跌基差小幅升阔............................................41.2原油库存下滑原油稳步上移................................................42原油供需预期转强，库存去化周期开启...........................................62.1OPEC+产油国5月产量月环比小幅增加........................................62.2非OPEC产油国产能维持高位水平............................................82.3原油消费预期被调降去库预期增强..........................................92.4美国原油库存大幅回落炼厂开工率小幅回升.................................103中东地缘动乱依然存在埃及和以色列矛盾升级...................................144国际原油市场净多头寸出现大幅增加............................................145结论........................................................................14 图表目录 表1原油期现货及基差价格表.......................................................4图1国内原油基差走势.............................................................4图2上期所原油期货库存...........................................................4图3WTI原油期货价格走势.........................................................5图4布伦特原油期货价格走势.......................................................5图5国内原油期货价格走势.........................................................5图6Brent-WTI价差走势...........................................................5图7OPEC原油产量月度走势图......................................................7图8沙特原油产量月度走势图.......................................................7图9伊朗原油产量月度走势图.......................................................7图10委内瑞拉原油产量月度走势图..................................................7图11伊拉克原油产量月度走势图....................................................7图12阿联酋原油产量月度走势图....................................................7图13科威特原油产量月度走势图....................................................8图14全球主要产油国原油生产成本对比图............................................8图15美国原油产量走势图（千桶/日）...............................................8图16美国活跃石油钻井平台数量走势图..............................................8图17美国炼油厂产能利用率走势...................................................10表2 2019-2024年全球原油年度供需平衡表.........................................11图18美国商业原油周度库存走势...................................................11图19美国战略石油储备库存量（千桶）.............................................11图20美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）.......................................11图21、2004-2024年伊朗月度原油产量走势图........................................14图22、中东地区巴以冲突不断或诱发产油区潜在风险..................................14图23、红海和曼德海峡地理位置图..................................................14图24、曼德海峡地理位置图........................................................14图25、霍尔木兹海峡扼守波斯湾产油区..............................................14图26、沙特产油设施分布以及出口港口分布图........................................14图27、WTI原油净头寸持仓变化....................................................15图28、布伦特原油净头寸持仓变化..................................................15 1市场回顾 1.1现货价格略微下跌基差小幅升阔 截 止2024年7月5日 当 周，国 内 胜利 油 田 出 产 原油 现 货 报 价 在86.63美 元/桶，折 合 人民 币 报 价在617.6元/桶。国 内 原油 期 货 主力2408合 约 报收于635.5元/桶 ， 贴水 程 度 小 幅 升阔 ， 二 者 基 差为-17.9元/桶 。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 1.2原油库存下滑原油稳步上移 受 益 于 北 半 球 季 节 性 消 费 旺 季 到 来 提 振 ， 美 国 原 油 库 存 显 著 下 滑 ， 叠 加 中东 地 缘动 乱 局 势 持 续，原 油 溢价 稳 步 回 升。在 偏 多氛 围 支 撑 下，本 周 国内 外 原油 期 货价 格 呈 现 震 荡偏 强 的 走 势，期 价 重心 稳 步 抬 升。其 中 美国WTI原 油 期货 价 格 呈 现 震 荡 偏 强 的 走 势 ， 期 价 稳 步 上 行 至84.12美 元/桶 ， 当 周 累 计 涨 幅达3.27%； 布 伦 特 原 油 期 货 价 格 也 呈 现 震 荡 偏 强 的 走 势 ， 期 价 重 心 上 移 至87.53美 元/桶，当 周 累计 涨 幅 达3.18%；国 内 原油 期 货 主 力2408合 约 呈现 偏 强 运 行，期 价 稳步 反 弹 至635.5元/桶 一 线， 当 周 累 计 涨幅 达1.15%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2原油供需预期转强，库存去化周期开启 2.1 OPEC+产油国5月产量月环比小幅增加 近 两 年在 全 球 原 油 需求 表 现 低 迷 的背 景 下，OPEC+产 油 国通 过 持 续 减 产来 维持 原 油 市 场 相 对 平 衡 ， 并 令 油 价 维 持 中 高 位 水 平 。2024年1-5月OPEC原 油 总产 量 同比 下 降7.14%，OPEC+原 油 总产 量 较 去 年 年底 也 有 明 显 回落，均 值 水平 下降 约30万 桶/日 ， 同 时OPEC+海 运 原 油 出 口 量 较 去 年 四 季 度 也 有 所 下 降 。 据 统计，2024年5月OPEC所 有13个 成 员国 原 油 产 量 为2662.9万 桶/日，月 环 比小幅 增 加2.9万 桶，较 去 年同 期 下 滑145.5万 桶