通信行业行业月报：运营商高派息价值凸显，相关公司出海带来业绩边际改善

2024年07月05日 通信行业 核心观点（2024年06月01日-2023年06月30日）： 分析师 通 信 经 济 整 体 运 行 平 稳 ， 新 兴 业 务 拉 动 作 用 明 显 ，出 海 业 务带 来 新 增 量。根 据 工 信 部 最 新 数 据 ，截 至24年5月 ，电 信 业 务 累 计 总 量 达7445亿 元/+11.9%；电 信 业 务 累 计 收 入7387亿 元/+3.7%， 量 收 保 持 稳 步 增 长 。 新 基 建 建 设 方 面 ，5G基 站 总 数 达383.7万 个 ，比 上 年 末 净 增46万 个 ，占 移 动 基 站 总 数 的32.4%，5G网 络 建 设 稳 步 推 进 。 全 国 互 联 网 宽 带 接 入 端 口 数 量 达11.65亿 个， 比 上 年末 净 增2943万 个 。光 纤 接 入 （FTTH/O）端 口11.26亿 个 ，占 互 联 网 宽 带 接 入端 口 的96.6%，具 备 千 兆 网 络 服 务 能 力 的10G PON端 口 数 达2541万 个 ，比 上年 末 净 增238.8万 个 ，千 兆 光 纤 宽 带 网 络 建 设 持 续 推 进 。新 基 建 建 设 规 模 总 体不 断 提 升 ， 已 有 基 建 持 续 扩 容 升 级 。 电 信 业 务 使 用 情 况 来 看 ， 移 动 互 联 网 用户 数 达15.45亿 户 ， 比 上 年 末 净 增2078万 户 。5月 当 月 户 均 移 动 互 联 网 接 入流 量（DOU）达18.54GB/户 ·月（ 同 比+7.4%），比 上 年 底 低0.39GB/户 ·月 。新 兴 业 务 方 面 ，1-5月 累 计 完 成 新 兴 业 务 收入1851亿 元/+12.1%，占 电 信 业 务收 入 的25.1%，拉 动 电 信 业 务 收 入 增 长2.8pct。其 中 云 计 算 、大 数 据 收 入 分 别同 比 增 长16.2%和48.2%， 物 联 网 业 务 收 入 同 比 增 长15.4%。 总 体 来 说 ， 数 字中 国 等 产 业 结 构 政 策 持 续 发 力 ，科 技 行 业 大 发 展 有 望 延 续 。随 着 未 来AI的 发展 、 国 产 化 程 度 提 升 、6G的 推 进 以 及 卫 星 相 关 业 务 的 普 及 ， 以 高 新 技 术 为 突破 、 培 育 发 展 新 质 生 产 力 有 望 赋 能 数 字 经 济 增 长 ， 为 我 国 经 济 发 展 持 续 注 入新 动 能 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议 ： 算 网 产 业 链 供 需 双 增 ， 优 选 子 行 业 景 气 度 边 际 改 善 优 质 标 的 。算 网 产 业 链 供 需 双 增 ，优 选 子 行 业 景 气 度 边际 改 善 优 质 标 的 。数 字 经 济“AI+”行 动 不 断 加 码 、 新 应 用 赋 能 产 业 的 背 景 下 ， 全 国 一 体 化 算 力 体 系 新 基 建 有 望夯 实 。通 信+AI新 基 建 产 业 链 有 望 率 先 预 期 上 修 ，ICT基 石 光 网 络 产 业 链 供 需双 增 ，液 冷 新 技 术 赋 能 数 据 中 心 建 设 ，子 行 业 经 营 业 绩 有 望 边 际 改 善;海 缆 出海 大 机 遇 ， 龙 头 厂 商有 望 优 先 收 益；运 营 商 提 质 增 效 重 回 报 ， 高 派 息 带 来 价值 凸 显 ， 国 央 企 改 革 有 望 估 值 重 构 ；5G应 用 工 业 互 联 网 亦 是 未 来 政 策 及 需 求关 注 重 点 ， 建 议 关 注 ： ICT相 关 标 的 中 际 旭 创（300308），新 易 盛（300502），天 孚 通 信（300394），华 工 科 技（000988）等 ；设 备出 海亨 通 光 电（600487）等；应 用 板 块 卫 星 互 联网 华 测 导 航（300627）；工 业 物 联 网 映 翰 通（688080）等 ；量 子 信 息 突 破 国 盾量 子（688027）等 ；看 好 高 分 红+成 长 新 空 间 的 通 信 运 营 商 ：中 国 移 动（A+H），中 国 电 信 （A+H） ， 中 国 联 通 （A+H） 。 风 险 提 示 ：AIGC应 用 推 广 不 及 预 期 的 风 险 ；国 内 外 政 策 和 技 术 摩 擦 的 不 确 定性 的 风 险 ；5G规 模 化 商 用 推 进 不 及 预 期 的 风 险 等 。 目录 （一）月度通信行业指数上涨2.92%............................................................................................................................................3（二）月度运营商、光模块等子板块表现相对较好..................................................................................................................3 （一）电信业务收入增速放缓，电信业务总量保持两位数增长.............................................................................................6（二）5G网络升级建设稳步推进，智能算力供给能力不断增加...........................................................................................7（三）宽带网络端口数量不断增加，千兆用户占比及渗透率较快提升................................................................................8（四）移动互联网流量收入小幅下降，月户均流量（DOU）保持较高水平........................................................................9（五）蜂窝物联网用户较快增长，IPTV（网络电视）用户稳步增加..................................................................................10 （一）运营商5G业务用户规模不断扩大..................................................................................................................................11（二）运营商固定宽带业务规模稳步提升................................................................................................................................13 五、风险提示..............................................................................................................................................................................14 一、24年6月市场行情：月度通信板块指数上涨 （一）月度通信行业指数上涨2.92% 根 据 工 信 部 最 新 数 据 ，2024年1-5月 ，通 信 行 业 呈 现 平 稳 运 行 态 势 。电 信 业 务 量 收 保 持 增 长 ，5G、千 兆 光 网 等 新 型 基 础 设 施 网 络 建 设 和 应 用 不 断 推 进 ， 网 络 连 接 用 户 规 模 稳 步 增 加 。 电 信 业 务 收 入 增 速 放 缓 ，电 信 业 务 总 量 保 持 两 位 数 增 长 。截至1-5月 ，电 信 业 务 收 入 累 计 完 成7387亿 元 ， 同 比 增 长3.7%， 增 速 较1－4月 份 回 落0.3pct。电 信 业 务 总 量 累 计 完 成7445亿 元，按 照 上 年 不变 价 计 算 的 电 信 业 务 总 量 同 比 增 长11.9%。 固 定 互 联 网 宽 带 业 务 收 入 平 稳 增 长 。1－5月 份 ，电 信 运 营 商完 成 互 联 网 宽 带 业 务 收 入1126亿 元 ，同 比 增 长5.9%，占 电 信 业 务 收 入 的15.2%，占 比 较1－4月 份 提 升0.1pct，拉 动 电 信 业 务 收 入 增 长0.9pct。 移 动 数 据 流 量 业 务 收 入 小 幅 下 降 。1－5月 份 ，电 信 运 营 商完 成 移 动 数 据 流 量 业 务 收 入2717亿 元 ，同 比 下 降1.9%， 占 电 信 业 务 收 入 的36.8%， 占 比 较1－4月 份 提 升0.2pct。 新 兴 业 务 收 入 保 持 较 快 增 长 。电 信 运 营 商积 极 发展IPTV、互 联 网 数 据 中 心 、大 数 据 、云 计 算 、物联 网 等 新 兴 业 务 ，1－5月 份 共 完 成 业 务 收 入1851亿 元 ， 同 比 增 长12.1%， 占 电 信 业 务 收 入 的25.1%，拉 动 电 信 业 务 收 入 增 长2.8pct。其 中 云 计 算 和 大 数 据 收 入 分 别 同 比 增 长16.2%和48.2%，物 联 网 业 务 收入 同 比 增 长15.4%。 语 音 业 务 收 入 持 续 下 滑 。1－5月 份 ，电 信 运 营 商完 成 固 定 语 音 和 移 动 语 音 业 务 收 入79亿 元 和459亿 元 ， 同 比 分 别 下 降0.4%和3.2%， 共 占 电 信 业 务 收 入 的7.3%， 占 比 较1－4月 份 提 高0.1pct。 （二）月度运营商、光模块等子板块表现相对较好 根 据 通 信 板 块 三 级 子 行 业 ， 通 信 网 络 设 备 及 器 件 、 通 信 线 缆 及 配 套 、 通 信 终 端 及 配 件 、 其 他 通 信设 备 、 通 信 工 程 及 服 务 、 通 信 应 用 增 值 服 务 ， 本 月 （2024年06月01日-2024年06月30日 ） 通 信 三级 子 行 业 中 ，通 信 网 络 设 备 及 器 件 、 通 信 线 缆 及 配 套上 涨 。 细 分 子 板 块 数 据 来 看 ， 本 月运 营 商 、 光 模块等 子 板 块 相 关 标 的 表 现 较 好 ， 板 块 涨 幅 分 别 为4.56%、1.31%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 月 度 （2024年06月01日-2024年06月30日 ） 通 信 板 块 个 股 中 ， 上 涨 、 维 持 、 下 跌 的 个 股 占 比分 别 为21.09%、0.78%和78.13%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、电信业经济运营整体平稳向上 （一）电信业务收入增速放缓，电信业务总量保持两位数增长 电 信 业 务 量 收 增 速 略 有 放 缓 ，总 体 保 持